【摘要】：有效市場(chǎng)假說(shuō)已經(jīng)成了近40年來(lái)金融理論的核心命題。在有效市場(chǎng)假說(shuō)的發(fā)展過(guò)程中，有多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)它做出過(guò)定義。通常，人們以法馬(Fama，1970)的定義作為現(xiàn)代理論的代表：有效金融市場(chǎng)是指這樣的市場(chǎng)，其中的證券價(jià)格總是可以充分體現(xiàn)可獲得信息變化的影響。此外，F(xiàn)ama根據(jù)Roberts(．1967)對(duì)與資產(chǎn)定價(jià)有關(guān)的信息分類提出了區(qū)分有效市場(chǎng)的三種水平：弱式有效市場(chǎng)、半強(qiáng)式有效市場(chǎng)和強(qiáng)式有效市場(chǎng)。 有效市場(chǎng)假說(shuō)由于它的線性本質(zhì)自產(chǎn)生以來(lái)就一直受到檢驗(yàn)的困擾問(wèn)題。最初的實(shí)證基本上支持這一完美假說(shuō)，但自二十世紀(jì)70年代以來(lái)，有效市場(chǎng)假說(shuō)就受到來(lái)自理論與實(shí)證雙方面的挑戰(zhàn)，尤其是實(shí)證方面提出的一系列異象，使眾多的研究人員開始關(guān)注一些非線性理論在金融市場(chǎng)的運(yùn)用。典型的有混沌理論、突變理論、行為金融理論、協(xié)同市場(chǎng)理論以及分形市場(chǎng)理論。 分形市場(chǎng)理論的主要思想可概括為：(1)當(dāng)覆蓋大量投資起點(diǎn)的投資者共存時(shí)，市場(chǎng)是穩(wěn)定的，這確保了對(duì)于交易者存在充分的流動(dòng)性。(2)信息集在短期內(nèi)比在長(zhǎng)期內(nèi)更多地涉及到市場(chǎng)敏感性和技術(shù)性。只要投資起點(diǎn)存在，較長(zhǎng)期的基礎(chǔ)信息就占據(jù)主導(dǎo)地位。(3)假如一個(gè)突然事件發(fā)生，得到基礎(chǔ)信息的正確性發(fā)生問(wèn)題，長(zhǎng)期投資者在市場(chǎng)中可能停止交易，或開始依照短期信息集交易。當(dāng)市場(chǎng)所有投資起點(diǎn)都收縮為一個(gè)水平時(shí)，市場(chǎng)就變得不穩(wěn)定。長(zhǎng)期投資者不再對(duì)短期投資者提供流動(dòng)性以穩(wěn)定市場(chǎng)。(4)價(jià)格反應(yīng)了短期技術(shù)交易和長(zhǎng)期基礎(chǔ)評(píng)估的結(jié)合。因此短期價(jià)格變化似乎比長(zhǎng)期價(jià)格變化更易變或更具有一定程度的噪音。市場(chǎng)的基礎(chǔ)傾向是依托經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化所預(yù)計(jì)的收益變化的反映。短期傾向更像是羊群效應(yīng)的結(jié)果。短期價(jià)格變化的走勢(shì)與長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)因素?zé)o關(guān)。(5)假如證券與經(jīng)濟(jì)循環(huán)無(wú)關(guān)，那么，就不會(huì)有經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期傾向交易。流動(dòng)性和短期信息將占據(jù)主導(dǎo)地位。 本文就采用分形市場(chǎng)理論中的R／S分析方法對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)我國(guó)證券市場(chǎng)存在明顯的分形特征，并探討了我國(guó)證券市場(chǎng)具有分形特征的原因，詳細(xì)闡述了這種特征對(duì)我們進(jìn)行理論研究以及對(duì)投資者和監(jiān)管者的啟示。
【學(xué)位授予單位】：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2006
【分類號(hào)】：F832.51
【圖文】：

八卦生成圖一古老的分形思想

基于分形市場(chǎng)理論的我國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)證分析及其啟示圖2一2Koch曲線其中像第一個(gè)圖形那樣整體與局部的嚴(yán)格自相似的一類分形可稱為嚴(yán)格分形。但是，隨著研究的深入，人們發(fā)現(xiàn)自然界的分形體往往不具有嚴(yán)格自相似性，而是像第二個(gè)圖形那樣只具有近似的自相似性，有時(shí)候是統(tǒng)計(jì)意義上的，這就是隨機(jī)分形。隨機(jī)分形增加了分形體的復(fù)雜性、多樣性，可以描述嚴(yán)格分形無(wú)法描述的隨機(jī)系統(tǒng)中的一些現(xiàn)象。因此可以認(rèn)為，隨機(jī)分形比嚴(yán)格分形適用性更廣，嚴(yán)格分形只是隨機(jī)分形在確定性系統(tǒng)中的情況。圖2一3蔽類植物葉子3.2分形維分形維(分?jǐn)?shù)維)是分形的一個(gè)重要特征向量，它描述了一個(gè)客體如何填滿它所在的空間，它可以用來(lái)測(cè)度金融時(shí)間序列參差不齊的程度。對(duì)于一個(gè)分形對(duì)象，它本身沒(méi)有特征尺度，我們無(wú)法去準(zhǔn)確度量它的長(zhǎng)度或形態(tài)，然而分形維卻是其

述的隨機(jī)系統(tǒng)中的一些現(xiàn)象。因此可以認(rèn)為，隨機(jī)分形比嚴(yán)格分形適用性更廣，嚴(yán)格分形只是隨機(jī)分形在確定性系統(tǒng)中的情況。圖2一3蔽類植物葉子3.2分形維分形維(分?jǐn)?shù)維)是分形的一個(gè)重要特征向量，它描述了一個(gè)客體如何填滿它所在的空間，它可以用來(lái)測(cè)度金融時(shí)間序列參差不齊的程度。對(duì)于一個(gè)分形對(duì)象，它本身沒(méi)有特征尺度，我們無(wú)法去準(zhǔn)確度量它的長(zhǎng)度或形態(tài)，然而分形維卻是其

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 高路;基于分形市場(chǎng)理論的中國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)證分析[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

2 鄧萍萍;基于重標(biāo)極差（R/S）分析法的中國(guó)證券市場(chǎng)特征檢驗(yàn)與預(yù)測(cè)[D];華中師范大學(xué);2012年

本文編號(hào)：2802097