【摘要】： 行為金融學涵蓋金融理論和心理學、社會學理論,從人性出發(fā),構(gòu)建起新的分析框架和基本觀念。非理性行為的研究是行為金融學主要的研究領(lǐng)域和方向,這種現(xiàn)象的研究具有普遍意義。 投資基金市場是特殊的資本市場。它具有資本市場的共性,同時又有自身的特點。中國的投資基金市場的興起比起股票市場要晚的多,迄今為止,發(fā)展歷史才不過十一年的時間,其制度結(jié)構(gòu)和組織體系一直處在動態(tài)的變化之中。同其它的資本市場一樣,這個新興市場同樣也存在著羊群效應(yīng)和輸者贏者效應(yīng)等金融異象,而且其投資者行為也表現(xiàn)出很鮮明的非理性的特點。論文就是以中國投資基金市場為背景,對其投資者的非理性行為進行深入的實證研究。 論文從對非理性行為內(nèi)涵的界定出發(fā),從三個維度歸納出具有代表性的非理性行為,即群體心理偏差引起的非理性行為、系統(tǒng)偏差引起的非理性行為和信息認知偏差引起的非理性行為,并從心理學的角度解釋了非理性行為產(chǎn)生的原因。 論文通過對中國投資基金市場的發(fā)展歷程的回顧和現(xiàn)狀的分析,對中國投資基金市場的特殊性進行概括性的歸納總結(jié),并基于對非理性行為典型特征的深入剖析,提出了中國投資基金市場特有的投資者非理性表現(xiàn)。 在實證部分,論文以行為金融學、分形市場理論和小波分析理論為基礎(chǔ),應(yīng)用聚類分析方法,采用我國投資基金市場的日交易成交量的變化數(shù)據(jù),對基金市場上投資者在賣出基金份額行動中的羊群行為進行實證檢驗；在上述結(jié)果基礎(chǔ)之上,論文采用收益率指標,運用方差分析方法,對檢驗投資基金市場上投資者的過度自信行為進行實證檢驗；論文實證檢驗的第三部分是對投資基金市場上投資者信息認知偏差引起的非理性行為進行分析,該分析分為三個步驟。首先,采用小波分析理論技術(shù)對中國投資基金市場上的樣本數(shù)據(jù)收益率時序提取非理性行為噪聲時序,并且分為三層時序,對其分別進行平穩(wěn)性檢驗。然后,應(yīng)用兩種不同的方法和模型對其不同層次的非理性行為噪聲時序進行長記憶性檢驗,即R/S分析和ARFIMA模型。最后,采用脈沖響應(yīng)函數(shù)分析了不同層次的非理性行為對投資基金市場的影響。 通過研究可以看出,中國投資基金市場上投資者羊群效應(yīng)十分明顯；存在過度自信行為；不同信息認知偏差引起的非理性行為具有不同的表現(xiàn)形式；不同信息認知偏差引起的非理性行為對投資基金市場具有不同的影響程度。結(jié)合實證結(jié)論提出了具有針對性的對策建議。
【學位授予單位】：哈爾濱商業(yè)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2010
【分類號】：F832.5;F224
【圖文】：

圖3一2中國投資基金資產(chǎn)規(guī)模發(fā)展情況3.1.2中國投資基金市場現(xiàn)狀中國投資基金通過短短的十幾年時間，經(jīng)歷了重要的三個時期投資基金探索時期、封閉式基金發(fā)展時期和開放式基金發(fā)展時期。在基金數(shù)量和規(guī)模不斷擴大的同時，基金的市場運行和監(jiān)管逐步完善。目前，中國的證券投資基金發(fā)展現(xiàn)狀主要表現(xiàn)如下:(1)基金產(chǎn)品日益豐富，其管理的資產(chǎn)規(guī)模越來越大經(jīng)過十幾年的發(fā)展，我國證券投資基金市場己經(jīng)形成較完善的基金產(chǎn)品品種。投資者不僅可以投資股票型基金，還可投資債券型基金、貨幣市場基金、配置型基金等多個品種。主動管理型基金和指數(shù)型基金共同發(fā)展，同時保本型基金、ETF、結(jié)構(gòu)性封閉式基金等被成功引入國內(nèi)市場。使得一提的是，我國自主創(chuàng)新的基金品種LOF逐漸擁有

粼封}淚式數(shù)盤(只)抽開放式數(shù)盤(只)圖3一1中國投資基金數(shù)量發(fā)展和結(jié)構(gòu)情況350003000025000億億20000圃開放式資產(chǎn)規(guī)模元) 1500010000咚封閉式資產(chǎn)規(guī)模元)5000圖3一2中國投資基金資產(chǎn)規(guī)模發(fā)展情況 3.1.2中國投資基金市場現(xiàn)狀中國投資基金通過短短的十幾年時間，經(jīng)歷了重要的三個時期投資基金探索時期、封閉式基金發(fā)展時期和開放式基金發(fā)展時期。在基金數(shù)量和規(guī)模不斷擴大的同時，基金的市場運行和監(jiān)管逐步完善。目前，中國的證券投資基金發(fā)展現(xiàn)狀主要表現(xiàn)如下:(1)基金產(chǎn)品日益豐富，其管理的資產(chǎn)規(guī)模越來越大經(jīng)過十幾年的發(fā)展，我國證券投資基金市場己經(jīng)形成較完善的基金產(chǎn)品品種。投資者不僅可以投資股票型基金，還可投資債券型基金、貨幣市場基金、配置型基金等多個品種。主動管理型基金和指數(shù)型基金共同發(fā)展，同時保本型基金、ETF、結(jié)構(gòu)性封閉式基金等被成功引入國內(nèi)市場。使得一提的是

適于對含噪聲的金融時間序列進行建模。本文應(yīng)用系統(tǒng)動力學方法之一—小波分析對上海交易所市場基金指數(shù)的對數(shù)收益率序列R進行分解�；鹗找媛市蛄蠷的具體分解情況如圖4一1。只”_”城自次、‘”偏落專李一卜‘布談)戶幼.，卜互勺名丫暇f性丫”樸a原始收益率序列尺b一層小波分解高頻噪聲入l片飛曰衣j準姍戴主

本文編號：2775291