本文以2007—2017年中國(guó)滬深兩市A股上市公司為研究樣本,從企業(yè)配置金融資產(chǎn)的動(dòng)機(jī)出發(fā)探究企業(yè)金融資產(chǎn)配置與企業(yè)杠桿率的關(guān)系,并考察企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在兩者關(guān)系中的調(diào)節(jié)作用。研究發(fā)現(xiàn):(1)企業(yè)金融資產(chǎn)配置總額越大,企業(yè)杠桿率水平越低。(2)短期金融資產(chǎn)配置"預(yù)防性儲(chǔ)蓄"動(dòng)機(jī)顯著,降低了企業(yè)杠桿率;長(zhǎng)期金融資產(chǎn)配置的"逐利"動(dòng)機(jī)顯著,提高了企業(yè)杠桿率。(3)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在金融資產(chǎn)配置與企業(yè)杠桿率的關(guān)系中起到了強(qiáng)化的調(diào)節(jié)作用。(4)短期金融資產(chǎn)對(duì)于企業(yè)杠桿率的抑制作用在民營(yíng)企業(yè)和中小型企業(yè)中更加顯著,長(zhǎng)期金融資產(chǎn)對(duì)企業(yè)杠桿率的促進(jìn)作用在國(guó)有企業(yè)和大型企業(yè)中更加顯著。
【部分圖文】：

抑制企業(yè)杠桿率攀升，而企業(yè)配置長(zhǎng)期金融資產(chǎn)是出于利潤(rùn)最大化動(dòng)機(jī)并通過(guò)“投資替代”效應(yīng)促進(jìn)企業(yè)杠桿率攀升，在這二者相反作用疊加下金融資產(chǎn)總額整體呈現(xiàn)出抑制企業(yè)杠桿率攀升的作用，并且企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在長(zhǎng)期、短期金融資產(chǎn)配置與企業(yè)杠桿率的關(guān)系中均起到了強(qiáng)化調(diào)節(jié)作用。圖１金融資產(chǎn)對(duì)企業(yè)杠桿率的影響及企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)節(jié)作用的邏輯關(guān)系（四）金融資產(chǎn)配置影響企業(yè)杠桿率的異質(zhì)性在考察金融資產(chǎn)配置對(duì)企業(yè)杠桿率的作用時(shí)，不可忽視企業(yè)產(chǎn)權(quán)所有制性質(zhì)和企業(yè)規(guī)模的影響。首先，對(duì)于短期金融資產(chǎn)配置而言，國(guó)有企業(yè)和大型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低，企業(yè)面臨的融資約束小，尤其是國(guó)有企業(yè)還更容易獲得政府的資金支持和補(bǔ)貼。而民營(yíng)企業(yè)和中小型企業(yè)面臨的融資約束、融資成本高，不容易從金融機(jī)構(gòu)獲取充足貸款，為了防備經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以及研發(fā)投入中斷帶來(lái)高昂的調(diào)整成本，其持有短期金融資產(chǎn)進(jìn)行預(yù)防性儲(chǔ)蓄的動(dòng)機(jī)顯然強(qiáng)于國(guó)有企業(yè)，由此本文推斷配置短期金融資產(chǎn)的“蓄水池”效應(yīng)在民營(yíng)企業(yè)和中小型企業(yè)中會(huì)更加顯著。其次，就配置長(zhǎng)期金融資產(chǎn)而言，國(guó)有企業(yè)和大型企業(yè)資金鏈充裕，有更多的閑置資金進(jìn)行長(zhǎng)期金融資產(chǎn)投資甚至投機(jī)。同時(shí)，諸如投資性房地產(chǎn)等長(zhǎng)期金融資產(chǎn)其本身具備抵押價(jià)值，在抵押品效應(yīng)下，持有大量此類長(zhǎng)期金融資產(chǎn)的國(guó)有企業(yè)和大型企業(yè)可以從銀行等金融機(jī)構(gòu)取得更多貸款，進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)杠桿率的攀升。而對(duì)于民營(yíng)企業(yè)和中小型企業(yè)，由于資金鏈較為緊張，進(jìn)行長(zhǎng)期金融資產(chǎn)投資的意愿相對(duì)較弱。由此，本文推斷配置長(zhǎng)期金融資產(chǎn)的替代效應(yīng)在國(guó)有企業(yè)和大型企業(yè)中更加顯著。
【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前5條

1 宋軍;陸旸;;非貨幣金融資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)收益率的U形關(guān)系——來(lái)自我國(guó)上市非金融公司的金融化證據(jù)[J];金融研究;2015年06期

2 張成思;張步曇;;再論金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì):經(jīng)濟(jì)金融化視角[J];經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài);2015年06期

3 翟勝寶;張勝;謝露;鄭潔;;銀行關(guān)聯(lián)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)——基于我國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];管理世界;2014年04期

4 于蔚;金祥榮;錢(qián)彥敏;;宏觀沖擊、融資約束與公司資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整[J];世界經(jīng)濟(jì);2012年03期

5 姜付秀;黃繼承;;市場(chǎng)化進(jìn)程與資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整[J];管理世界;2011年03期

【共引文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 黃繼承;闞鑠;朱冰;鄭志剛;;經(jīng)理薪酬激勵(lì)與資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整[J];管理世界;2016年11期

2 Bo Zhang;Hanze Wei;Lijun Ma;;Does Financial Reporting Quality Affect Optimal Capital Structure?Evidence from China[J];Frontiers of Business Research in China;2016年03期

