中國證券市場經(jīng)過十多年的發(fā)展，取得了令人矚目的成就，已經(jīng)成為國民經(jīng)濟中的重要組成部分。但是，在迅速發(fā)展的過程中，一些固有的深層次矛盾也不斷暴露。其中較為明顯的就是由于中國證券市場先天不足所引起的各種風險在日益加劇。為了避免這些風險，除了要從加強監(jiān)管、自律、規(guī)范等方面進一步做好工作外，還有賴于市場創(chuàng)新和市場工具的完備，股指期貨就是一個選擇工具。 本文從股指期貨的一般概念進行分析，澄清了關(guān)于股指期貨的一些模糊認識，強調(diào)股指期貨的本質(zhì)是套期保值，交易中的投機者其實是活躍市場的重要因素，而認為股指期貨的推出會引起市場混亂的認識更是過于機械。 然后文章具體分析了當前中國證券市場發(fā)展過程中存在的一些問題，指出了開展股指期貨的必要性和可行性以及要開展股指期貨所面臨的一些制約因素。文章認為，隨著中國證券市場規(guī)模的不斷擴大和管理層保證證券市場健康穩(wěn)定發(fā)展的監(jiān)管發(fā)展思路，客觀上需要有一套能夠避免市場系統(tǒng)性風險的措施和工具。而股價指數(shù)期貨正符合這種思路，而且股指期貨的開設，可以進一步促進證券市場投資者的多元化，促進證券市場的規(guī)范發(fā)展，同時，隨著中國加入世貿(mào)組織后，金融業(yè)的開放也需要股指期貨的及早推出。正是基于這些原因，使得中國目前應該考慮盡快推出股指期貨。 文章還從中國開展股指期貨的可行性進行了分析，認為，中國期貨市場是社會主義市場經(jīng)濟改革的產(chǎn)物，期貨市場的試點為股指期貨推出打下了必要的基礎，主要表現(xiàn)在已經(jīng)形成了統(tǒng)一的法規(guī)與監(jiān)管體系、形成了合理的市場布局、形成了嚴密的風險管理等制度、培養(yǎng)了一只專業(yè)的期貨管理與投資者隊伍，而且期貨市場的功能正在逐步得到發(fā)揮。與此同時，證券市場的發(fā)展也為股指期貨的開展提供了現(xiàn)貨市場的基礎，表現(xiàn)在證券市場的發(fā)展保證了股市規(guī)模與流動性的要求、機構(gòu)投資者的擴大提供了投資主體的保障、證券與期貨法規(guī)和監(jiān)管體系有利于風險監(jiān)控、國內(nèi)外期貨指數(shù)的發(fā)展可以提供得以借鑒的經(jīng)驗以及期指研究正在不斷深入并具備付諸實踐的條件等。 文章隨后還分析了中國開展股指期貨的制約性因素，主要表現(xiàn)在股票現(xiàn)貨市場沒有真正的做空機制從而制約著套期保值交易的活躍性，而以中小散戶為主的投資者機構(gòu)使期指交易的主體不夠健全，同時，市場已經(jīng)形成的濃厚的投機氣氛也使得投資者缺乏套期保值的主動性，此外，上市公司股息收益率的不確定性使套利交易很難開展等等。 文章第三部分，著重研究了股指期貨的制度安排、交易方式、參與者范圍、合約設計、風險控制措施等操作性很強的內(nèi)容，并提出了自己對于中國未來開設股指期貨的一系列運作構(gòu)想。文章通過分析海外通行的做法，提出應該選擇合理的股指期貨交易模式，并傾向于在我國開展股指期貨交易采取整合模式，列舉了彩這一模式的優(yōu)勢和需要注意的幾個問題。為了保證股指期貨的成功推出和高效運行，文章還認為，應該大力培育機構(gòu)投資者，對于股指期貨的參預者，在初期進行嚴格控制，然后逐步放開。在股指期貨的合約設計方面，文章也在交易品種、合約設計、乘數(shù)大小以及具體的交易方式等方面提出了自己的意見。在文章的最后，文章還就加強風險控制、完善法律監(jiān)管體系等問題進行了探討。對這些問題的研究和論述，實際上已經(jīng)突破了原來對于股指期貨僅僅停留在理論研究領域的局限，從而為日益強烈的推出股指期貨的呼聲也給予了支持。
【學位單位】：中國社會科學院研究生院
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2003
【中圖分類】：F832.5

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本文編號：2811958