引入收益風險比-sharpe-omega比率,結(jié)合累積前景理論,將累積前景理論中帶有心理偏差的主觀預(yù)期收益作為臨界收益點,構(gòu)建出帶有主觀行為因素的感知收益風險比,用來衡量存在心理偏差的投資者面對某項投資產(chǎn)品時的預(yù)期投資成效,并將其運用在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品投資中,通過數(shù)值分析表明:面對同一投資產(chǎn)品時,對價值敏感程度越弱,概率扭曲程度越接近于閾值的投資者,其感知收益風險比越大,投資該產(chǎn)品的預(yù)期投資成效越好,即該產(chǎn)品更適合該類型的投資者進行投資.同時還將文章所構(gòu)建的感知收益風險比與現(xiàn)有的收益風險比的衡量指標進行了對比分析,發(fā)現(xiàn)不同心理偏差的投資者采用這兩種指標作為投資決策依據(jù)時的表現(xiàn)具有較大差別.
【部分圖文】：

圖４價值敏感程度ａ與感知收益風險比的關(guān)系圖??（Ｆｉｇｕｒｅ?４?Ｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐ?ｂｅｔｗｅｅｎ?ｖａｌｕｅ?ｓｅｎｓｉｔｉｖｉｔｙ?ａｎｄ?ｐｅｒｃｅｉｖｅｄ?ｒｅｔｕｒｎ?ｒｉｓｋ?ｒａｔｉｏ）??４．４投資者概率扭曲程度分析??該部分將分析投資者的概率扭曲程度ｍ與感知收益風險比之間的關(guān)系．對進行設(shè)定??時，分別�。埃担病ⅲ埃福负驮酱蟊硎就顿Y者對價值越不敏感，ａ?＝?１表示對價值的敏??感程度最弱，也就是投資者感知的價值完全等干實際價值．??圖５、６分別為投資者的概率扭曲程度與感知超額報酬、風險之間的關(guān)系，投資者的概??率扭曲程度與感知超額報酬以及感知風險之間呈現(xiàn)出二次關(guān)系，在。取〇到１之間時，存在??一個“閾值”，感知超額報酬和感知風險均在該閾值上取得最優(yōu)值．當概率扭曲程度ｓ取該閾??值時，投資者的感知超額報酬最高，風臉最低，且越遠離該閾值，感知超額報酬和感知風險都??在ａ取不同值時的差異越來越小，投資者對概率的敏感程度在感知超額報酬和感知風險中??起到的作用越來越�。⒁婋S著ａ的増加，投資者的概率扭曲程度ｓ與感知超額報酬或感知??風險之間的；１次關(guān)系越來越Ｓ著，意味著投資者對價值的敏感程度越弱，投資者的概率扭曲??程度對感知超額報酬或感知風險的響越大．圖５中可投資者的感知超額報酬隨著ｓ的增加??呈現(xiàn)出先増后減的態(tài)勢，也就是投資者對小概率事件的高估對大概率事件的低估程度越高??時，投資者的感知超額報酬増加，但與投資者的這種扭曲程度達到某個值時，感知超額報酬??開始下降．圖６為非Ｔ■？滑曲線，也￥模型中分母只取客觀收益未達到投資者主觀預(yù)期收益的??部分有關(guān)，而投資者的概率扭曲程度與風險之間的關(guān)系號圖￥

Ｗ?５嫌率扭曲程度＊與感知趙額報酬的關(guān)系爾??（Ｆｉｇｕｒｅ?５?Ｒｅｌａｔｉｏｎ?ｂｅｔｗｅｅｎ?ｐｒｏｂａｂｉｌｉｔｙ?ｄｉｓｔｏｒｔｉｏｎ?ａｎｄ?ｐｅｒｃｅｉｖｅｄ?ｅｘｃｅｓｓ?ｒｅｔｕｒｎ）??圖６概率扭曲程度ｚ與感知風險的關(guān)系圖??（Ｆｉｇｕｒｅ?６?Ｒｅｌａｔｉｏｎ?ｂｅｔｗｅｅｎ?ｐｒｏｂａｂｉｌｉｔｙ?ｄｉｓｔｏｒｔｉｏｎ?ａｎｄ?ｐｅｒｃｅｉｖｅｄ?ｒｉｓｋ）??１１０８?系統(tǒng)科學(xué)與數(shù)學(xué)?３９卷??值時的感知收益風險比的差異越小．對投資者越容易高估小概率攀＿件低估大概率事件時，投??資者對價值的敏感程度在感知收益風險比中的決定作用越小．??圖７?■率扭曲１１度３?感知收益風險比的關(guān)系圖??（Ｆｉｇｕｒｅ?７?Ｒｅｌａｔｉｏｎ?ｂｅｔｗｅｅｎ?ｐｒｏｂａｂｉｌｉｔｙ?ｄｉｓｔｏｒｔｉｏｎ?ａｎｄ?ｐｅｒｃｅｉｖｅｄ?ｒｅｔｕｒｎ?ｒｉｓｋ?ｒａｔｉｏ）??

Ｗ?５嫌率扭曲程度＊與感知趙額報酬的關(guān)系爾??（Ｆｉｇｕｒｅ?５?Ｒｅｌａｔｉｏｎ?ｂｅｔｗｅｅｎ?ｐｒｏｂａｂｉｌｉｔｙ?ｄｉｓｔｏｒｔｉｏｎ?ａｎｄ?ｐｅｒｃｅｉｖｅｄ?ｅｘｃｅｓｓ?ｒｅｔｕｒｎ）??圖６概率扭曲程度ｚ與感知風險的關(guān)系圖??（Ｆｉｇｕｒｅ?６?Ｒｅｌａｔｉｏｎ?ｂｅｔｗｅｅｎ?ｐｒｏｂａｂｉｌｉｔｙ?ｄｉｓｔｏｒｔｉｏｎ?ａｎｄ?ｐｅｒｃｅｉｖｅｄ?ｒｉｓｋ）??１１０８?系統(tǒng)科學(xué)與數(shù)學(xué)?３９卷??值時的感知收益風險比的差異越�。畬ν顿Y者越容易高估小概率攀＿件低估大概率事件時，投??資者對價值的敏感程度在感知收益風險比中的決定作用越�。�??圖７?■率扭曲１１度３?感知收益風險比的關(guān)系圖??（Ｆｉｇｕｒｅ?７?Ｒｅｌａｔｉｏｎ?ｂｅｔｗｅｅｎ?ｐｒｏｂａｂｉｌｉｔｙ?ｄｉｓｔｏｒｔｉｏｎ?ａｎｄ?ｐｅｒｃｅｉｖｅｄ?ｒｅｔｕｒｎ?ｒｉｓｋ?ｒａｔｉｏ）??
【參考文獻】

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本文編號：2854410