【摘要】： 一、選題意義 資產(chǎn)證券化為近代美國的經(jīng)濟增長作出了巨大的貢獻，經(jīng)濟增長與財富的積聚反過來又加速了資產(chǎn)證券化的發(fā)展�？缛�21世紀，資產(chǎn)證券化已遍及住房抵押貸款、汽車貸款、信用卡應收款、消費貸款、公司貸款、貿(mào)易應收款，甚至發(fā)展到專營權(quán)收費、設備租賃、代位清償權(quán)、垃圾債券、醫(yī)療應收款、未來媒體收益、公用事業(yè)收費等領域。在美國，資產(chǎn)證券化市場已成為僅次于聯(lián)邦政府債券的第二大市場，它也是美國資本市場上最重要的融資工具之一。 資產(chǎn)證券化就是以金融機構(gòu)或其他企業(yè)持有的缺乏流動性，但具有可預測的、穩(wěn)定的未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)作為信用交易的基礎（擔保），通過一系列結(jié)構(gòu)重組和信用加強，發(fā)行可以在市場上流通的證券的融資方式。資產(chǎn)證券化是一種信用體制的創(chuàng)新，是間接融資的直接化，打通了間接融資與直接融資的通道，綜合了兩種傳統(tǒng)信用體制的優(yōu)勢，形成了體制上的雜交優(yōu)勢。資產(chǎn)證券化是現(xiàn)代經(jīng)濟學與法學結(jié)合的典范，它將融資者的破產(chǎn)風險與其整體信用隔離開來，為投資者創(chuàng)造了完美的交易結(jié)構(gòu)和法律設計。 在中國實施資產(chǎn)證券化對于改善當前的投融資環(huán)境、提高商業(yè)銀行的核心競爭力、改善資本市場結(jié)構(gòu)、拉動內(nèi)需促進經(jīng)濟增長等方面，具有重大的現(xiàn)實意義。分析其實施的可行性正是本文的研究目的和選題動機。 二、本文的主要內(nèi)容與研究方法 本文共分四個部分，從資產(chǎn)證券化的定義與基本原理出發(fā)，對資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)與運行機制進行了深入的探討，并重點剖析了資產(chǎn)證券化過程中的各種經(jīng)濟利益與風險，從理論上解決了在實施資產(chǎn)證券化的利益動機上存在的模糊認識。最后，對中國實施資產(chǎn)證券化的現(xiàn)實可行性進行了全面分析，包括：發(fā)展現(xiàn)狀、環(huán)境因素、品種選 WP=4 擇、存在的困難等。 1、本文的特色之一在于運用經(jīng)濟學和法學相結(jié)合的研究方法。在談到資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)時，對資產(chǎn)證券化這一國內(nèi)新興的領域，運用了大量的筆墨來闡述其中的關鍵技術與機制，尤其是對“破產(chǎn)隔離”、“真實出售”的理解。為解釋這些帶有引號的術語，筆者充分運用了自己在法律方面的專長，以民商法學關于產(chǎn)權(quán)、所有權(quán)、債權(quán)、債務、抵押、出售、契約、風險、收益、交易、破產(chǎn)、追索權(quán)、剩余求償權(quán)等相關方面的知識，并結(jié)合稅法、會計制度的要求，分析了各種情況和條件下對法庭認定的影響，將這些機制的內(nèi)在本質(zhì)與擴展，甚至相互之間的交叉影響，通過法律的視角顯得更明確，同時在牽涉到對這些技術和機制的實際應用時，也體現(xiàn)了靈活性，而不僅僅是停留在字面的理解上。比如，對“真實出售”中到底是銷售還是抵押貸款，特別是當發(fā)起人破產(chǎn)時，是否一定要認定為銷售，法庭則應當綜合考慮股東和債權(quán)人的利益。 2、鑒于國內(nèi)在這一領域?qū)嵺`的空白，本文的分析方法也是一種常識性、而非實證性的方法。在剖析資產(chǎn)證券化的經(jīng)濟利益與風險時尤為體現(xiàn)。理論界對資產(chǎn)證券化存在一種認識，認為資產(chǎn)證券化的作用雖然巨大，但是它的經(jīng)濟利益卻不突出，或者說比較間接，甚至有觀點認為證券化是一種“零和”游戲。筆者從事多年的財會工作，以自己在這方面的功底，運用一種常識性的分析方法，從會計收益的角度進行了探討，說明了證券化并非是“零和”游戲，更為重要的是證券化將發(fā)起人未來的經(jīng)濟利益現(xiàn)實化了，為參與主體帶來了利益，這是金融效率提高的一大創(chuàng)新。本文對證券化風險的分析也是試圖要打消對實施證券化可行性的疑慮，尤其是介紹了國外化解證券化風險的特殊機制，是對參與主體經(jīng)濟利益的有效保障�？傊�，一定的風險與收益是經(jīng)濟主體實施經(jīng)濟行為的必要條件，資產(chǎn)證券化的風險與收益分析就是要解決其實施的動機，希望本文的研究能夠從理論上有所幫助。 3、本文的重點，也是本文研究的目的，即資產(chǎn)證券化在中國實施的可行性。鑒于筆者在研究水平上的局限性，尤其是在金融工程知 WP=5 識方面的欠缺，本文側(cè)重于研究資產(chǎn)證券化的可行性，而不是研究如何實施資產(chǎn)證券化，也不是研究是否應該實施的問題，因而內(nèi)容不涉及資產(chǎn)證券化的技術（比如證券評級與定價、方案設計等），也不涉及資產(chǎn)證券化的缺陷問題。本文采用了邏輯的研究方法和比較的研究方法來分析資產(chǎn)證券化的可行性。首先介紹了當前國內(nèi)資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀，然后從資產(chǎn)證券化的基本原理、交易結(jié)構(gòu)和必要條件上進行邏輯分析，對資產(chǎn)證券化的經(jīng)濟環(huán)境、參與主體、品種選擇等方面的可行性加以論證，從一般到具體，得出了肯定的結(jié)論，其中也不乏一些新穎的決策建議。當然，目前立即實施資產(chǎn)證券化的時機尚未成熟，主要是法律、政策、交易主體等方面仍存在一定的缺陷，本文也用了大量篇幅進行探討，并提出了參考意見。 三、本文的主要觀點及創(chuàng)新之處： 鑒于資產(chǎn)證券化理論的前沿性與技術的復雜性，尤其是理論上的純“借鑒”性，本文只能是以介紹與分析性相結(jié)合的結(jié)構(gòu)作為論文的體系，將觀點與見解融于相對應的具體環(huán)節(jié)上，而不是先提煉出精辟的論點后再加以闡述論證來作為論文的構(gòu)架，不足之處還請見諒。 1、研究資產(chǎn)證券化的可行性，首先要解決對證券化原理中關于交易結(jié)構(gòu)與運行機制的片面認識，否則就無法為國內(nèi)
【學位授予單位】：西南財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2004
【分類號】：F832.5

【引證文獻】

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1 付罡;;不良金融資產(chǎn)證券化研究及我國實施的障礙和對策[J];商場現(xiàn)代化;2007年20期

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1 佘騰云;商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化選擇問題研究[D];重慶大學;2007年

2 王曉偉;我國城市基礎設施資產(chǎn)證券化融資模式研究[D];長安大學;2008年

3 周忠尚;專利證券化風險的法律控制[D];湘潭大學;2011年

本文編號：2751150