【摘要】：金融創(chuàng)新的理論是基于金融經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展的基礎(chǔ)之上的，談到金融理論，就必須要提到金融學(xué)的發(fā)展。金融學(xué)最早的被普遍認(rèn)同的開始是上個(gè)世紀(jì)50年代馬柯維茨的“資產(chǎn)組合的選擇”，他在文中論述了尋找有效資產(chǎn)組合的邊界，奠定了投資理論的發(fā)展。他的學(xué)生威廉夏普，提出了具有劃時(shí)代意義的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)這一理論為定量的衡量風(fēng)險(xiǎn)收益提出了具體的測(cè)量方法。同時(shí)也是金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新成為可能。這一模型揭示了每一個(gè)投資者在市場(chǎng)中都會(huì)遇到兩種典型風(fēng)險(xiǎn)—與市場(chǎng)整體相聯(lián)系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和與特定公司相聯(lián)系的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，并用一個(gè)簡(jiǎn)單的線性方程式表示了資產(chǎn)預(yù)期收益與預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)之間的理論關(guān)系[K_j=R_f+(K_m-R_f)β_j]，指出了分散投資對(duì)于降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的可能性。這對(duì)于投資的實(shí)踐具有很大的指導(dǎo)意義。1973年，布萊克和斯科爾斯提出了期權(quán)定價(jià)模型，這已經(jīng)典模型開創(chuàng)新金融衍生品的時(shí)代。與此同時(shí)，對(duì)金融創(chuàng)新還有著深刻影響的理論有金融深化理論。這一領(lǐng)域是由美國(guó)當(dāng)代著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家愛德華·S·肖從發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度對(duì)金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系進(jìn)行的開創(chuàng)性研究，還有羅納德．麥金農(nóng)等先后提出了利率和匯率變動(dòng)開始而進(jìn)行的金融自由化的觀點(diǎn)。這為金融創(chuàng)新的發(fā)展提供了一個(gè)極為有利的環(huán)境，并成了推動(dòng)金融創(chuàng)新的重要理論依據(jù)。 還有一些重要的理論諸如尤金法嗎的有效市場(chǎng)假說理論，對(duì)于資本市場(chǎng)的效率問題提出了經(jīng)典的分類；預(yù)期理論、利率評(píng)價(jià)理論，還有信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展和成本委托代理論等等，都為金融創(chuàng)新的研究提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。到了80年到，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯格斯曼和斯蒂格利茨對(duì)有效市場(chǎng)假說提出了質(zhì)疑引發(fā)了金融創(chuàng)新和資本市場(chǎng)效率的思考，金融創(chuàng)新帶來的投機(jī)套利和保值活動(dòng)很大程度上是利用市場(chǎng)價(jià)格的不一致，如果市場(chǎng)完全有效的話，金融創(chuàng)新活動(dòng)則必然停止，基于此考慮，馬歇爾和班塞爾提出了有效市場(chǎng)市金融工程師的朋友還是敵人的疑問。西方理論學(xué)界對(duì)于金融創(chuàng)新擴(kuò)散是如何對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生影響，大多是偏重于對(duì)資本市場(chǎng)定價(jià)效率的研究，而實(shí)際上，資本市場(chǎng)或者說更為廣泛的金融市場(chǎng)效率是如何的理解。對(duì)此，需要進(jìn)一步的去開拓。 國(guó)內(nèi)對(duì)于創(chuàng)新問題的研究也隨著金融創(chuàng)新的重視而加深。但總體上來說基本 金融創(chuàng)新的擴(kuò)散效應(yīng)對(duì)資本市場(chǎng)的影響 論文摘要 上還是停留在介紹國(guó)外理論，以及對(duì)金融創(chuàng)新和我國(guó)實(shí)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)合來討論， 近年來對(duì)于金融創(chuàng)新的宏觀影響，特別是對(duì)貨幣政策效率的影響，有了相當(dāng)?shù)恼?述，但是，從金融創(chuàng)新和資本市場(chǎng)的聯(lián)系角度來看，這種總體的論述還為數(shù)不多。 