發(fā)布時(shí)間：2020-08-23 14:28

【摘要】： 可轉(zhuǎn)換債券融資已在中國資本市場(chǎng)嶄露頭角，上市公司應(yīng)用這種金融工具進(jìn)行外部融資對(duì)于解決我國資本市場(chǎng)股權(quán)融資比例過高、證券品種單一和金融創(chuàng)新緩慢等現(xiàn)實(shí)問題有著重要意義。實(shí)踐中部分上市公司已經(jīng)對(duì)此進(jìn)行了嘗試，國內(nèi)理論界也對(duì)此表示了相當(dāng)?shù)年P(guān)注，但是多數(shù)以券商言論為導(dǎo)向，將焦點(diǎn)放在了以套利為直接動(dòng)機(jī)可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)理論研究上，關(guān)于公司應(yīng)用可轉(zhuǎn)換債券融資本身特點(diǎn)與利弊的探討十分鮮見。本文從分析可轉(zhuǎn)換債券經(jīng)濟(jì)學(xué)本質(zhì)入手，總結(jié)了中國上市公司可轉(zhuǎn)換債券融資發(fā)展歷程與現(xiàn)狀，認(rèn)為可轉(zhuǎn)換債券融資與直接股權(quán)和債權(quán)融資相比能減少公司外部融資時(shí)同時(shí)面臨的多種股權(quán)和債權(quán)性相關(guān)成本，同時(shí)將針對(duì)國內(nèi)的實(shí)證結(jié)果與理論結(jié)果進(jìn)行比較，揭示出國內(nèi)融資主體的特征與有待改進(jìn)之處。 文章首先應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)理論剖析可轉(zhuǎn)換債券的屬性和本質(zhì)，對(duì)可轉(zhuǎn)換債券融資在中國的發(fā)展歷史和現(xiàn)狀進(jìn)行總結(jié)，并與發(fā)達(dá)國家現(xiàn)狀進(jìn)行比較，從宏觀角度描述其不足之處，為下文的研究作理論上的鋪墊。然后以一個(gè)模擬案例定量的分析了上市公司可轉(zhuǎn)換債券融資對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)的影響，重點(diǎn)為考察其在稀釋、稅盾和財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)方面的基本作用過程和與直接股權(quán)、債權(quán)融資的不同之處，在此基礎(chǔ)之上，開展進(jìn)一步的研究�；趯�(duì)可轉(zhuǎn)換債券融資原因的深入理解，本文認(rèn)為公司應(yīng)用可轉(zhuǎn)換債券融資的內(nèi)因在于減輕信息不對(duì)稱狀態(tài)下的多種融資成本，創(chuàng)造性和系統(tǒng)性的將之分為代理成本、價(jià)值低估及財(cái)務(wù)危機(jī)成本和風(fēng)險(xiǎn)不確定性成本三大方面，應(yīng)用兩個(gè)模型的論述，輔以已有的實(shí)證結(jié)果，詳細(xì)論述了可回購可轉(zhuǎn)換債券融資的相對(duì)優(yōu)勢(shì)和適用公司特征。最后，結(jié)合統(tǒng)計(jì)軟件SPSS 11.0，文章以我國2000年至今發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的上市公司和各年相應(yīng)行業(yè)所屬公司為樣本，進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析，得出我國上市公司可轉(zhuǎn)換債券融資的動(dòng)機(jī)、發(fā)行公司特征和投資者行為對(duì)可轉(zhuǎn)換債券融資決策的影響等等，驗(yàn)證了前文的理論，同時(shí)揭示了國內(nèi)該領(lǐng)域的特征和缺陷，在此基礎(chǔ)之上提出了若干改進(jìn)建議。 本文的創(chuàng)新點(diǎn)在于：(1)在最新的程度上完整的總結(jié)了國內(nèi)上市公司可轉(zhuǎn)換債券融資狀況。(2)建立了公司選擇可轉(zhuǎn)換債券融資內(nèi)因的系統(tǒng)化理論。(3)首次對(duì)國內(nèi)至今為止全部典型性可轉(zhuǎn)換債券樣本進(jìn)行了公司融資角度的實(shí)證研究。
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2003
【分類號(hào)】：F830.91
【圖文】：

圖3.4日本可轉(zhuǎn)換債券年度發(fā)行量比較資料來源:Merr川Lynch公司數(shù)據(jù)庫縮減到了不到750億美元。并且，由于相當(dāng)部分的已到2005年期間到期，而新發(fā)行速度持續(xù)減緩，事變得越來越缺乏流動(dòng)性。其中將有200支左右的可億日元)在2003年到期退出市場(chǎng)。轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)現(xiàn)狀十年中，由于對(duì)可轉(zhuǎn)換債券這種金融工具的逐漸認(rèn)到了顯著的發(fā)展。2003年3月底，歐洲市場(chǎng)的可轉(zhuǎn)億美元，占據(jù)全球市場(chǎng)32%的份額。歐洲經(jīng)濟(jì)的一券能夠在德國、法國、意大利和英國等國市場(chǎng)相互信息披露度，以及發(fā)行者使用可轉(zhuǎn)換債券融資能夠都成為了最終促使歐洲可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)在最近幾

圖3.5歐洲可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)分布概況資料來源:MerrillLynch公司數(shù)據(jù)庫換債券融資的國際比較轉(zhuǎn)換債券融資基本狀況與國外該領(lǐng)域的現(xiàn)狀，本要有以下幾方面:體范圍狹窄可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行主體情況來看，主要集中在重背景的大型企業(yè)，而且包括其他少數(shù)幾個(gè)民營企的企業(yè)。而從國外情況來看，可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行占據(jù)主要地位的是成長(zhǎng)性的企業(yè)，這點(diǎn)在美國市方面來看，發(fā)行主體側(cè)重于成長(zhǎng)性企業(yè)是由于這，。

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 曾令軍;我國可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)體系研究[D];武漢理工大學(xué);2006年

2 魏強(qiáng);我國可轉(zhuǎn)換公司債券的投資和融資分析[D];天津大學(xué);2006年

本文編號(hào)：2801639