華能國(guó)際(600011)并購(gòu)研究
發(fā)布時(shí)間:2020-06-12 14:08
【摘要】: 隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展,電力需求不斷增長(zhǎng)以及電力體制改革不斷深化,電力企業(yè)特別是發(fā)電企業(yè)之間已經(jīng)掀起了大規(guī)模的并購(gòu)重組浪潮。對(duì)電力企業(yè)并購(gòu)進(jìn)行研究,分析其并購(gòu)的模式、動(dòng)因、效應(yīng)以及是否給股東帶來(lái)價(jià)值創(chuàng)造,對(duì)揭示目前電力企業(yè)遭遇全行業(yè)的經(jīng)營(yíng)困境有著重要的意義,而且可以從分析中預(yù)測(cè)今后電力行業(yè)往煤電路運(yùn)一體化整合的趨勢(shì)。 論文采用了定性分析和定量分析相結(jié)合的方法,對(duì)華能國(guó)際電力股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“華能國(guó)際”)從1994年設(shè)立以來(lái)的并購(gòu)歷程進(jìn)行深入研究,結(jié)合自由現(xiàn)金流法和經(jīng)濟(jì)增加值法EVA,就華能國(guó)際的并購(gòu)模式、動(dòng)因和效應(yīng)、價(jià)值創(chuàng)造進(jìn)行研究分析。同時(shí)本文引入麥肯錫五邊形重組系統(tǒng)模型,對(duì)華能國(guó)際的具體并購(gòu)事件進(jìn)行實(shí)證分析。 本文的主要觀點(diǎn)是:橫向并購(gòu)是電力企業(yè)提高權(quán)益裝機(jī)容量、提升發(fā)電量、降低成本、提高經(jīng)濟(jì)效益和提升企業(yè)核心能力最迅捷的方式之一,橫向并購(gòu)能擴(kuò)大電力企業(yè)的市場(chǎng)份額,獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì),實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng);但隨著近幾年煤炭?jī)r(jià)格飛漲,給電力行業(yè)發(fā)電側(cè)帶來(lái)巨大經(jīng)營(yíng)壓力,電力企業(yè)并購(gòu)正從橫向并購(gòu)為主發(fā)展到向縱向并購(gòu)和產(chǎn)業(yè)一體化嘗試和延伸;電力產(chǎn)業(yè)及上下游行業(yè)整合和發(fā)展趨勢(shì)必將朝煤電路運(yùn)一體化方向發(fā)展;并給出華能國(guó)際應(yīng)及時(shí)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),加大可再生能源比例,走產(chǎn)業(yè)一體化循環(huán)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展模式的建議。并介紹了目前煤電產(chǎn)業(yè)一體化項(xiàng)目的代表—華能伊敏煤電公司循環(huán)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作模式。
【圖文】:
第三章中國(guó)電力行業(yè)并購(gòu)現(xiàn)狀分析電力體制改革時(shí)組建五大發(fā)電集團(tuán)是按照“不患寡而患不均”的原則將原國(guó)家電力公司內(nèi)部的發(fā)電資產(chǎn)進(jìn)行拆分的,,拆分過(guò)后實(shí)質(zhì)性的內(nèi)部整合并沒(méi)有大規(guī)模展開。一個(gè)重要原因在于電改之后整個(gè)行業(yè)馬上面臨全國(guó)范圍的電力短缺,導(dǎo)致市場(chǎng)缺乏競(jìng)爭(zhēng),進(jìn)一步的改革推動(dòng)緩慢,發(fā)電企業(yè)普遍缺乏調(diào)整整合的意愿和壓力。
華能國(guó)際(600011)并購(gòu)研究通過(guò)分析統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可發(fā)現(xiàn),大部分外部橫向收購(gòu)過(guò)程中,按照收購(gòu)方所支付成本及被收購(gòu)方當(dāng)期凈利潤(rùn)計(jì)算的收購(gòu)市盈率都高過(guò)收購(gòu)?fù)瑫r(shí)期A股火電股平均市盈率。這也部分印證了電力企業(yè)在進(jìn)行外部收購(gòu)時(shí),主要目的不是為了增加當(dāng)期的盈利能力,這只是電力企業(yè)股東最希望看到的短期效果。獲取資源才是收購(gòu)背后最重要的推動(dòng)力。0八ZCU甘消,
本文編號(hào):2709643
【圖文】:
第三章中國(guó)電力行業(yè)并購(gòu)現(xiàn)狀分析電力體制改革時(shí)組建五大發(fā)電集團(tuán)是按照“不患寡而患不均”的原則將原國(guó)家電力公司內(nèi)部的發(fā)電資產(chǎn)進(jìn)行拆分的,,拆分過(guò)后實(shí)質(zhì)性的內(nèi)部整合并沒(méi)有大規(guī)模展開。一個(gè)重要原因在于電改之后整個(gè)行業(yè)馬上面臨全國(guó)范圍的電力短缺,導(dǎo)致市場(chǎng)缺乏競(jìng)爭(zhēng),進(jìn)一步的改革推動(dòng)緩慢,發(fā)電企業(yè)普遍缺乏調(diào)整整合的意愿和壓力。
華能國(guó)際(600011)并購(gòu)研究通過(guò)分析統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可發(fā)現(xiàn),大部分外部橫向收購(gòu)過(guò)程中,按照收購(gòu)方所支付成本及被收購(gòu)方當(dāng)期凈利潤(rùn)計(jì)算的收購(gòu)市盈率都高過(guò)收購(gòu)?fù)瑫r(shí)期A股火電股平均市盈率。這也部分印證了電力企業(yè)在進(jìn)行外部收購(gòu)時(shí),主要目的不是為了增加當(dāng)期的盈利能力,這只是電力企業(yè)股東最希望看到的短期效果。獲取資源才是收購(gòu)背后最重要的推動(dòng)力。0八ZCU甘消,
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