【摘要】：有效市場假說已經(jīng)成了近40年來金融理論的核心命題。在有效市場假說的發(fā)展過程中，有多位經(jīng)濟學(xué)家對它做出過定義。通常，人們以法馬(Fama，1970)的定義作為現(xiàn)代理論的代表：有效金融市場是指這樣的市場，其中的證券價格總是可以充分體現(xiàn)可獲得信息變化的影響。此外，F(xiàn)ama根據(jù)Roberts(．1967)對與資產(chǎn)定價有關(guān)的信息分類提出了區(qū)分有效市場的三種水平：弱式有效市場、半強式有效市場和強式有效市場。 有效市場假說由于它的線性本質(zhì)自產(chǎn)生以來就一直受到檢驗的困擾問題。最初的實證基本上支持這一完美假說，但自二十世紀(jì)70年代以來，有效市場假說就受到來自理論與實證雙方面的挑戰(zhàn)，尤其是實證方面提出的一系列異象，使眾多的研究人員開始關(guān)注一些非線性理論在金融市場的運用。典型的有混沌理論、突變理論、行為金融理論、協(xié)同市場理論以及分形市場理論。 分形市場理論的主要思想可概括為：(1)當(dāng)覆蓋大量投資起點的投資者共存時，市場是穩(wěn)定的，這確保了對于交易者存在充分的流動性。(2)信息集在短期內(nèi)比在長期內(nèi)更多地涉及到市場敏感性和技術(shù)性。只要投資起點存在，較長期的基礎(chǔ)信息就占據(jù)主導(dǎo)地位。(3)假如一個突然事件發(fā)生，得到基礎(chǔ)信息的正確性發(fā)生問題，長期投資者在市場中可能停止交易，或開始依照短期信息集交易。當(dāng)市場所有投資起點都收縮為一個水平時，市場就變得不穩(wěn)定。長期投資者不再對短期投資者提供流動性以穩(wěn)定市場。(4)價格反應(yīng)了短期技術(shù)交易和長期基礎(chǔ)評估的結(jié)合。因此短期價格變化似乎比長期價格變化更易變或更具有一定程度的噪音。市場的基礎(chǔ)傾向是依托經(jīng)濟環(huán)境的變化所預(yù)計的收益變化的反映。短期傾向更像是羊群效應(yīng)的結(jié)果。短期價格變化的走勢與長期經(jīng)濟因素?zé)o關(guān)。(5)假如證券與經(jīng)濟循環(huán)無關(guān)，那么，就不會有經(jīng)濟長期傾向交易。流動性和短期信息將占據(jù)主導(dǎo)地位。 本文就采用分形市場理論中的R／S分析方法對我國證券市場進行實證分析，發(fā)現(xiàn)我國證券市場存在明顯的分形特征，并探討了我國證券市場具有分形特征的原因，詳細(xì)闡述了這種特征對我們進行理論研究以及對投資者和監(jiān)管者的啟示。
【學(xué)位授予單位】：江西財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2006
【分類號】：F832.51
【圖文】：

八卦生成圖一古老的分形思想

基于分形市場理論的我國證券市場實證分析及其啟示圖2一2Koch曲線其中像第一個圖形那樣整體與局部的嚴(yán)格自相似的一類分形可稱為嚴(yán)格分形。但是，隨著研究的深入，人們發(fā)現(xiàn)自然界的分形體往往不具有嚴(yán)格自相似性，而是像第二個圖形那樣只具有近似的自相似性，有時候是統(tǒng)計意義上的，這就是隨機分形。隨機分形增加了分形體的復(fù)雜性、多樣性，可以描述嚴(yán)格分形無法描述的隨機系統(tǒng)中的一些現(xiàn)象。因此可以認(rèn)為，隨機分形比嚴(yán)格分形適用性更廣，嚴(yán)格分形只是隨機分形在確定性系統(tǒng)中的情況。圖2一3蔽類植物葉子3.2分形維分形維(分?jǐn)?shù)維)是分形的一個重要特征向量，它描述了一個客體如何填滿它所在的空間，它可以用來測度金融時間序列參差不齊的程度。對于一個分形對象，它本身沒有特征尺度，我們無法去準(zhǔn)確度量它的長度或形態(tài)，然而分形維卻是其

述的隨機系統(tǒng)中的一些現(xiàn)象。因此可以認(rèn)為，隨機分形比嚴(yán)格分形適用性更廣，嚴(yán)格分形只是隨機分形在確定性系統(tǒng)中的情況。圖2一3蔽類植物葉子3.2分形維分形維(分?jǐn)?shù)維)是分形的一個重要特征向量，它描述了一個客體如何填滿它所在的空間，它可以用來測度金融時間序列參差不齊的程度。對于一個分形對象，它本身沒有特征尺度，我們無法去準(zhǔn)確度量它的長度或形態(tài)，然而分形維卻是其

【引證文獻】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 高路;基于分形市場理論的中國證券市場實證分析[D];東北財經(jīng)大學(xué);2010年

2 鄧萍萍;基于重標(biāo)極差（R/S）分析法的中國證券市場特征檢驗與預(yù)測[D];華中師范大學(xué);2012年

本文編號：2802097