【摘要】： 強(qiáng)化上市公司中小投資者權(quán)益保護(hù)是公司內(nèi)部治理、外部證券市場政府管制、交易所自律管制和投資者關(guān)系協(xié)調(diào)的核心,也是各國證券市場健康發(fā)展迫切需要解決的一個核心課題。近年來,中國證券市場不斷飛速發(fā)展,但由于對投資者權(quán)益進(jìn)行有效保護(hù)的基礎(chǔ)性制度建設(shè)明顯滯后,導(dǎo)致中小投資者權(quán)益屢受侵害。這些問題的產(chǎn)生,一方面是由于中國在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌進(jìn)程中,公司制度不斷演化中內(nèi)部制衡機(jī)制嚴(yán)重缺失,證券政府管制過度干預(yù),社會保護(hù)未能提供;另一方面,是由于在不斷發(fā)展和變化的證券市場中,投資者自身的保護(hù)意識和保護(hù)技能存在明顯不足。所以,中國上市公司中小投資者權(quán)益保護(hù)制度既不能全盤照搬西方發(fā)達(dá)證券市場國和地區(qū)的經(jīng)驗,也不能沿用計劃經(jīng)濟(jì)體制下的政府保護(hù)模式,只能根據(jù)中國證券市場當(dāng)前所處的發(fā)展階段,有效借鑒各證券市場國、地區(qū)保護(hù)中小投資者權(quán)益的經(jīng)驗。在此過程中如何有效地構(gòu)建適合中國的中小投資者權(quán)益保護(hù)制度,關(guān)系到中國上市公司融資渠道的暢通,關(guān)系到中國上市公司內(nèi)部投資者與外部投資者的利益平衡,關(guān)系到中國證券市場的平穩(wěn)發(fā)展,關(guān)系到中國宏觀經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長。因此,以多學(xué)科的視角,研究中國上市公司中小投資者權(quán)益保護(hù)制度的具體內(nèi)容,對推進(jìn)轉(zhuǎn)軌期中國上市公司內(nèi)部治理和外部政府管制制度創(chuàng)新,加快公司治理和投資者權(quán)益保護(hù)關(guān)系架構(gòu)改革具有很重要的現(xiàn)實意義。 而隨著股權(quán)分置改革的基本完成和全流通股份的不斷上市,在股份全流通的后股權(quán)分置時期的中國證券市場上,證券市場利益機(jī)制、運行規(guī)則和市場環(huán)境等方面都將發(fā)生深刻變化,并對上市公司、控股股東、機(jī)構(gòu)投資者和證券監(jiān)管者的價值取向和行為模式產(chǎn)生重要影響,這給上市公司中小投資者權(quán)益保護(hù)帶來了新的挑戰(zhàn)。中國證券市場上市公司中小投資者權(quán)益的原有保護(hù)制度能否適應(yīng)新變化對中小投資者權(quán)益保護(hù)帶來的沖擊?如何變革和重構(gòu)中小投資者權(quán)益保護(hù)的各種虛而不實的具體規(guī)定、只重公力保護(hù)而缺乏私權(quán)救濟(jì)的制度設(shè)計及制度實施和執(zhí)行中的偏差和效率低下?這一系列問題都有待中國證券市場各方參與者去思考和解決。 在此背景下,本論文以“上市公司中小投資者權(quán)益保護(hù)”為主線,以中外學(xué)者經(jīng)驗研究為基礎(chǔ),通過對中國上市公司的實證分析,分析了股權(quán)分置改革前后上市公司控股股東和內(nèi)部人、外部參與方侵害中小投資者權(quán)益的機(jī)理、內(nèi)外在表現(xiàn)形式以及侵害的制度根源;并在控股股東、上市公司、機(jī)構(gòu)投資者、證券監(jiān)管者、中小投資者之間構(gòu)建博弈模型,進(jìn)一步分析中小投資者權(quán)益受侵害的制度原由;接著根據(jù)中國上市公司中小投資者權(quán)益保護(hù)制度的演進(jìn)路徑,全面梳理了股權(quán)分置改革前后中國上市公司中小投資者權(quán)益保護(hù)方面的法律、法規(guī)和規(guī)章、政策,分析股權(quán)結(jié)構(gòu)、內(nèi)部治理制度、外部治理制度對上市公司中小投資者權(quán)益如何進(jìn)行保護(hù)和存在的不足之處,并進(jìn)一步從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度探討上市公司中小投資者權(quán)益保護(hù)制度的制度成本和制度效應(yīng);同時通過構(gòu)建模型和實證檢驗,探討中國上市公司中小投資者權(quán)益保護(hù)制度的具體制度績效;在對現(xiàn)有保護(hù)制度的綜合分析下,通過對發(fā)達(dá)證券市場、新興證券市場、中國臺灣及香港地區(qū)證券市場在中小投資者權(quán)益保護(hù)方面的經(jīng)驗介紹和對各國中小投資者權(quán)益保護(hù)制度的比較,試圖通過借鑒國外和中國臺灣及香港地區(qū)上市公司中小投資者權(quán)益保護(hù)制度建設(shè)的先進(jìn)經(jīng)驗,提出構(gòu)建和完善后股權(quán)分置時期中國上市公司中小投資者權(quán)益保護(hù)制度的對策和方法。 為充分剖析后股權(quán)分置時期中國上市公司中小投資者權(quán)益保護(hù)制度存在的缺失和制度建設(shè)、重構(gòu)的對策,本文運用了包括規(guī)范分析與實證分析、定性分析與定量分析、歷史分析與比較分析等多種科學(xué)分析方法,使本文分析既有宏觀層面的分析,又有微觀層面的分析,為進(jìn)一步推進(jìn)中國上市公司內(nèi)部治理和外部有效管制制度創(chuàng)新,建立和健全與中國證券市場發(fā)展相適應(yīng)的中小投資者權(quán)益保護(hù)制度提出了系統(tǒng)的和有價值的對策建議。 本文的結(jié)論是:基于后股權(quán)分置時期上市公司、控股股東、機(jī)構(gòu)投資者和證券監(jiān)管者的價值取向和行為模式的變化,中小投資者作為上市公司和證券市場中的弱勢群體,其權(quán)益受損的機(jī)理和內(nèi)外在表現(xiàn)形式也隨之發(fā)生了變化,原有保護(hù)中小投資者權(quán)益的制度本來就存在效率不足和制度缺失。為此,制度選擇應(yīng)充分考量現(xiàn)有制度的連續(xù)性,更應(yīng)進(jìn)行制度創(chuàng)新和重構(gòu),在公司內(nèi)部治理制度、外部治理制度和中小投資者自我保護(hù)制度構(gòu)建三個維度方面全面協(xié)調(diào)設(shè)計和重構(gòu),形成有效的、多元的上市公司中小投資者權(quán)益保護(hù)的制度體系,其側(cè)重點在于通過制度重構(gòu)完善上市公司外部管制和上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)來強(qiáng)化對中小投資者權(quán)益的制度保護(hù)。
【學(xué)位授予單位】：遼寧大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號】：F832.51
【圖文】：

