【摘要】：自從20世紀(jì)90年代末上海和深圳兩家證券交易所籌備成立起,新中國的資本市場經(jīng)過近20年的發(fā)展和改革,從無到有,從小到大,已經(jīng)取得了巨大的進(jìn)步。但無疑地,中國的資本市場目前依然是一個(gè)十分年輕而不成熟、缺乏深度和廣度的市場,依然是一個(gè)新興加轉(zhuǎn)軌的市場,無論是在市場結(jié)構(gòu)、運(yùn)行效率,還是在產(chǎn)品創(chuàng)新,發(fā)展質(zhì)量等方面均有欠缺,不能充分滿足經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展對資本市場產(chǎn)生的巨大需求的市場。 隨著2006年股市的啟動(dòng),中國的股票市場投機(jī)氛圍逐漸嚴(yán)重,估值水平逐步偏高,估值泡沫開始膨脹,市場出現(xiàn)過度波動(dòng)。而與這種過度投機(jī)相聯(lián)系的,就是資產(chǎn)泡沫或者股市泡沫,即股票價(jià)格大于其內(nèi)在價(jià)值的部分的存在。作為應(yīng)對股市泡沫的重要措施的價(jià)值投資策略也開始逐步深入人心。 與此同時(shí),國內(nèi)外學(xué)者對股市泡沫和價(jià)值投資問題給予了較多的關(guān)注。對股市泡沫的研究主要集中于股市泡沫的檢驗(yàn)、測度以及股市泡沫的產(chǎn)生機(jī)理、影響等方面；對價(jià)值投資策略的研究主要集中在價(jià)值投資的可行性、價(jià)值投資的市場績效以及對價(jià)值投資所能獲得的超額收益的原因的解釋幾方面。這些研究都得出了很多有益的結(jié)論。價(jià)值投資策略的研究是投資決策研究的核心范疇。本文的研究目的就是通過對股市泡沫的界定,從投資者的視角入手,判定股市泡沫的存在時(shí)期及大小,并比較在不同的泡沫程度重價(jià)值投資策略的投資效果。 文章首先介紹了對股票市場泡沫和價(jià)值投資策略的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行綜述。對國內(nèi)外關(guān)于股票市場泡沫以及價(jià)值投資的相關(guān)研究成果進(jìn)行簡要的回顧和總結(jié),學(xué)習(xí)前人研究中有價(jià)值的理論和研究方法,為本文接下里的研究奠定基礎(chǔ)。然后,介紹研究所要用到的基本概念以及基本理論,包括股市泡沫及價(jià)值投資的相關(guān)概念和理論。接著分析了我國股票市場的現(xiàn)狀及問題,梳理國內(nèi)外股票市場的投資理念的變遷過程。本文選擇了剩余價(jià)值模型(RIV)模型對我國股市從2000年到2008年這九年間的泡沫程度進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn),又根據(jù)B/M和E/P這兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的劃分,實(shí)證分析了價(jià)值投資策略在這泡沫程度不同的九年中的收益情況。結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國股市在2000年、2001年和2007年的泡沫程度較為嚴(yán)重。在這九年間,價(jià)值投資策略均獲得了超額收益,獲得超額收益的原因可以由市場的風(fēng)險(xiǎn)因素加以解釋。在此實(shí)證結(jié)果的基礎(chǔ)上,就如何繁榮股票市場,抑制可能出現(xiàn)的股市泡沫提出了四項(xiàng)政策建議。
【學(xué)位授予單位】：南京農(nóng)業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號】：F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2748691