在現(xiàn)實生活中,投資決策行為是非常復(fù)雜的,很多因素都會影響投資者的決策過程,不同的投資決策會給股票市場帶來不同的影響。越來越多的人認識到,人的行為、心理感受等主觀因素在金融投資決策中起著不可忽視的作用。投資者反應(yīng)不足和反應(yīng)過度等現(xiàn)代金融理論無法解釋的“異象”直接導致了基于投資者行為研究的行為金融學的產(chǎn)生和發(fā)展。而有關(guān)投資者“從眾行為”的理論因為其可能導致股市泡沫,使市場效率受損,增大市場的系統(tǒng)風險,便成為行為金融學最重要的研究內(nèi)容之一。本文以投資者的從眾行為為研究的出發(fā)點,用復(fù)雜系統(tǒng)理論以及復(fù)雜系統(tǒng)仿真工具來解決股票市場復(fù)雜性的問題。由于元胞自動機運行速度快,演化規(guī)則簡單,復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)中的社會網(wǎng)絡(luò)能很好的再現(xiàn)真實生活中人與人之間的聯(lián)系,故本文采用元胞自動機和復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)相結(jié)合的方法,建立了股票市場投資者從眾行為的仿真模型。 通過仿真實現(xiàn)和檢驗,發(fā)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)對股票市場有著重要的影響。與社會網(wǎng)絡(luò)相比,Moore型鄰居網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)使得投資者的同質(zhì)性更強,引起的股市波動性較小,不能體現(xiàn)真實股票市場的特征。另外,在Moore型鄰居網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)下,低峰薄尾的股市收益分布與現(xiàn)實股票市場(上證綜合指數(shù))尖峰厚尾的現(xiàn)象不符。 通過仿真實驗結(jié)果,本文分析了投資者從眾概率均值和方差對股票價格、投資者收益和市場收益及交易情況的影響,發(fā)現(xiàn)適度的從眾行為會使股票價格、投資者收益率、市場收益率、盈虧人數(shù)比例等最大,過強或者過弱的從眾行為會使其最小。另外本文還對不同網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)下的股票市場特征變量進行了比較,發(fā)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)平均度數(shù)越大,股票價格、投資者收益率、市場收益率、盈虧人數(shù)比例等都越低。
【學位單位】：重慶大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2008
【中圖分類】：F224;F830.91
【部分圖文】：

f 為作用在局部元胞上的局部演化規(guī)則，τNS 為τ 時刻鄰域元胞狀態(tài)組合，狀態(tài)iS 隨離散時間依據(jù)局部規(guī)則不斷變化，雖然有時局部規(guī)則極為簡單，但離散時間的推移卻能夠在較大尺度上模擬極為復(fù)雜的動力學行為。元胞自動機模型通常是將研究對象離散成空間網(wǎng)格，每個網(wǎng)格便視為一個，各個元胞取有限的離散狀態(tài)，在同一時刻元胞空間內(nèi)所有元胞狀態(tài)依據(jù)局則作同步更新，大量元胞的簡單相互作用便構(gòu)成整個系統(tǒng)的動態(tài)演化（如圖 示）。因此，元胞自動機是根據(jù)微觀個體局域自組織相互作用機制來描述宏觀整體復(fù)雜行為及其時間演化的“自下而上”的計算機模擬方法。

⑤市場是封閉的，沒有新的投資者和資金進入。⑥所有投資者為風險中性的，他們在現(xiàn)金和股票之間進行選擇來最大化其期望財富。投資者的風險中性假設(shè)也是金融研究中常用的一種假設(shè)，Chan, LeBaron,Lo 和 Poggio(1999), Foucault(1999)就采用了風險中性的假設(shè)。實際上某些對中國股票市場投資者的調(diào)查表明，中國的投資者普遍具有不關(guān)注風險的投資者特質(zhì)。從這一意義上來說，假定投資者風險中性也是合理的。其他假設(shè)在必要之處給出。3.2 網(wǎng)格結(jié)構(gòu)及節(jié)點狀態(tài)描述用元胞自動機進行仿真模擬，首先必須確定網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，和在給定的元胞網(wǎng)絡(luò)中，每個元胞在計算自己的下一個狀態(tài)時所考察的鄰居。在二維元胞自動機中，鄰居的形式有多種，其中比較著名的有 Von Neumann 型和 Moore 型，如圖 3.2 所示[39]。文獻[40-43]采用了 Moore 型的鄰居形式，但是實證結(jié)果表明，規(guī)則網(wǎng)絡(luò)并不能很好展現(xiàn)真實網(wǎng)絡(luò)的性質(zhì)[34]。本文借鑒復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)理論，構(gòu)建了一個有 2500 個成員的社會網(wǎng)絡(luò)模型，如圖 3.3 所示，能夠較真實的再現(xiàn)社會網(wǎng)絡(luò)的復(fù)雜性特征。

社會網(wǎng)絡(luò)中投資者從眾行為的仿真研究主要通過計算機程序來實現(xiàn)的，該程序的設(shè)計主要采用了自上而下，逐步細化的結(jié)構(gòu)化程序設(shè)計方法。其主程序流程圖如圖 4.1 所示。流程圖是指導我們正確地進行編程的方法，它能夠讓我們避免憑著感覺而沒有按照要求進行編程的錯誤，從而正確高效的完成編程任務(wù)。本模型的程序是在 Visual Basic6.0 的環(huán)境下自我編程實現(xiàn)的。作為一種可視化程序設(shè)計的開發(fā)工具，Visual Basic6.0 具有以下特點：①面向?qū)ο蟮目梢暬O(shè)計工具。②事件驅(qū)動的編程機制。③易學易用的應(yīng)用程序集成開發(fā)環(huán)境。④支持結(jié)構(gòu)化的程序設(shè)計思想。⑤支持多種數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)的訪問。在仿真實驗中可以通過模型窗口看到模擬實驗的定性結(jié)果——股票市場價格走向圖和成交量變化趨勢圖，如圖 4.2 所示。在程序運行的同時，將輸出變量記錄在 ACCESS 數(shù)據(jù)庫里，供計算分析使用。

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