【摘要】： 定價(jià)是包括實(shí)業(yè)投資和金融資產(chǎn)投資在內(nèi)的所有投資的核心問(wèn)題。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展和市場(chǎng)化交易活動(dòng)的增加，證券定價(jià)問(wèn)題日益重要，對(duì)合理證券定價(jià)的需求也日益迫切。 在評(píng)判證券合理定價(jià)問(wèn)題上，有一個(gè)現(xiàn)象始終困擾著投資界，那就是以市盈率作為評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)證券市場(chǎng)平均定價(jià)水平要遠(yuǎn)高于香港、美國(guó)等國(guó)際資本市場(chǎng)。即使是同股同權(quán)的股票，在國(guó)內(nèi)A股、B股或者香港、美國(guó)的證券市場(chǎng)，其定價(jià)也相差幾倍。金融界針對(duì)這個(gè)問(wèn)題，展開(kāi)了圍繞中國(guó)股市合理投資價(jià)值水平激烈的大辯論。但就以多少倍市盈率來(lái)確定合理投資價(jià)值這個(gè)根本問(wèn)題沒(méi)有統(tǒng)一的意見(jiàn)，大家都認(rèn)識(shí)到僅僅憑這樣一個(gè)指標(biāo)來(lái)評(píng)判證券合理定價(jià)是有重大缺陷的。 在主要投資價(jià)值分析方法和分析模型基礎(chǔ)上，本文換了一個(gè)角度，從風(fēng)險(xiǎn)收益基礎(chǔ)理論出發(fā)，研究利用更符合實(shí)際的三階段估值模型，結(jié)合證券分析師對(duì)企業(yè)贏利和未來(lái)增長(zhǎng)的估計(jì)，測(cè)算證券定價(jià)背后隱含的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)水平，通過(guò)考察風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率是否與該投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)水平相匹配，來(lái)更好的解決證券定價(jià)合理評(píng)判這個(gè)問(wèn)題。 由于剔除了不同市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率差異對(duì)定價(jià)的影響，該方法不僅適用同一市場(chǎng)證券合理定價(jià)水平的評(píng)判，也適用于不同市場(chǎng)間證券合理定價(jià)水平的比較評(píng)判。利用該方法對(duì)中美證券市場(chǎng)大量數(shù)據(jù)和中港證券市場(chǎng)A股H股定價(jià)對(duì)比數(shù)據(jù)進(jìn)行了大量的實(shí)證分析，都證明了該模型從風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率的角度來(lái)分析，確實(shí)能夠更好的解決證券合理定價(jià)評(píng)判這一問(wèn)題。 該模型不僅比市盈率更符合實(shí)際，更好的評(píng)判證券合理定價(jià)水平，而且解決方法的思路對(duì)其它不同類型的證券合理定價(jià)也提供了參考。
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2002
【分類號(hào)】：F832.5
【圖文】：

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【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 呂長(zhǎng)江,王克敏;上市公司股利政策的實(shí)證分析[J];經(jīng)濟(jì)研究;1999年12期

本文編號(hào)：2745619