發(fā)布時間：2020-06-17 12:42

【摘要】： 股票市場自誕生以來,充當著國民經濟“晴雨表”的作用,具有資源配置和風險定價功能。股市波動率的研究是金融學研究的核心內容,也是金融實證研究的重要課題,被廣泛的應用于風險度量、資產定價和市場效率的檢驗。近年來又被應用于金融衍生品的風險管理。股市波動率的研究具有重要的現(xiàn)實意義。 行為金融的發(fā)展,為研究股票市場的波動特征提供了全新的視角和方法。投資者是否理性是傳統(tǒng)金融與行為金融的重要區(qū)別。論文從投資者非理性的角度出發(fā)分析了中國股票市場波動非對稱性的主要原因,并重點分析了投資者的過度自信、羊群效應以及處置效應。通過引入行為金融的核心理論—前景理論中的價值函數(shù),修正用于股票市場非對稱研究的EGARCH模型,并應用于實證研究。結果表明:中國股票市場存在顯著的波動非對稱性,且同等程度的利好信息比利空信息影響更大。從行為金融的投資者行為角度解釋了這一現(xiàn)象。 論文首先綜述了股市波動性研究和行為金融中投資者心理研究的相關文獻,從理論上分析中國股市波動非對稱的形成機制,中國投資者的過度自信、羊群效應和處置效應等心理因素是影響股市非對稱性波動的重要原因。 其次,在EGARCH模型的基礎上,引入行為金融的價值函數(shù),建立了基于投資者心理因素的分析模型,并給出了參數(shù)估計方法,利用1996年12月16日到2007年8月31日的上證A股綜合指數(shù)進行了實證檢驗,考察在利好和利空信息的沖擊下,投資者行為對股票價格波動產生的影響。得出與國外成熟市場結論相反的實證結果。 最后,論文對實證結果進行了分析,并給出了中國股票市場建設和投資者投資的建議。
【學位授予單位】：大連理工大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2009
【分類號】：F224;F832.51

【參考文獻】

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本文編號：2717618