【摘要】： 作為即將在我國上市交易的金融期貨產(chǎn)品——股指期貨,不僅能夠提升我國期貨市場的整體層次和行業(yè)競爭力,而且能夠成為廣大證券市場投資者對沖系統(tǒng)風險和套利交易的工具。股指期貨套利交易作為一種值得研究的新型盈利模式,能夠為投資者帶來無風險利潤。因此,研究股指期貨的套利交易模型具有重要的現(xiàn)實意義。 首先,本文在分析期現(xiàn)市場套利產(chǎn)生的理論基礎(chǔ)上,針對我國現(xiàn)貨市場和期貨市場的特點,通過復制指數(shù)期貨現(xiàn)金流的方法,將初始保證金、買賣現(xiàn)貨和期貨的傭金、印花稅等交易費用、市場沖擊成本和不完全復制指數(shù)的因素納入考慮,從正向套利策略和反向套利策略的角度出發(fā)推導出符合我國實際情況的股指期貨期現(xiàn)市場套利交易模型。同時,在.net2.0的開發(fā)環(huán)境下,使用C#語言將該模型程序化。 其次,本文在分析跨期套利原理和價差特征的基礎(chǔ)上,結(jié)合模型套利和趨勢套利的優(yōu)點得到新的套利模型,即先根據(jù)模型套利來確定不合理價差,然后采用趨勢套利的方法找到趨勢高低點,最后確定建立套利頭寸的時機。同時,在.net2.0的界面下,使用C#語言將該模型編寫為程序,很好地實現(xiàn)了實時跨期套利交易的目的。 最后,本文在推導期現(xiàn)套利和跨期套利模型的基礎(chǔ)上,使用2007年9月10日文華股指期貨交易軟件中的模擬交易數(shù)據(jù),通過自己編寫的程序分別對期現(xiàn)市場套利模型和跨期套利模型進行了實證檢驗。期現(xiàn)套利的結(jié)果表明:進行套利交易時使用嘉實滬深300LOF作為滬深300指數(shù)期貨的現(xiàn)貨標的利潤要高于上證180ETF,但實際操作中,嘉實滬深300LOF需要三天跨系統(tǒng)登記時間,流動性較差,二者各有利弊�？缙谔桌慕Y(jié)果表明:不合理價差出現(xiàn)概率越大,套利機會越多。
【學位授予單位】：西安理工大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2008
【分類號】：F832.5;F224
【圖文】：

第四章股指期貨市場跨期套利模型歷史所有的價差進行統(tǒng)計分析，找出其分布的主要區(qū)間，區(qū)間內(nèi)是合理價差，區(qū)間就不合理。值得引起重視的是，如果不結(jié)合當時的供需實際情況來進行分析判斷，效果將大打折扣，甚至完全相反。廣義上講，合理的價差就是大多數(shù)時間里的價差，應的不合理價差是少數(shù)時間里的價差，正是利用不合理價差存在短暫時間后會回歸合理價差的原理來獲得利潤，其實也是時間價值的一種體現(xiàn)‘’ool。

實證分析使用的數(shù)據(jù)來源于中金所的滬深300指數(shù)期貨模擬交易數(shù)據(jù)，選擇參與套利交易的期貨合約是1刊710和嘉實滬深3加LOF;原始數(shù)據(jù)下載自文華股指期貨交易軟件，也就是，每個合約行情報價來自于國泰君安，然后筆者利用自己編寫的期現(xiàn)套利分析程序進行分析;選擇的時間是:2加7年9月10日。在數(shù)據(jù)資料統(tǒng)計及實證分析的過程中，筆者遵循客觀數(shù)據(jù)不進行任何修正的原則，確保了分析結(jié)果具有實際可操作性。本文選取模擬交易的三分鐘數(shù)據(jù)來進行實證分析，之所以取每三分鐘的交易數(shù)據(jù)來進行實證分析，是因為在文華股指期貨交易軟件中，只有一分鐘、三分鐘、五分鐘等的交易數(shù)據(jù)，考慮到實際操作中存在交易延時或者市場沖擊的可能性，所以本文未采用一分鐘交易數(shù)據(jù)而是采用三分鐘的交易數(shù)據(jù)進行實證分析。(2)套利程序分析結(jié)果當使用上述交易數(shù)據(jù)進行期現(xiàn)市場套利交易時，考慮到開盤價、最高價、最低價和收盤價出現(xiàn)持續(xù)的時間較短，實際操作中存在的市場沖擊和交易延時等因素，因此本文采用結(jié)算價進行模擬期現(xiàn)套利交易，將上述數(shù)據(jù)代入程序中即可得到如下結(jié)果:

