【摘要】： 公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警,不論是在學(xué)術(shù)界或是實(shí)務(wù)界都一直備受關(guān)注。在實(shí)務(wù)上,除了銀行業(yè)者對于貸款者的信用風(fēng)險(xiǎn)管理之外,另外如標(biāo)準(zhǔn)普爾公司(STANDARDPOOR'S)等金融分析機(jī)構(gòu)對于受評企業(yè)的信用等級歸類,都必須關(guān)注受評企業(yè)公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警。越來越多的投資者通過證券市場對上市公司進(jìn)行投資,上市公司如果出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)而投資者不能及時(shí)掌握相關(guān)信息,預(yù)警危機(jī)的發(fā)生,將會(huì)面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn),造成經(jīng)濟(jì)損失,甚至影響整個(gè)社會(huì)的穩(wěn)定。2001年,滬深兩市的A股全年跌幅曾經(jīng)達(dá)20%和30%,兩市A股的總流通市值由2000年末的15506億元,縮水至2001年末的12454億元(扣除新股之后),即經(jīng)過2001年的下跌,滬深兩市的A股總流通市值損失了3000多億元。然而截至2007年8月,我國滬深兩市的總市值已經(jīng)突破23萬億,股民總數(shù)超過1.1億戶,滬市日成交金額接近1600億。上證指數(shù)突破5000之后,仍然持續(xù)上揚(yáng)。雖然,國家也在不斷的通過上調(diào)準(zhǔn)備金率,發(fā)行特別國債來進(jìn)行調(diào)控,降低市場過熱風(fēng)險(xiǎn);但所有的證券市場參與者,此時(shí)更應(yīng)清醒地認(rèn)識到股市永遠(yuǎn)存在風(fēng)險(xiǎn),除了要記取歷史教訓(xùn)對投資對象的選擇要慎重外,更需要一個(gè)能夠有效規(guī)避上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警機(jī)制。 近年來,上市公司因財(cái)務(wù)危機(jī)導(dǎo)致經(jīng)營陷入困境而被列為ST或~*ST公司的例子屢見不鮮,其原因是多方面的,如上市公司經(jīng)營者決策失誤,管理失控,外部環(huán)境惡化等。但任何財(cái)務(wù)危機(jī)都有一個(gè)逐步顯現(xiàn)、不斷惡化的過程。及時(shí)準(zhǔn)確預(yù)警財(cái)務(wù)危機(jī)狀況的發(fā)生,無論從哪個(gè)角度分析都是十分必要的。經(jīng)營者能夠在財(cái)務(wù)危機(jī)出現(xiàn)的萌芽階段及早采取相應(yīng)措施,預(yù)防失敗;投資者在得到上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警后及時(shí)處理現(xiàn)有投資,避免更大損失;銀行等金融機(jī)構(gòu)可以利用這種預(yù)警,幫助做出貸款決策并進(jìn)行貸款控制;相關(guān)企業(yè)可以在這種預(yù)警的幫助下做出信用決策并對應(yīng)收賬款進(jìn)行有效管理;準(zhǔn)備借"殼"或買"殼"上市的公司可以根據(jù)預(yù)警信息,找到合適的重組目標(biāo)公司;注冊會(huì)計(jì)師則利用這種預(yù)警信息確定其審計(jì)程序,判斷該上市公司的前景。因此,本論文的研究意義在于,將上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)視為一個(gè)相對獨(dú)立的動(dòng)態(tài)系統(tǒng),探討財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的前提和基礎(chǔ),分析財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的成因,為證券市場參與者構(gòu)建跨期財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警綜合模型。 本研究由六章組成。第一章是緒論部分,在該章節(jié)中將主要關(guān)注選題的依據(jù)與意義、相關(guān)概念的界定,并表明研究的思路和方法,最后介紹論文結(jié)構(gòu)安排和創(chuàng)新之處。第二章是文獻(xiàn)回顧與評述,以時(shí)間為主線,回顧論文相關(guān)領(lǐng)域的主要代表人物及其研究成果,包括以下幾個(gè)方面:財(cái)務(wù)危機(jī)的成因(財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù))、代理問題與公司治理、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型相關(guān)的實(shí)證研究以及財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的比較與評述。第三章是研究方法,主要包括三部分內(nèi)容,即財(cái)務(wù)危機(jī)公司操作型定義、研究樣本選取與描述以及變量操作性定義。第四章是統(tǒng)計(jì)模型的構(gòu)建與研究假說的設(shè)立,首先僅考慮財(cái)務(wù)變量建立模型,然后逐步依次加入公司治理變量、總體經(jīng)濟(jì)變量和經(jīng)營效率變量,最終建立綜合指標(biāo)模型。在模型構(gòu)建之后,則在前人研究和文獻(xiàn)回顧的基礎(chǔ)上,設(shè)立一系列的研究假說,作為下文實(shí)證的出發(fā)點(diǎn)。第五章是實(shí)證結(jié)果與分析,首先對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行敘述性統(tǒng)計(jì)與分析,剔除不合理的資料;然后將378個(gè)樣本2002年-2005年跨期數(shù)據(jù)分別代入第四章所構(gòu)建包含不同層面變量的預(yù)警模型,利用DEA數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法、Logit模型和類神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型分別運(yùn)行數(shù)據(jù),并進(jìn)行擬合優(yōu)度與假說的檢測及實(shí)證,比較各個(gè)模型的數(shù)據(jù)與實(shí)證結(jié)果,確定并構(gòu)建出本研究中最優(yōu)的跨期財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警綜合模型。最后以此模型對2006年A股上市公司1379個(gè)全樣本數(shù)據(jù)(剔除金融保險(xiǎn)業(yè)和數(shù)據(jù)不全的公司)進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)公司預(yù)測,得到全樣本第0-10%百分段即可預(yù)測出53.03%的ST公司,而全樣本的前50%百分段就可涵蓋90.15%的ST公司。第六章是結(jié)論與后續(xù)研究設(shè)想,在本章中,將對整個(gè)論文加以總結(jié)。對得出的研究結(jié)論加以匯總、整合;結(jié)合實(shí)際找出論文研究中存在的不足和局限;并為后來的研究展望及設(shè)想提供中肯的意見。
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類號】：F832.51;F275
【圖文】：

