【摘要】：本文研究立足于中國證券市場的一個基本現(xiàn)實,即在二級市場上個人投資者比例高達99%,即使考慮到國家股東和法人股東,這一比例也不會有太大改變,更重要的是只有5%的投資者在盈利。造成這一殘酷現(xiàn)實的除了市場本身的原因外主要是投資者的構成結構不合理以及投資者系統(tǒng)的認知和行為偏差。本文認為只有將投資者的投資行為置身于我國證券市場發(fā)展的大格局中才能從根本上把握投資行為的本質,再從行為的產生機理入手對影響人類行為的認知偏差進行系統(tǒng)分析,運用心理學理論與實踐成果并結合計算機在信息處理與指令執(zhí)行中的獨特優(yōu)勢對投資行為偏差進行優(yōu)化和矯正,最終促成證券投資程序化,達到穩(wěn)定獲利的境界。因此本文研究主要在以下五個方面進行: 市場環(huán)境對投資者具有投資行為塑造的功能,因此本文簡要回顧了我國證券市場發(fā)展歷程,通過同成熟市場的比較研究找出差距和特質,明確行為環(huán)境。在對我國股本結構特征分析的基礎上論述了正在進行的股權分置改革將對市場產生的影響,通過對股改前后市場投資力量的對比,明確提出股改會促使個人投資者結構出現(xiàn)優(yōu)化,機構投資者比例將穩(wěn)步上升,其影響市場的力量將逐漸增強,但其持股比重在今后幾年將會有所下降。 本文重新對行為及投資行為進行了定義,構造了投資行為的產生模式,對行為構成要素及相互關系進行分析與評述。本文認為:投資者之所以會成為投資者與他們先天的潛能有關系,即人一出生就具有某種發(fā)展的傾向性,加上后天的學習過程,會產生與投資相關的需要,在動力機制和自我調節(jié)的作用下,一旦外界條件成熟就會產生投資行為。投資者還會對投資行為后果進行歸因和反饋以期對下一投資行為產生有益影響。本文強調了潛能、自我調節(jié)以及情緒在投資行為產生過程中的重要作用。 引入個人風險條件下的決策理論——展望理論作為投資行為評價的依據(jù)。展望理論將個人風險條件下的選擇過程分為編輯和評價兩個階段,闡明了價值函數(shù)和權重函數(shù)在評判中的重要地位,明確了價值的載體是財富或福利的變化而不是最終狀態(tài),這種變化根據(jù)對參考點的偏離程度來進行定義。研究表明即使不考慮外部信息是否充分,證券市場上的投資者也會由于各種心理因素而產生各異的認知偏差,而這些認知偏差會成為影響決策過程的重要因素,必將導致投資行為偏差,從而決定了投資者行為常常是非理性或有限理性的。 如何改變這一現(xiàn)實,本文認為:除了加強對投資者的教育培訓外,還可應
【學位授予單位】：武漢理工大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2005
【分類號】：F832.51
【圖文】：

現(xiàn)變化時才更換相應股票。在上證50ETF的募集期間就已經有四家QFll機構進行了認購。ETF能有效地幫助投資者降低股票投資風險。其交易模式及不同類型的投資標的風險對比見下圖(圖3一2，圖3一3)l:.31.4按持有股份時間的長短來劃分對于長短期投資者的劃分，以前國外的研究者一般以投資者對稅率的差異為標準來分類，現(xiàn)根據(jù)投資者在資金數(shù)額、信息在投資決策中的作用的不同以及投資者是否會受到上市公司重要事件的影響而改變其既有的投資決策作為區(qū)分標準。當投資人的投資決策，主要受到事件以外的因素等外生變量決定，重要事件最多使其原有的投資決策提早或延遲，但不會改變其原有決策時，稱其為長期投資者;當事件可能影響其原有的投資決策，即其原本不會有任何買賣資料來源:ETF基金招募說明書及http://fin

的價值函數(shù)來描述。很顯然，價值曲線在虧損區(qū)域要比在盈利區(qū)域陡。像我們已經知道的那樣，失調或消除失調動機依賴于交易者對自己的決策的認同感。這意味著規(guī)避損失的程度直接依賴于認同感。圖6一3表現(xiàn)了這種效應。圖6一3認同感與損失規(guī)避之間的關系損失規(guī)避程度可用某些特別參照點來衡量。對參照點近鄰區(qū)域放大后，我們可以看出，在參照點近鄰區(qū)域的價值曲線，無論是在盈利區(qū)域還是在虧損區(qū)域，都同樣沒有認同感，也就沒有了損失規(guī)避。決策被迫作出且造成了損失情況就是如此(如，在搶劫犯面前，一個人被迫交出口袋中的錢;或無法抗訴的增稅等)。損失規(guī)避會隨認同感的提高而增大，具體表現(xiàn)就是價值函數(shù)在虧損區(qū)域明顯變陡，認同感在兩個區(qū)域作出的是同樣的反應�？紤]到任何對標準的偏離(即有意識偏離現(xiàn)狀)都會導致出現(xiàn)一種失調感1Tvers啼A，Khanemnao幾ossvaesrioninrisk一essehoiee:Aererernee一depnedentmodelQuarter一yjoum目ofEeonomias

【引證文獻】

相關期刊論文 前1條

1 王巍;;股民股票購買決策的差異性動機分析[J];商業(yè)時代;2012年25期

相關博士學位論文 前4條

1 宮曉Z^;干散貨遠期運費市場波動性及行為特征研究[D];大連海事大學;2011年

2 方毅;股市行為特征研究[D];吉林大學;2008年

3 李楓;上市公司投資者關系管理對投資滿意影響研究[D];大連理工大學;2010年

4 王巍;我國股民股票購買動機對其投資決策行為的影響研究[D];吉林大學;2012年

相關碩士學位論文 前5條

1 劉盈江;ETF基金投資交易系統(tǒng)研究[D];蘭州大學;2011年

2 閆艾麗;投資者非理性行為對滬深300指數(shù)的影響[D];蘭州大學;2011年

3 胡書曉;基于神經網絡的股票K線特征圖形預測研究[D];同濟大學;2008年

4 徐倩倩;程序化交易在中國期貨市場的應用[D];山東大學;2012年

5 王保山;程序化期貨交易及其技術指標的構建與應用[D];寧波大學;2012年

本文編號：2732477