【摘要】： 金融投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)是一對(duì)矛盾的統(tǒng)一體,更是金融市場(chǎng)中永恒的話題。以最小的投資風(fēng)險(xiǎn)獲取最高的收益是每個(gè)投資者追求的理想境界。在金融產(chǎn)品和金融交易工具層出不窮的今天,如何度量金融投資對(duì)象的收益和風(fēng)險(xiǎn),成為困擾學(xué)術(shù)界和實(shí)踐人士的首要問題。在上世紀(jì)60年代,Markowitz將方差的概念引入了金融投資領(lǐng)域,進(jìn)行了金融風(fēng)險(xiǎn)度量的第一次嘗試。后經(jīng)Sharpe,Litner,Mossion和Ross等人發(fā)揚(yáng)光大,提出了CAPM,APT等標(biāo)準(zhǔn)投資模型,完成了資本資產(chǎn)定價(jià)的問題。但由于這些理論和方法在度量金融產(chǎn)品的投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí),基本上采用方差和協(xié)方差的概念,不僅技術(shù)處理有困難,也不易于為投資者所理解和接受。使用方差和協(xié)方差蘊(yùn)涵的假設(shè)前提是收益正態(tài)分布或投資者的效用相對(duì)于收益的函數(shù)為二次,這兩個(gè)假設(shè)條件在現(xiàn)實(shí)中均難以獲得強(qiáng)有力的支持。隨后提出的VaR概念以最簡(jiǎn)單的形式告訴投資者,其所持有的頭寸在一定的概率保證程度下將來(lái)可能的最大損失額,并且自80年代首次被應(yīng)用于測(cè)量交易性證券的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)后,VaR獲得了廣泛應(yīng)用。J.P.Morgan公司開發(fā)的RiskMetrics系統(tǒng)更將VaR技術(shù)推廣至商業(yè)銀行、投資銀行、非金融公司、機(jī)構(gòu)投資者和監(jiān)管部門。但由于金融時(shí)間序列的“厚尾”性,使得數(shù)據(jù)的實(shí)際分布與VaR模型假設(shè)存在較大的差異,進(jìn)而導(dǎo)致模型結(jié)果與實(shí)際存在偏差。因此在后來(lái)的研究中,許多學(xué)者致力于尋找更好的風(fēng)險(xiǎn)衡量標(biāo)準(zhǔn)或工具。在這個(gè)過程中,壓力測(cè)試成為其中一個(gè)亮點(diǎn)。壓力測(cè)試的優(yōu)勢(shì)在于同樣是回答投資組合潛在風(fēng)險(xiǎn)損失的問題,但它更注重考察當(dāng)發(fā)生異常情況并引起價(jià)格的劇烈變動(dòng)的條件下投資組合收益的變動(dòng)情況。 為了響應(yīng)IMF和世界銀行于1999年5月聯(lián)合推出的“金融部門評(píng)估規(guī)劃(FSAP)”,中國(guó)銀監(jiān)會(huì)在2003年9月開始組織對(duì)各商業(yè)銀行的評(píng)估工作。各行相應(yīng)成立本行內(nèi)的銀行壓力測(cè)試工作小組,按照要求開展四個(gè)課題的壓力測(cè)試�？紤]到壓力測(cè)試方法的理論價(jià)值以及我國(guó)的現(xiàn)實(shí)需要,本文選擇以壓力測(cè)試方法為主線,對(duì)壓力測(cè)試的
【圖文】：

圖 2.1 非線性條件下i 與iδ 關(guān)系圖因此，線性估值應(yīng)用的前提條件是投資組合價(jià)值函數(shù) ( )P r 與風(fēng)險(xiǎn)因子1 2, ,nr r r 之間是均是線性關(guān)系。當(dāng)不滿足此條件時(shí)，可以選取近似等于i MM ,ir r的i 來(lái)計(jì)算iδ ，可以減小計(jì)算的誤差。投資

二維風(fēng)險(xiǎn)因子變動(dòng)域關(guān)系圖
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2006
【分類號(hào)】：F832.5

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本文編號(hào)：2710110