【摘要】： 隨著我國資本市場的快速發(fā)展，越來越多的企業(yè)意識到上市融資在企業(yè)籌資、利用資金方面的巨大優(yōu)勢。在過去，企業(yè)由于長期依賴銀行貸款為主的間接融資，普遍負債率高，還債壓力大，經(jīng)營風險較大，難以在戰(zhàn)略上考慮企業(yè)的發(fā)展。同時，企業(yè)規(guī)模在很大程度上受制于資本金約束，不利于企業(yè)實現(xiàn)規(guī)模效益和競爭力的提高。因此，企業(yè)通過一級市場融資為企業(yè)提供了更好的資金資本渠道，而全流通IPO(Initial Public Offerings，股票首次公開發(fā)行)的到來無疑對企業(yè)獲得發(fā)展的長期資本，改善企業(yè)資本結構，為投資者提供投資渠道，引導上市公司吸引投資，促進股票市場優(yōu)勝劣汰提供的良好的契機。IPO定價及抑價因素的研究一直是國內外學術界研究的熱點，股票首次上市(IPO)發(fā)行定價，特別是發(fā)行價格與二級市場交易價格的差異(以下簡稱抑價率，Underpricing)，幾乎存在于全球資本市場中。 目前針對市場化全全流通情況下的IPO定價合理性的研究比較少，相應的在此基礎上影響二級市場IPO首次交易日價格因素問題的研究也很有必要，本文針對IPO的發(fā)行價格，通過對具有代表性公司的價值變量進行主成分回歸分析，研究公司價值變量對于價格的解釋能力，以此來檢驗我國股票在市場化發(fā)行定價的合理性，另外基于合理性檢驗的結果，對二級市場首日收盤價的影響因素進行了實證研究，進而分析其二級市場價格虛高的因素。 本文通過分析驗證了我國2004年8月實行詢價制度以后的市場化定價IPO股票的定價合理性問題，并通過對影響新股首日收盤價的回歸分析，發(fā)現(xiàn)IPO發(fā)行價、發(fā)行市凈率、首日換手率是影響首日收盤價的重要因素。結果說明，二級市場對IPO發(fā)行價的反應更多地體現(xiàn)在對公司資產(chǎn)價值的關注，以及二級市場對IPO新股的追捧。發(fā)行市凈率、首日換手率進入解釋變量說明了這一點。同時也可以說明，目前IPO發(fā)行定價正趨于合理。但目前IPO平均抑價率仍然較高，投資者的對新股的追捧反映出投資者對新股上市仍然有盲目的投機反應。 本文的創(chuàng)新之處在于對我國在2004年8月實行詢價制度以后的 市場化定價IPO股票，尤其是在實行全流通后，此階段IPO合理性研究較少，通過提取代表公司市場價值的財務指標的主成分因子，分析發(fā)現(xiàn)IPO價格基本反映了公司的市場價值，IPO定價具有一定的合理性。另外，通過對影響新股首日收盤價格的因素分析發(fā)現(xiàn)，IPO發(fā)行價、發(fā)行市凈率、首日換手率是影響首日收盤價的重要因素，三個變量對首日收盤價解釋貢獻率達到0.749，從另外一個側面解決了目前對抑價率影響因素解釋供獻率偏低的現(xiàn)象，使目前對首日價格的解釋因素的分析更具有可信度。從而在IPO相關的政策建議上更有針對性和說服力。
【學位授予單位】：西南交通大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2007
【分類號】：F832.51;F224

【引證文獻】

相關碩士學位論文 前6條

1 孫俊;中國創(chuàng)業(yè)板IPO價格行為研究[D];華中科技大學;2010年

2 高文芳;我國股票市場IPO定價的實證研究[D];南京農業(yè)大學;2009年

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5 毛宇鑫;A+H股首次公開發(fā)行抑價現(xiàn)象比較研究[D];江南大學;2012年

6 熊潔潔;中國創(chuàng)業(yè)板市場IPO定價有效性研究[D];暨南大學;2012年

本文編號：2731968