3 曾令濤;汪超;;貨幣政策沖擊對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的異質(zhì)性與結(jié)構(gòu)性影響——基于A股上市公司的實(shí)證研究[J];中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào);2015年S2期

4 尹東;;貨幣政策對(duì)于不同性質(zhì)企業(yè)的上市融資行為影響分析[J];金融經(jīng)濟(jì);2015年24期

5 賀康;許樂(lè)媛;;上市公司現(xiàn)金持有與資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整研究[J];上海金融學(xué)院學(xué)報(bào);2015年06期

6 張肖飛;郭閃閃;曹越;;分層信息質(zhì)量、市場(chǎng)流動(dòng)性與資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整[J];科學(xué)決策;2015年12期

7 曾令濤;汪超;;地方財(cái)政刺激會(huì)影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)嗎?——基于A股上市公司的實(shí)證研究[J];中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào);2015年12期

8 潛力;胡援成;;經(jīng)濟(jì)周期、融資約束與資本結(jié)構(gòu)的非線性調(diào)整[J];世界經(jīng)濟(jì);2015年12期

9 朱海林;莫玲娜;;產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度與資本結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整——以中國(guó)上市民營(yíng)企業(yè)為例[J];現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè);2015年23期

10 王曉莉;;增值稅流失問(wèn)題研究[J];現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè);2015年23期

【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 YU LUO;FRANK ZHU;;Financialization of the Economy and Income Inequality in China[J];Economic and Political Studies;2014年02期

2 蔡明榮;任世馳;;企業(yè)金融化:一項(xiàng)研究綜述[J];財(cái)經(jīng)科學(xué);2014年07期

3 張成思;劉澤豪;羅煜;;中國(guó)商品金融化分層與通貨膨脹驅(qū)動(dòng)機(jī)制[J];經(jīng)濟(jì)研究;2014年01期

4 陳仕華;馬超;;高管金融聯(lián)結(jié)背景的企業(yè)貸款融資:由A股非金融類上市公司觀察[J];改革;2013年04期

5 徐軍輝;;中國(guó)式影子銀行的發(fā)展及其對(duì)中小企業(yè)融資的影響[J];財(cái)經(jīng)科學(xué);2013年02期

6 李文貴;余明桂;;所有權(quán)性質(zhì)、市場(chǎng)化進(jìn)程與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)[J];中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì);2012年12期

7 張敏;劉顓;張?chǎng)?;關(guān)聯(lián)貸款與商業(yè)銀行的薪酬契約——基于我國(guó)商業(yè)銀行的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];金融研究;2012年05期

8 胡進(jìn);;上市公司從事影子銀行業(yè)務(wù)模式、問(wèn)題與應(yīng)對(duì)思路[J];長(zhǎng)江大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2012年05期

9 段平方;;西方激進(jìn)經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)資本主義金融化與金融危機(jī)研究的理論綜述[J];財(cái)政研究;2012年02期

10 鄧建平;曾勇;;金融生態(tài)環(huán)境、銀行關(guān)聯(lián)與債務(wù)融資——基于我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的實(shí)證研究[J];會(huì)計(jì)研究;2011年12期

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 汪泉;;企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制探討[J];中國(guó)國(guó)際財(cái)經(jīng)(中英文);2017年24期

2 李歡;;企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析[J];現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息;2016年23期

3 胡文琪;;企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理淺議[J];合作經(jīng)濟(jì)與科技;2017年09期

4 韓洪祥;陶林;姜玉華;;試論企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的成因及其控制[J];西部皮革;2017年02期

5 蘇晴薇;;如何加強(qiáng)財(cái)務(wù)內(nèi)控防范企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)[J];企業(yè)改革與管理;2017年20期

6 姜召勇;;企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析、管理與控制[J];中外企業(yè)家;2015年13期

7 邵永華;;企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制措施探討[J];商場(chǎng)現(xiàn)代化;2015年12期

8 高勝偉;;論企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)形成的原因與控制對(duì)策[J];經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊;2014年03期

9 張維;劉翠屏;吳招宇;;企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的防控與對(duì)策[J];企業(yè)家天地;2013年08期

10 李文寧;馬旭萍;;淺論企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的異同與管理[J];中外企業(yè)家;2012年21期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前3條

1 趙立文;我國(guó)金融、企業(yè)和政府部門(mén)的杠桿率及其風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題研究[D];吉林大學(xué);2018年

2 馮麗艷;社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)對(duì)權(quán)益資本成本的影響機(jī)制研究[D];北京交通大學(xué);2017年

3 張龍?zhí)?制度環(huán)境、產(chǎn)融結(jié)合與企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)研究[D];對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2017年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 黃亞濤;中小型物業(yè)服務(wù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)研究[D];新疆大學(xué);2017年

2 賀浩承;我國(guó)融資租賃企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)研究[D];廣西大學(xué);2016年

3 朱航;論房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與防范對(duì)策研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2013年

4 李程程;企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制研究[D];華中科技大學(xué);2013年

5 劉帥;大學(xué)生新創(chuàng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究[D];燕山大學(xué);2014年

6 張勇;施工企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策研究[D];石家莊鐵道大學(xué);2015年

7 孫亞婷;銷售企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究[D];武漢理工大學(xué);2006年

8 劉晨陽(yáng);中國(guó)上市公司高杠桿及其成因分析[D];吉林大學(xué);2019年

9 王淑娟;中國(guó)上市公司零杠桿行為的動(dòng)因研究[D];云南大學(xué);2018年

10 蔣文倩;零售產(chǎn)業(yè)鏈中零杠桿公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)的實(shí)證研究[D];上海交通大學(xué);2017年

本文編號(hào)：2852269