其中，個人投資者 11237.40 萬戶，約占所有投資者戶數(shù)的 99.57%；機(jī)資者 49.02 萬戶，約占所有投資者戶數(shù)的 0.43%。而 2007 年末登記存管已 A 股流通市值 9.10 萬億元中由包括證券投資基金、全國社�；稹FII、公司、企業(yè)年金、證券公司、一般機(jī)構(gòu)等在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者持有的已上市流通市值占比為 48.71%，比 2006 年末該比例提高了 6.19%；相應(yīng)地，個人者持有已上市 A 股流通市值占比從 2006 年底的 57.48%下降到 2007 年底.29%①�？梢�，中國證券市場上中小投資者雖開戶仍占絕大多數(shù)，但機(jī)構(gòu)投持有上市 A 股流通市值占比明顯增加（見圖 3-1），機(jī)構(gòu)投資者已成為證券的引領(lǐng)者和信息操縱者，二者之間的博弈是證券市場上最常見的一種博弈

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)博士學(xué)位論文 前2條

1 王書林;國有企業(yè)民營化、控制權(quán)轉(zhuǎn)移與私人收益[D];遼寧大學(xué);2011年

2 徐慧丹;中國保單持有人利益保護(hù)制度研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2010年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前3條

1 潘月云;股權(quán)結(jié)構(gòu)與中小股東權(quán)益保護(hù)制度研究[D];廣東商學(xué)院;2011年

2 伍江林;創(chuàng)業(yè)板市場法律制度研究[D];廣西師范大學(xué);2012年

3 董磊;基于契約理論的國有上市公司中小投資者權(quán)益保護(hù)機(jī)制探析[D];江西財經(jīng)大學(xué);2012年

本文編號：2725677