【摘要】：Matkowitz投資組合理論是現(xiàn)代金融理論的開端。Matkowitz所提出的均值-方差模型組合投資理論基本模型。均值-方差模型用方差來測度風(fēng)險(xiǎn),測度的是雙側(cè)風(fēng)險(xiǎn),與投資者的意愿相悖。另一方面,經(jīng)典的投資組合理論假定股價(jià)過程是一個(gè)布朗運(yùn)動(dòng)。這種假定無法解釋股票收益率的自相似性、長相依性等特性。Peter(1994)提出用分式布朗運(yùn)動(dòng)來擬合股價(jià)過程,許多實(shí)證結(jié)果表明,分式布朗運(yùn)動(dòng)能很好的解釋股票收益的自相似性和長相依性等市場異象。 本文假定市場股價(jià)過程為分式布朗運(yùn)動(dòng),探討了多種下跌風(fēng)險(xiǎn)測度下投資組合選擇問題。首先,介紹了分式布朗運(yùn)動(dòng)和VaR,CVaR,CaR等下跌風(fēng)險(xiǎn)測度的定義、性質(zhì);然后,根據(jù)Matkowitz最優(yōu)投資組合選擇的思想,建立了均值-VaR、均值-CVaR、均值-CaR的動(dòng)態(tài)規(guī)劃模型;并采用了多層規(guī)劃法進(jìn)行求解,得到了不同下跌風(fēng)險(xiǎn)測度下的最優(yōu)投資組合的表達(dá)式;最后,使用eviws,matlab軟件結(jié)合數(shù)據(jù)對有效邊界進(jìn)行模擬,并對不同風(fēng)險(xiǎn)測度下的最優(yōu)投資策略進(jìn)行比較,提出了幾點(diǎn)建議,為投資者的實(shí)際應(yīng)用提供一定的理論指導(dǎo)。
【學(xué)位授予單位】：南京財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號】：F224;F830.91
【圖文】：

4.1.2 均值—CaR 模型的有效前沿的模擬假設(shè)初始投資資產(chǎn)為 100，市場只有一種無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（債券）和三種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（股票）：萬科，銅陵有色，中國銀行。其中無風(fēng)險(xiǎn)利率 r = 0.05,，這三種股票的期望收益率向量為/u = (0.1205, 0.1334, 0.8725)，協(xié)方差矩陣為：σ =0.00197 0.00104 0.000770.00104 0.00228 0.000660.00077 0.00066 0.00071 （期望收益率向量和協(xié)方差矩陣由最近的一年的股價(jià)用 eviews 軟件獲得）給定的置信水平為 α = 5%， T ∈ (0,5]。用 matlab 軟件對均值-CaR 模型的有效前沿模擬如下圖：

.2.2 均值—CVaR 模型的有效前沿的模擬假設(shè)初始投資資產(chǎn)為 100，市場只有一種無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（債券）和三種風(fēng)險(xiǎn)資（股票）：萬科，銅陵有色，中國銀行。其中無風(fēng)險(xiǎn)利率 r = 0.05,，這三種股的期望收益率向量為/u = (0.1205, 0.1334, 0.8725)，協(xié)方差矩陣為：σ =0.00197 0.00104 0.000770.00104 0.00228 0.000660.00077 0.00066 0.00071 期望收益率向量和協(xié)方差矩陣由最近的一年的股價(jià)用 eviews 軟件獲得）給定的置信水平為 α = 5%， T ∈ (0,5]。用 matlab 軟件對均值-CVaR 模型的有效前沿模擬如下圖：

4.3.2 均值—VaR 模型的有效前沿的模擬假設(shè)初始投資資產(chǎn)為 100，市場只有一種無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（債券）和三種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（股票）：萬科，銅陵有色，中國銀行。其中無風(fēng)險(xiǎn)利率 r = 0.05,，這三種股票的期望收益率向量為/u = (0.1205, 0.1334, 0.8725)，協(xié)方差矩陣為：σ =0.00197 0.00104 0.000770.00104 0.00228 0.000660.00077 0.00066 0.00071 （期望收益率向量和協(xié)方差矩陣由最近的一年的股價(jià)用 eviews 軟件獲得）給定的置信水平為 α = 5%， T ∈ (0,5]。用 matlab 軟件對均值-VaR 模型的有效前沿模擬如下圖：

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前2條

1 李仲飛,汪壽陽;EaR風(fēng)險(xiǎn)度量與動(dòng)態(tài)投資決策[J];數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究;2003年01期

2 閆海峰;翟永會(huì);劉三陽;;股票價(jià)格遵循幾何分式Brown運(yùn)動(dòng)的期權(quán)定價(jià)[J];數(shù)學(xué)的實(shí)踐與認(rèn)識;2006年08期

本文編號：2744598