金融創(chuàng)新形成以后究竟是通過什么渠道來影響資本市場(chǎng)的呢?影響的程度如 何?如何調(diào)整金融創(chuàng)新以期更好地促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展，同時(shí)做到防范金融風(fēng)險(xiǎn)。 這些問題，成為本文寫作的一個(gè)癥結(jié)。 本文在寫作中主要是考慮金融創(chuàng)新再產(chǎn)生以后是如何通過各種渠道來影響 資本市場(chǎng)，這里首先是一種定性的描述，特別對(duì)于宏觀的方面。當(dāng)然進(jìn)一步的深 入還需要從定量的角度來分析。由于本人的學(xué)術(shù)水平，對(duì)于定量的去衡量金融創(chuàng) 新擴(kuò)散對(duì)于資本市場(chǎng)影響的程度，顯然難以企及。因此，本文試著以定性的方法 歸納，從三個(gè)主要的方面來即資本市場(chǎng)效率、風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管來探討金融創(chuàng)新對(duì)他們 的影響。從而較為全面的描述了金融創(chuàng)新和資本市場(chǎng)的相互關(guān)系。并對(duì)我國(guó)的金 融創(chuàng)新對(duì)資本市場(chǎng)影響做了一些分析，最后提出一些政策建議。本文共分為五章。 第一章首先對(duì)金融創(chuàng)新做了簡(jiǎn)要的界定，并考察了金融創(chuàng)新對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展的一 般意義。第二章主要是分析金融創(chuàng)新擴(kuò)散是如何影響資本市場(chǎng)的效率，對(duì)金融創(chuàng) 新的影響途徑做了考察。第三章進(jìn)一步分析了金融創(chuàng)新的擴(kuò)散對(duì)資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn) 和監(jiān)管的影響。第四章簡(jiǎn)要的考察我國(guó)金融創(chuàng)新的發(fā)展對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的影響， 并主要從股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的貢獻(xiàn)來證明金融創(chuàng)新的作用。最后是結(jié)論部分。 在第二章中，主要論述金融創(chuàng)新擴(kuò)散對(duì)資本市場(chǎng)效率的影響。資本市場(chǎng)效率 提高方面可以從資本市場(chǎng)的功能角度來考慮。資本市場(chǎng)的功能主要有溝通轉(zhuǎn)化功 能、流動(dòng)性功能、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、資源配置功能、政策傳導(dǎo)功能 等六個(gè)大的方面。這六個(gè)方面反映了資本市場(chǎng)的作用大小，同時(shí)也是資本市場(chǎng)效 率的主要反映。 金融創(chuàng)新的擴(kuò)散對(duì)資本市場(chǎng)效率的影響就主要從這幾個(gè)方面來考察，總結(jié)起 來可以用九種效應(yīng)來描述，這九種效應(yīng)又分別是對(duì)資本市場(chǎng)微觀方面和宏觀方面 進(jìn)行概括。從而揭示金融創(chuàng)新擴(kuò)散是如何影響資本市場(chǎng)效率的。 微觀方面包括價(jià)格發(fā)現(xiàn)效應(yīng)、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移效應(yīng)、信息成本效應(yīng)、資產(chǎn)管理效應(yīng)。 金融創(chuàng)新的價(jià)格發(fā)現(xiàn)效應(yīng)通過金融衍生工具的交易，來尋找由于信息不對(duì)稱所造 成的價(jià)格扭曲，通過市場(chǎng)參與者的交易，能夠形成真實(shí)的反映供求關(guān)系的市場(chǎng)， 金融創(chuàng)新的擴(kuò)散效應(yīng)對(duì)資本市場(chǎng)的影響 論文摘要 從而準(zhǔn)確為金融產(chǎn)品定價(jià)，這實(shí)際上是一個(gè)相互的過程，一方面，資本市場(chǎng)上必 須要各種金融工具的交易，另一方面，資本市場(chǎng)的規(guī)范和完善有利于金融工具的 調(diào)整和發(fā)現(xiàn)價(jià)格。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移效應(yīng)是一個(gè)很明顯的作用，金融創(chuàng)新的產(chǎn)生就有很多 起源于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)
【學(xué)位授予單位】：華東師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2004
【分類號(hào)】：F830.9

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本文編號(hào)：2743920