【摘要】： 可轉(zhuǎn)換債券融資已在中國資本市場嶄露頭角，上市公司應用這種金融工具進行外部融資對于解決我國資本市場股權(quán)融資比例過高、證券品種單一和金融創(chuàng)新緩慢等現(xiàn)實問題有著重要意義。實踐中部分上市公司已經(jīng)對此進行了嘗試，國內(nèi)理論界也對此表示了相當?shù)年P注，但是多數(shù)以券商言論為導向，將焦點放在了以套利為直接動機可轉(zhuǎn)換債券定價理論研究上，關于公司應用可轉(zhuǎn)換債券融資本身特點與利弊的探討十分鮮見。本文從分析可轉(zhuǎn)換債券經(jīng)濟學本質(zhì)入手，總結(jié)了中國上市公司可轉(zhuǎn)換債券融資發(fā)展歷程與現(xiàn)狀，認為可轉(zhuǎn)換債券融資與直接股權(quán)和債權(quán)融資相比能減少公司外部融資時同時面臨的多種股權(quán)和債權(quán)性相關成本，同時將針對國內(nèi)的實證結(jié)果與理論結(jié)果進行比較，揭示出國內(nèi)融資主體的特征與有待改進之處。 文章首先應用經(jīng)濟學理論剖析可轉(zhuǎn)換債券的屬性和本質(zhì)，對可轉(zhuǎn)換債券融資在中國的發(fā)展歷史和現(xiàn)狀進行總結(jié)，并與發(fā)達國家現(xiàn)狀進行比較，從宏觀角度描述其不足之處，為下文的研究作理論上的鋪墊。然后以一個模擬案例定量的分析了上市公司可轉(zhuǎn)換債券融資對公司資本結(jié)構(gòu)的影響，重點為考察其在稀釋、稅盾和財務負擔方面的基本作用過程和與直接股權(quán)、債權(quán)融資的不同之處，在此基礎之上，開展進一步的研究�；趯赊D(zhuǎn)換債券融資原因的深入理解，本文認為公司應用可轉(zhuǎn)換債券融資的內(nèi)因在于減輕信息不對稱狀態(tài)下的多種融資成本，創(chuàng)造性和系統(tǒng)性的將之分為代理成本、價值低估及財務危機成本和風險不確定性成本三大方面，應用兩個模型的論述，輔以已有的實證結(jié)果，詳細論述了可回購可轉(zhuǎn)換債券融資的相對優(yōu)勢和適用公司特征。最后，結(jié)合統(tǒng)計軟件SPSS 11.0，文章以我國2000年至今發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的上市公司和各年相應行業(yè)所屬公司為樣本，進行了統(tǒng)計分析，得出我國上市公司可轉(zhuǎn)換債券融資的動機、發(fā)行公司特征和投資者行為對可轉(zhuǎn)換債券融資決策的影響等等，驗證了前文的理論，同時揭示了國內(nèi)該領域的特征和缺陷，在此基礎之上提出了若干改進建議。 本文的創(chuàng)新點在于：(1)在最新的程度上完整的總結(jié)了國內(nèi)上市公司可轉(zhuǎn)換債券融資狀況。(2)建立了公司選擇可轉(zhuǎn)換債券融資內(nèi)因的系統(tǒng)化理論。(3)首次對國內(nèi)至今為止全部典型性可轉(zhuǎn)換債券樣本進行了公司融資角度的實證研究。
【學位授予單位】：浙江大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2003
【分類號】：F830.91
【圖文】：

圖3.4日本可轉(zhuǎn)換債券年度發(fā)行量比較資料來源:Merr川Lynch公司數(shù)據(jù)庫縮減到了不到750億美元。并且，由于相當部分的已到2005年期間到期，而新發(fā)行速度持續(xù)減緩，事變得越來越缺乏流動性。其中將有200支左右的可億日元)在2003年到期退出市場。轉(zhuǎn)換債券市場現(xiàn)狀十年中，由于對可轉(zhuǎn)換債券這種金融工具的逐漸認到了顯著的發(fā)展。2003年3月底，歐洲市場的可轉(zhuǎn)億美元，占據(jù)全球市場32%的份額。歐洲經(jīng)濟的一券能夠在德國、法國、意大利和英國等國市場相互信息披露度，以及發(fā)行者使用可轉(zhuǎn)換債券融資能夠都成為了最終促使歐洲可轉(zhuǎn)換債券市場在最近幾

圖3.5歐洲可轉(zhuǎn)換債券市場分布概況資料來源:MerrillLynch公司數(shù)據(jù)庫換債券融資的國際比較轉(zhuǎn)換債券融資基本狀況與國外該領域的現(xiàn)狀，本要有以下幾方面:體范圍狹窄可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行主體情況來看，主要集中在重背景的大型企業(yè)，而且包括其他少數(shù)幾個民營企的企業(yè)。而從國外情況來看，可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行占據(jù)主要地位的是成長性的企業(yè)，這點在美國市方面來看，發(fā)行主體側(cè)重于成長性企業(yè)是由于這，。

【引證文獻】

相關碩士學位論文 前2條

1 曾令軍;我國可轉(zhuǎn)換債券市場體系研究[D];武漢理工大學;2006年

2 魏強;我國可轉(zhuǎn)換公司債券的投資和融資分析[D];天津大學;2006年

本文編號：2801639