【摘要】： 證券投資基金從其提供的產(chǎn)品和服務(wù)角度看,是一種金融投資產(chǎn)品。隨著證券投資基金的迅速發(fā)展,特別是基金品種的不斷豐富,我國對證券投資基金的研究依然相對滯后,尤其是對基金內(nèi)在價值及其與市場業(yè)績一致程度的研究缺乏深入的探討。廣義的基金業(yè)績評價不僅指基金市場表現(xiàn)的業(yè)績評價,還包括對基金內(nèi)在價值的評估。對投資者而言,他們應(yīng)該密切關(guān)注基金內(nèi)在價值,但是相關(guān)研究表明我國證券市場為弱式有效,使得基金市場業(yè)績偏離內(nèi)在價值。因此,我們有必要全面分析開放式基金業(yè)績驅(qū)動因素,構(gòu)建完善的基金業(yè)績評價指標(biāo)體系,衡量、分析和評價開放式基金市場業(yè)績。此外,建立一套科學(xué)、完備的評價體系,使市場各方能夠?qū)鸬氖袌鰳I(yè)績和內(nèi)在價值進行客觀評價,具有很高的理論價值和現(xiàn)實意義。 論文以基金投資組合為立足點,以開放式基金為研究對象,選取股票型基金為樣本,研究了樣本基金內(nèi)在價值和市場業(yè)績表現(xiàn)。理論部分主要探討了現(xiàn)代投資組合理論、資本資產(chǎn)定價理論和有效市場假說理論,通過對投資組合的構(gòu)建、選擇和優(yōu)化的理論分析,深入研究基金內(nèi)在價值的來源,為評估其價值提供理論依據(jù)。實證部分在明確基金業(yè)績來源于投資組合所產(chǎn)生的收益基礎(chǔ)上,遵循“最優(yōu)投資組合→超額收益→基金業(yè)績”的思路,將資產(chǎn)選擇理論和非線性規(guī)劃法相結(jié)合,檢驗基金經(jīng)理所確定的投資組合是否為“最優(yōu)投資組合”,然后根據(jù)財務(wù)估價的思想,運用三階段估值模型研究開放式的內(nèi)在價值。接著采用“先分解再綜合”的思路,在分析出業(yè)績驅(qū)動因素的基礎(chǔ)上,將熵權(quán)法和層次分析法相結(jié)合計算業(yè)績評價指標(biāo)體系的層級間綜合權(quán)重系數(shù),再與模糊評判法進行綜合評價。最后,采用目前通用的檢驗?zāi)Ｐ蛯饦I(yè)績持續(xù)性進行了實證研究。 論文提出了基金與股票一樣具有內(nèi)在價值的構(gòu)想,重點對開放式基金內(nèi)在價值進行實證研究,并分析市場業(yè)績是否偏離內(nèi)在價值。研究發(fā)現(xiàn)樣本基金的投資組合并非達到最優(yōu),基于此,我們通過非線性規(guī)劃法重新確定出樣本基金最優(yōu)投資組合及其權(quán)重,為準確計算基金投資組合的β系數(shù)和必要報酬率提供依據(jù)。研究結(jié)果顯示,不少樣本基金的市場業(yè)績偏離了內(nèi)在價值,主要是由于我國證券市場的弱式有效性和基金業(yè)發(fā)展不健全。我國開放式基金業(yè)績持續(xù)性較弱,實證結(jié)果顯示,股票型基金的中期和中長期業(yè)績對未來中期、中長期和長期的業(yè)績均沒有很好的預(yù)測作用。投資者不能根據(jù)中期的業(yè)績來判斷基金在未來任何時候的業(yè)績走勢。出現(xiàn)這種情形,可能是中長期本身業(yè)績就包含了太多不穩(wěn)定的因素,不能預(yù)測基金未來的業(yè)績。檢驗期內(nèi)出現(xiàn)了顯著的業(yè)績反轉(zhuǎn)現(xiàn)象,說明某些時段內(nèi)用基金過去的業(yè)績不但不能預(yù)測未來業(yè)績,并且可能適得其反。
【學(xué)位授予單位】：江蘇大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號】：F832.51
【圖文】：

圖122007年荃金發(fā)行情況，從整體上看，2007年的基金發(fā)行比2006年在數(shù)量上有所降低，但股票型基金的比例則有所增加，新發(fā)股票型基金的規(guī)模多在100億左右，出現(xiàn)了限量發(fā)行、比例配售等歷史從未有過的火爆景象。債券型、保本型甚至配置型基金普遍受冷落，基金創(chuàng)新比以往有較大進步，創(chuàng)新型封基、基金系QDn等均為投資者提供了更多樣化的選擇。3.4我國基金市場格局分析《中國基金行業(yè)發(fā)展評估報告》課題組撰寫的《中國基金報告》認為，我國基金市場格局大致形成了三個梯隊【州:第一梯隊以資產(chǎn)管理規(guī)模超過100億元的基金公司為代表，這批基金公司通常經(jīng)過4~8年時間的發(fā)展，形成了穩(wěn)定的管理模式以及較為完善的產(chǎn)品線，這批

樣本基金內(nèi)在價值圖示

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4 裴延U

本文編號：2741921