【摘要】： 定價是包括實(shí)業(yè)投資和金融資產(chǎn)投資在內(nèi)的所有投資的核心問題。隨著我國證券市場的發(fā)展和市場化交易活動的增加，證券定價問題日益重要，對合理證券定價的需求也日益迫切。 在評判證券合理定價問題上，有一個現(xiàn)象始終困擾著投資界，那就是以市盈率作為評判標(biāo)準(zhǔn)，中國證券市場平均定價水平要遠(yuǎn)高于香港、美國等國際資本市場。即使是同股同權(quán)的股票，在國內(nèi)A股、B股或者香港、美國的證券市場，其定價也相差幾倍。金融界針對這個問題，展開了圍繞中國股市合理投資價值水平激烈的大辯論。但就以多少倍市盈率來確定合理投資價值這個根本問題沒有統(tǒng)一的意見，大家都認(rèn)識到僅僅憑這樣一個指標(biāo)來評判證券合理定價是有重大缺陷的。 在主要投資價值分析方法和分析模型基礎(chǔ)上，本文換了一個角度，從風(fēng)險收益基礎(chǔ)理論出發(fā)，研究利用更符合實(shí)際的三階段估值模型，結(jié)合證券分析師對企業(yè)贏利和未來增長的估計，測算證券定價背后隱含的風(fēng)險回報水平，通過考察風(fēng)險補(bǔ)償率是否與該投資面臨的風(fēng)險水平相匹配，來更好的解決證券定價合理評判這個問題。 由于剔除了不同市場無風(fēng)險收益率差異對定價的影響，該方法不僅適用同一市場證券合理定價水平的評判，也適用于不同市場間證券合理定價水平的比較評判。利用該方法對中美證券市場大量數(shù)據(jù)和中港證券市場A股H股定價對比數(shù)據(jù)進(jìn)行了大量的實(shí)證分析，都證明了該模型從風(fēng)險補(bǔ)償率的角度來分析，確實(shí)能夠更好的解決證券合理定價評判這一問題。 該模型不僅比市盈率更符合實(shí)際，更好的評判證券合理定價水平，而且解決方法的思路對其它不同類型的證券合理定價也提供了參考。
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2002
【分類號】：F832.5
【圖文】：

………書升曰曰曰蠕忍示齋赫扁齋齋磊蒜蒜…………!!!!!lllllll}，，!.!，l:::::::::，，，”””””’‘””””””””””””;…�！薄�，火{”一}---{，”…一{{{!!!!!;產(chǎn)才氣歲一漢!廣廠廠口歲從么:::尸尸尸‘卜城/了;!{、尸尸{聽聽!!!!!;{;!丫lll}{!!!圖5.1深圳高速香港H股走勢圖

O的伙Q的眼眼眼指皿阮吻卜目習(xí)1襖0的12，0的氏000氣000之000飛，000500之弓0100咖咖翔黝姍弘圖5.3資料來源:香港恒生指數(shù)走勢圖香港恒生指數(shù)服務(wù)公司

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 呂長江,王克敏;上市公司股利政策的實(shí)證分析[J];經(jīng)濟(jì)研究;1999年12期

本文編號：2745619