【摘要】： 信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量是信用風(fēng)險(xiǎn)管理的核心步驟。2008年源于美國(guó)的次貸金融危機(jī)再次向人們展示了忽略信用風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)造成的嚴(yán)重危害�；诖�,本文以信用風(fēng)險(xiǎn)度量為主線,并選取了現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量著名模型之一的KMV模型作為主要的研究對(duì)象。論文主體內(nèi)容大致可劃分為兩大部分,第一部分較為詳細(xì)介紹了信用風(fēng)險(xiǎn)概況和信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法的發(fā)展演變,著重介紹了KMV模型的思想、原理和應(yīng)用框架。第二部分在KMV模型理論基礎(chǔ)上,將KMV模型由單一市場(chǎng)擴(kuò)展到存在市場(chǎng)分割的兩市場(chǎng)模型,建立市場(chǎng)分割條件下的KMV模型,并用該模型對(duì)A+H股做實(shí)證分析。為驗(yàn)證模型的實(shí)用性,建立了Z計(jì)分模型與市場(chǎng)分割條件下的KMV的實(shí)證結(jié)果進(jìn)行比較檢驗(yàn)分析,結(jié)果表明市場(chǎng)分割條件下的KMV模型在信用質(zhì)量的判別上有較好的區(qū)分能力。 本文的創(chuàng)新之處主要體現(xiàn)在兩點(diǎn),一是改變了對(duì)KMV模型的研究長(zhǎng)期以來(lái)集中在單一市場(chǎng)的框架,將KMV模型拓展到存在市場(chǎng)分割的情況,可以將KMV模型應(yīng)用到A+H公司的信用評(píng)價(jià)。二是應(yīng)用了基于會(huì)計(jì)信息的Z計(jì)分模型進(jìn)行比較檢驗(yàn)分析。未來(lái),隨著我國(guó)資本市場(chǎng)有效性的不斷提高,KMV模型在我國(guó)的應(yīng)用將越來(lái)越廣闊。
【學(xué)位授予單位】：廣東商學(xué)院
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號(hào)】：F224;F831.5
【圖文】：

圖 4-1 違約距離 DD 升序排序圖表 4-3 計(jì)算出對(duì)應(yīng)的企業(yè)價(jià)值、企業(yè)價(jià)值波動(dòng)率與違約距離 DD，24 只股票違約距離最大值為 3.77，最小值為 1.83，均值為 2.56。兩個(gè) ST 股票，ST 洛玻為 1.98，ST 東電為 2.17，屬于違約距離較小區(qū)間。三個(gè)高速公路的違約距離最高，深高速為 3.41，皖通高速為 3.57，寧滬高速為 3.77，高速公路股屬于抗周期的股票，現(xiàn)實(shí)經(jīng)營(yíng)中一般比較穩(wěn)定，現(xiàn)實(shí)違約概率較小。表 4-4 是經(jīng)過(guò)升序排序的 DD 結(jié)果，這 24 個(gè)股票違約距離表現(xiàn)出明顯的差異性，說(shuō)明模型對(duì)違約距離的大小是有區(qū)分能力的。以上只是從直觀上做出的一個(gè)簡(jiǎn)單分析，由于樣本數(shù)量較少，A+H 又主要是經(jīng)營(yíng)良好的公司，在本文樣本里，只有兩個(gè) ST 股票，其中 ST 東電 2006 年還實(shí)現(xiàn)了盈利。我們無(wú)法如單一市場(chǎng) KMV 模型可以直接選取 ST 股票(違約組)與非 ST 股票（非違約組）進(jìn)行區(qū)分性的顯著性檢驗(yàn)，驗(yàn)證市場(chǎng)分割下 KMV 模型的有效性。但是，可不可以通過(guò)其他方法進(jìn)行區(qū)分性檢驗(yàn)?zāi)�，從而�?duì)模型實(shí)用性作進(jìn)一步的驗(yàn)證？論文第 5 章將嘗試做這部分工作。

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本文編號(hào)：2737335