【摘要】： 經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)指標(biāo)是20世紀(jì)90年代以來最受理論界和企業(yè)界關(guān)注的公司業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)之一。EVA由于考慮了企業(yè)的權(quán)益資本成本,并且在利用會(huì)計(jì)信息時(shí)盡量消除會(huì)計(jì)失真,降低了盈余操縱的機(jī)會(huì),因此被認(rèn)為能夠更真實(shí)地反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績,在西方得到了廣泛的應(yīng)用。國內(nèi)對(duì)企業(yè)業(yè)績的評(píng)價(jià)一直以會(huì)計(jì)利潤為基礎(chǔ)。由于會(huì)計(jì)利潤未考慮權(quán)益資本成本,并且容易受到經(jīng)營者的人為操縱,難以準(zhǔn)確衡量企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績,受到了眾多的批判。國內(nèi)學(xué)者對(duì)EVA進(jìn)行了大量的研究,但研究內(nèi)容大部分集中在對(duì)EVA概念的介紹、理論的分析和利用中國上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究,對(duì)EVA在國內(nèi)應(yīng)用時(shí)應(yīng)該進(jìn)行的修正的研究還是一片空白。研究EVA在國內(nèi)的應(yīng)用,并根據(jù)中國的國情進(jìn)行修正,具有重要的實(shí)踐意義。 本文首先對(duì)EVA指標(biāo)的概念、計(jì)算方法以及在國內(nèi)外的應(yīng)用情況進(jìn)行了簡單的回顧和介紹。然后對(duì)EVA指標(biāo)應(yīng)用于中國證券市場(chǎng)的有效性和局限性進(jìn)行分析,提出修正的必要性。在此基礎(chǔ)上,從會(huì)計(jì)調(diào)整和資本成本計(jì)算兩個(gè)方面,對(duì)EVA指標(biāo)修正的內(nèi)容進(jìn)行分析。在明確了EVA修正的內(nèi)容后,對(duì)國內(nèi)上市公司EVA的計(jì)算公式進(jìn)行了總結(jié),并舉例計(jì)算。最后通過100家上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),將修正后的EVA指標(biāo)、傳統(tǒng)利潤指標(biāo)以及未修正的EVA指標(biāo)進(jìn)行比較研究,證明了修正后的EVA在衡量上市公司經(jīng)營業(yè)績方面更為有效。 本文的主要研究結(jié)論有: 1、在國內(nèi)證券市場(chǎng),將EVA指標(biāo)作為投資分析工具時(shí),必須進(jìn)行一定的修正,才能更好地衡量上市公司的經(jīng)營業(yè)績。 2、EVA作為外部分析指標(biāo)評(píng)價(jià)上市公司經(jīng)營業(yè)績時(shí),會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)目主要集中在商譽(yù)、在建工程、遞延稅款、各種準(zhǔn)備、營業(yè)外收支等五項(xiàng),不需要進(jìn)行大規(guī)模的會(huì)計(jì)調(diào)整。 3、從數(shù)據(jù)的可獲得性和可靠性等角度考慮,計(jì)算權(quán)益資本成本比較適合的模型是資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM模型)。 4、修正后的EVA指標(biāo)在衡量上市公司經(jīng)營業(yè)績方面更為有效。
【學(xué)位授予單位】：東南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2005
【分類號(hào)】：F832.51;F224
【圖文】：

6年以平均每年27％的速度增長，該公司的股票價(jià)格也在同期上升了300％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)55％的漲幅。可口可樂公司的總裁Goizueta將公司取得的巨大成就歸功于經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)的引入。圖2-1顯示了1987-1993年可口可樂公司的經(jīng)濟(jì)增加值、股票價(jià)格與標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的變化（均已經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化處理，即以1987年數(shù)值為1，其他年份數(shù)值表示為1987年數(shù)值的倍數(shù)）。圖2-1 可口可樂公司經(jīng)濟(jì)增加值、股價(jià)與標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)漲幅的比較資料來源：《財(cái)富》雜志和可口可樂公司年報(bào)。90年代中期以后，在上述公司成功經(jīng)驗(yàn)的示范效應(yīng)下，許多大公司也相繼引入了經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)。表2-1列出了《財(cái)富》雜志評(píng)出的美國前500家大公司中采用經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)的部分公司。表2-1 美國500強(qiáng)中采用經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)的部分公司名單公司名稱 所屬行業(yè) 公司名稱 所屬行業(yè)可口可樂公司 飲料 BOISE CASECADE 林業(yè)和造紙AT&T公司 通訊 FLEMING 商品批發(fā)美國郵政署 郵政 BEST BUY 零售商惠而浦 電器 MONSANTO 化工斯普林特 通訊 FEDERAL MOGUL 汽車及配件桂格麥片公司 食品加工 RYDER SYSTEM 公路運(yùn)輸佐治亞-太平洋公司 林業(yè)和造紙 SHAW INDUSTRY 紡織唐納利父子公司 出版印刷 BALL 金屬制品CSX鐵路公司 鐵路 CASE 工農(nóng)業(yè)設(shè)備廢物處理公司 廢物處理資料來源：Stern stewart公司、《財(cái)富》雜志在投資分析領(lǐng)域經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)也得到了廣泛的應(yīng)用。高盛公司、第一波士頓公司等著名的投資銀行在90年代中期以后逐步培訓(xùn)分析師們采用經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)評(píng)價(jià)上市公司，選擇有投資價(jià)值的股票。奧本海姆、開普勒、加州公共雇員退休系統(tǒng)（CALPERS）等大型投資基金和養(yǎng)老基金也紛紛嘗試使用經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)建立投資組合。由于大型跨國公司的全球性經(jīng)營活動(dòng)具有相互影響力

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2757594