表5一5滬深300指數(shù)與上證180ETF累計收益率方差分析表Tables一5Varianeeanal鄧15betweenShangzheng180ETFandHS300indexdddddfffSSSSMSSSFFFSign沮cancelll1262345.53777126230.53洲洲402094.55洲洲39側(cè)側(cè)1224.375587773.139424581111111391111263569.91222222222方程方差分析的顯著性檢驗值為0.《XX)，即小于0.001，說明方程是高度系數(shù)均為0的原假設(shè)。表明上證180翻四與滬深300指數(shù)之間的線性關(guān)系表5一滬深300指數(shù)與上證180砂俘累計收益率回歸分析結(jié)果表Tables一6Regressionresultsbe卜萬eeoShangZheng180ETFandHS30()index叱ffiCielltSSS標準誤差差tStatttP-valueeeLDwer95%%%UPper95%%%下限95·43‘0552洲洲。.140353洲洲一16.60157叫叫卜3532zE二洲洲一2.7189597777一2·，43‘567叫叫卜2.715.0319291糾糾。.0016273叫叫634.10926到到0001.025二9叫叫1.035125創(chuàng)創(chuàng)1.028

【相似文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 許自堅;史本山;;滬深300股指期貨定價誤差及影響因素分析[J];證券市場導報;2011年07期

2 溫予群;劉洪光;;基于滬深300的統(tǒng)計套利的實證研究[J];金融經(jīng)濟;2011年12期

3 徐翔;;異地上市股指期貨對我國股票現(xiàn)貨市場的影響研究——基于新華富士A50交易數(shù)據(jù)的實證研究[J];東方企業(yè)文化;2011年02期

4 蘇醒;;梅拉梅德的期貨“潛泳”[J];現(xiàn)代商業(yè)銀行;2010年06期

5 覃�；�;;2007年股市10個熱門詞語[J];黃金時代;2008年01期

6 唐喜玲;;對套期保值的研究[J];現(xiàn)代商業(yè);2011年24期

7 楊衛(wèi)東;;股指期貨與商品期貨對沖策略探討[J];上海國資;2011年07期

8 楊衛(wèi)東;;股指期貨如何規(guī)避定向增發(fā)風險[J];上海國資;2011年08期

9 金牛九段;;破解國際金融大鱷建倉成本[J];股市動態(tài)分析;2011年30期

10 葉展;;滬深300股指期貨對股票市場波動性影響分析[J];現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè);2011年12期

相關(guān)會議論文 前10條

1 侯丹;;股指期貨在中國上市的背景分析及短期發(fā)展[A];低碳經(jīng)濟與科學發(fā)展——吉林省第六屆科學技術(shù)學術(shù)年會論文集[C];2010年

2 孔慶林;楊曉華;;熱爐效應在股指期貨內(nèi)部控制中的應用[A];中國會計學會高等工科院校分會2010年學術(shù)年會論文集[C];2010年

3 王紅英;鄭學勤;劉震;章飚;富旭文;王兆先;田聯(lián)豐;;股指期貨運用之道[A];2011年第五屆中國期貨分析師論壇�？痆C];2011年

4 ;卷首語[A];2011年第五屆中國期貨分析師論壇專刊[C];2011年

5 包明寶;;論股指期貨對股市的沖擊及減緩對策[A];全面建設(shè)小康社會：中國科技工作者的歷史責任——中國科協(xié)2003年學術(shù)年會論文集（上）[C];2003年

6 袁象;余思勤;;利用擴展基尼均值系數(shù)計算股指期貨套期保值比率[A];第十屆中國管理科學學術(shù)年會論文集[C];2008年

7 徐濤;應益榮;;股指期貨標的指數(shù)選擇及風險控制實證分析[A];第四屆中國不確定系統(tǒng)年會論文集[C];2006年

8 何平;周依靜;;滬深300指數(shù)與股指期貨日內(nèi)價格發(fā)現(xiàn)機制的研究[A];第十三屆中國管理科學學術(shù)年會論文集[C];2011年

9 方世建;桂玲;吳博;;股指期貨套期保值模型發(fā)展的比較評述[A];第十屆中國管理科學學術(shù)年會論文集[C];2008年

10 周舟;魏卓;高瑩;;基于共同因子模型的股指期貨價格發(fā)現(xiàn)研究[A];第六屆（2011）中國管理學年會論文摘要集[C];2011年

相關(guān)重要報紙文章 前10條

1 中證期貨 王曉黎　魏周暉;江銅權(quán)證與股指期貨的套利機會[N];期貨日報;2010年

2 記者 葉苗　編輯 梁偉;期指大跌空軍“發(fā)財” 套利機會快速消失[N];上海證券報;2010年

3 廣發(fā)期貨 樊俊豪 郭偉杰;規(guī)避系統(tǒng)風險 捕捉套利機會[N];期貨日報;2010年

4 海通股指期貨聯(lián)合研究中心 孫曉蘇;海外期指市場主要套利機會回顧及啟示[N];期貨日報;2010年

5 安信期貨 趙菁菁;關(guān)注交割日后的套利機會[N];中國證券報;2010年

6 記者 李磊;求平穩(wěn)收益 盼陽光身份[N];期貨日報;2011年

7 見習記者 李江;期指上市滿三月 兩特征彰顯成熟[N];證券時報;2010年

8 中證期貨研究部 陳健平;價格波動中的期現(xiàn)套利機會[N];期貨日報;2010年

9 安信期貨 姜德增　趙菁菁 武丹;切莫錯過股指期貨推出早期的套利機會[N];中國證券報;2010年

10 本報記者 韓U

本文編號：2786129