【摘要】：投資者的回報反映了他的投資策略和交易成本(Keim，Madhavan，1997)。投資策略包括是買入或者是賣出以及買賣時機的選擇，而交易成本既影響到投資者的這種選擇同時也影響到理論上或者稱之為“紙面”上的利潤。因此，自Demsetz(1968)的開創(chuàng)性研究以來，交易成本理論受到越來越多的重視，并成為金融理論研究的熱點之一。 本文在市場微觀結(jié)構(gòu)理論(market microstructure theory)的框架下研究了上海股票市場的隱性交易成本。微觀結(jié)構(gòu)理論對交易成本的研究是從買賣價差開始的。買賣價差通常又被稱為報價差，是做市商的買入報價與賣出報價之間的差額，因此是投資者為市場的流動性所支付的成本，Demsetz(1968)稱其為隱性交易成本。然而這個成本卻是可以觀測得到的，之所以稱其為隱性成本，是因為對研究者來說買賣價差的數(shù)據(jù)多數(shù)時候是不可獲得的，即便得到了，由于成交價不一定等于出價或要價(在有些情況下成交價等于出價或要價)，也不一定介于這兩者之間(但在多數(shù)情況下，成交價的確介于出價和要價之間)，由此決定買賣價差不一定反映了真實的交易成本。因此，Roll(1984)認為有必要從理論上來推斷和估計有效價差，他將推算出來的有效價差稱為隱含價差(implicit spread)。隱含價差是觀測不到的，它的存在意味著投資者在不知不覺中為信息不對稱等付了費。本文沿襲Roll(1984)的概念，把根據(jù)理論推算出來的成本稱為隱性交易成本。 國內(nèi)對我國股票市場顯性成本的研究成果已經(jīng)十分豐富，而對隱性交易成本的研究可以說才剛剛開始。為了彌補研究上的空缺，本文重點研究了信息不對稱等隱性交易成本，揭示了我國股票市場的微觀結(jié)構(gòu)特征。本文既考察隱性交易成本的數(shù)量大小和具體內(nèi)容，同時也考察隱性交易成本給股票市場所帶來的資產(chǎn)定價和市場效率問題。本文的研究分四個層次進行：一是限價委托薄之間的買賣價差、隱性交易成本及其相互關(guān)系，在這個層次上本文對隱性交易成本進行了定量計算；二是隱性交易成本的特點及其影響因素；三是隱性交易成本的構(gòu)成內(nèi)容及其分解；四是在考慮到隱性交易成本之后，金融資產(chǎn)的定價過程及其結(jié)果(對效率的影響)。在這四個層次上，本文的研究視角逐漸由微觀的資產(chǎn)定價轉(zhuǎn)向中觀、宏觀的市場效率研究上。 與上述四個研究層次相對應(yīng)，本文共分七章進行研究，各章節(jié)主要內(nèi)容和結(jié)論
【學位授予單位】：暨南大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2006
【分類號】：F832.51

【引證文獻】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 屠年松;徐光遠;;中國股票市場質(zhì)量的國際比較[J];云南社會科學;2008年05期

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1 唐靜武;中國股票市場運行效率研究[D];暨南大學;2009年

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1 劉剛;證券交易印花稅調(diào)整對證券市場影響研究[D];天津大學;2009年

2 彭小江;股票市場流動性與經(jīng)濟周期[D];西南財經(jīng)大學;2012年

3 田佳禾;我國證券市場監(jiān)管的制度分析[D];吉林財經(jīng)大學;2012年

本文編號：2800133