【摘要】： 中國(guó)股票市場(chǎng)在推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,尤其是在促進(jìn)企業(yè)融資、改善社會(huì)資源配置、推動(dòng)國(guó)有企業(yè)改制以及整個(gè)資本市場(chǎng)的建設(shè)等方面,發(fā)揮了越來(lái)越重要的作用。它已經(jīng)成為促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康、穩(wěn)定及持續(xù)發(fā)展的一個(gè)重要組成部分。 在股票市場(chǎng)建立運(yùn)行的過(guò)程中,一個(gè)重要環(huán)節(jié)就是股票相關(guān)信息的披露。近年來(lái),隨著我國(guó)上市公司數(shù)量的增加,上市公司信息披露制度逐步規(guī)范,季度財(cái)務(wù)報(bào)告也逐漸成為我國(guó)證券市場(chǎng)信息披露體系中的重要組成部分。編制季度報(bào)告可以為投資者及時(shí)掌握上市公司經(jīng)營(yíng)狀況,提供投資決策信息,并預(yù)測(cè)下期盈余提供及時(shí)有效的信息。隨著季度報(bào)告披露政策的施行,季度報(bào)告的分析對(duì)于投資者進(jìn)行決策也起到越來(lái)越重要的作用。那么,市場(chǎng)對(duì)季度財(cái)務(wù)報(bào)告的盈余信息會(huì)有怎么樣的反應(yīng)就成為值得深入研究的問(wèn)題。因此,本文將對(duì)滬市A股市場(chǎng)的上市公司的三季度財(cái)務(wù)報(bào)告的信息含量進(jìn)行實(shí)證研究。 在實(shí)證研究過(guò)程中,本文選取了2003年—2008年間的滬市A股市場(chǎng)的上市公司所發(fā)布的577個(gè)三季度財(cái)務(wù)報(bào)告作為研究樣本,選取三季度財(cái)務(wù)報(bào)告發(fā)布日前后8天的時(shí)間作為時(shí)間窗,采用累計(jì)超額報(bào)酬率分析法分析三季報(bào)披露前后的累計(jì)超額報(bào)酬率(CAR)的變化情況,然后采用盈余反映系數(shù)法(ERC),以三季報(bào)披露的未預(yù)期盈余(Unexpected Surplus)為自變量(本文以未預(yù)期每股盈余(UEPS)為自變量),以時(shí)間窗內(nèi)的累計(jì)超額報(bào)酬率(CAR)為自變量,建立一元回歸方程進(jìn)行回歸分析,以此來(lái)檢驗(yàn)三季度財(cái)務(wù)報(bào)告是否具有信息含量及滬市A股市場(chǎng)的市場(chǎng)有效性。 實(shí)證研究結(jié)果表明,滬市A股市場(chǎng)上市公司披露的三季度財(cái)務(wù)報(bào)告的盈余信息具有信息含量,滬市A股市場(chǎng)能夠區(qū)分不同性質(zhì)的盈余信息,研究結(jié)果傾向于支持滬市A股市場(chǎng)基本處于半強(qiáng)式有效。
【圖文】：

更有利于為市場(chǎng)參與者所利用。所以，加強(qiáng)和完善季度財(cái)務(wù)報(bào)告披露制度有利于提高會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量，保護(hù)市場(chǎng)參與者的利益，同時(shí)提高市場(chǎng)的效率。因此反映更短期間經(jīng)營(yíng)情況的季度財(cái)務(wù)報(bào)告也具有相當(dāng)?shù)难芯績(jī)r(jià)值。圖1.1是美國(guó)隊(duì)SB所建立的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量體系示意圖。在投資過(guò)程中，投資者認(rèn)為信息的真實(shí)、及時(shí)和披露的充分性最為重要。雖然我國(guó)自2002年起開(kāi)始要求上市公司披露季度財(cái)務(wù)報(bào)告，但是由于我國(guó)證券市場(chǎng)起步較晚，發(fā)展不成熟，，同時(shí)，由于市場(chǎng)參與者素質(zhì)參差不齊，所能夠掌握的相關(guān)知識(shí)也就有很大差距，上市公司和其他市場(chǎng)參與者并沒(méi)有把更多的精力投入在季度財(cái)務(wù)報(bào)告的披露工作上，季度財(cái)務(wù)報(bào)告披露的一致性，可比性都有待加強(qiáng)，所以其在披露制度上還存在許多問(wèn)題。按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露編報(bào)規(guī)則第13號(hào)—季度報(bào)告內(nèi)容與格式特別規(guī)定》(2007年修訂)的規(guī)定，季度財(cái)務(wù)報(bào)告并不需要接受審計(jì)，這就使得季度財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量打了折扣179]。在

4.2三季報(bào)公布前后的市場(chǎng)反映本文采用事件研究的方法，對(duì)三季度財(cái)務(wù)報(bào)告公布前后的市場(chǎng)反應(yīng)進(jìn)行了檢驗(yàn)。圖4.1、4.2分別表示了公司季度盈余報(bào)告公布前后樣本公司股票的平均非正常報(bào)酬率(AAR)、累計(jì)超額報(bào)酬率(CAR)的變化。通過(guò)觀察圖4.1，可以發(fā)現(xiàn)平均非正常收益報(bào)酬率在公司三季度財(cái)務(wù)報(bào)告公布前后發(fā)生了顯著變化。平均非正常報(bào)酬率在季度報(bào)告公布前的第8個(gè)交易日前就開(kāi)始迅速下降后呈震蕩下跌趨勢(shì)，在季報(bào)公告當(dāng)日達(dá)到最低點(diǎn)，然后又振蕩上升，隨即圍繞零值波動(dòng)。觀察圖4.2，可以看出累計(jì)超額報(bào)酬率在公司季度盈余報(bào)告公布前后的變化。累計(jì)超額報(bào)酬率在季度報(bào)告公布前的第8個(gè)交易日前開(kāi)始顯著下降，隨后開(kāi)始迅速的下降，一直持續(xù)到三季度財(cái)務(wù)報(bào)告公布的第四天才開(kāi)始緩慢上升然后趨于平緩。以下我們將用圖和表來(lái)對(duì)三季度財(cái)務(wù)報(bào)公布前后的市場(chǎng)的反應(yīng)進(jìn)行說(shuō)明:通過(guò)考察三季度財(cái)務(wù)報(bào)告公布前后的股票平均非正常報(bào)酬率和累計(jì)超額報(bào)酬率的變化趨勢(shì)，我們可以得出結(jié)論:在三季度財(cái)務(wù)報(bào)告公布前后平均非正常報(bào)酬率發(fā)生了明顯的變化，并引起累計(jì)超額報(bào)酬率變化，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)三季度財(cái)務(wù)報(bào)告公布的信息做出了明顯的反應(yīng)。此結(jié)論的正確性
【學(xué)位授予單位】：大連海事大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號(hào)】：F275;F832.51

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本文編號(hào)：2700014