并對前人所構(gòu)建的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型進(jìn)行比較與評述。圖2一1財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型文獻(xiàn)回顧流程圖2.1財(cái)務(wù)危機(jī)的內(nèi)涵關(guān)于財(cái)務(wù)危機(jī)的定義，國內(nèi)外學(xué)者對其有不同的解釋，狹義定義如失敗(failure)、破產(chǎn)(bankruptey)、倒閉(shut而wn)等;在廣義定義方面如衰退(decline)、危機(jī)(erisis)、困難(diffieulty)等。以下分別對國內(nèi)外學(xué)者從不同角度給出的各種定義予以回顧。

2.2財(cái)務(wù)危機(jī)的成因從二十世紀(jì)三十年代開始，部分學(xué)者開始從事財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測模型的開發(fā)與研究，初期主要利用傳統(tǒng)比率來衡量企業(yè)會(huì)不會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，例如資產(chǎn)較多的公司發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的機(jī)率較小等等。直到Beave:(1966)首次利用財(cái)務(wù)比率分析，.測量獲利性、流動(dòng)性和償債能力的比率，來預(yù)測公司發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。此出現(xiàn)了大量關(guān)于財(cái)務(wù)危機(jī)成因的研究。前期學(xué)者多從財(cái)務(wù)因素入手研究財(cái)務(wù)危機(jī)，近代隨著公司治理的重要性被國內(nèi)外學(xué)者所重視，以及總體經(jīng)濟(jì)、效率指對財(cái)務(wù)危機(jī)的影響日益凸現(xiàn)，出現(xiàn)了大量以非財(cái)務(wù)指標(biāo)作為財(cái)務(wù)危機(jī)成因來研的文獻(xiàn)。下面將分別對財(cái)務(wù)因素和非財(cái)務(wù)因素作為財(cái)務(wù)危機(jī)成因的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)回顧。

圖2一3公司治理因素相關(guān)文獻(xiàn)回顧邏輯圖2.2.2.1代理理論隨著環(huán)境的變遷，企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，為了應(yīng)對企業(yè)發(fā)展對資金的巨大需求及專業(yè)分工的進(jìn)一步細(xì)化，公司的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)逐漸分離，公司股東與經(jīng)營公司的管理者不再是同一人，兩者之間形成了一種委托代理關(guān)系。但是在個(gè)人自利動(dòng)機(jī)驅(qū)使下，管理者可能為了追求個(gè)人財(cái)富最大化而忽視股東財(cái)富最大化，加上股東對管理者平時(shí)所做決策具有不易觀察性，且二者之間對信息的容易取得性呈現(xiàn)為一種不對稱的形態(tài)，所以造成管理者的行為可能使股東的權(quán)益受損。在大型股份有限公司中，內(nèi)部結(jié)構(gòu)的矛盾與沖突，成為當(dāng)今公司治理所面對的主要課題。

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本文編號：2765781