【摘要】：證券投資基金是一種由眾多不確定的投資者將不同的出資份額匯集起來(lái)，，交由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行操作，所得的收益按投資者的出資比例分享的一種投資工具。我國(guó)第一只證券投資基金出現(xiàn)在1998年，雖然歷史較短，但證券投資基金在我國(guó)發(fā)展迅速，已成為我國(guó)金融市場(chǎng)上的最為重要投資品種之一，無(wú)論對(duì)于廣大投資者還是對(duì)于中國(guó)證券市場(chǎng)而言都具有重要的影響。但是，對(duì)基金凈值的研究主要集中在投資組合的建立和對(duì)基金風(fēng)險(xiǎn)收益的評(píng)價(jià)兩個(gè)方面，而對(duì)基金凈值這一重要指標(biāo)本身的影響因素研究較少。因此，有必要對(duì)基金凈值這一衡量基金經(jīng)營(yíng)管理水平的重要指標(biāo)加以分析并尋找其影響因素，以便為廣大基金投資者提供一定的投資決策依據(jù)，并促進(jìn)我國(guó)證券投資基金管理水平的提高。 本文共分五章。在第一章，本文介紹了證券投資基金的概念和類型，分析了國(guó)內(nèi)外證券投資基金的發(fā)展概況，并闡明研究證券投資基金及其凈值與影響因素的意義。 在第二章，本文首先對(duì)證券投資基金的運(yùn)作過(guò)程、證券投資基金的定義及凈值的計(jì)算方法作了闡述，隨后本文運(yùn)用時(shí)間序列分析方法對(duì)基金凈值序列進(jìn)行分析，將其分解為長(zhǎng)期趨勢(shì)序列、季節(jié)指數(shù)序列、循環(huán)波動(dòng)指數(shù)序列和隨機(jī)波動(dòng)指數(shù)序列并分別對(duì)其進(jìn)行分析。通過(guò)運(yùn)用回歸的方式可以看出基金凈值序列的長(zhǎng)期趨勢(shì)項(xiàng)和循環(huán)波動(dòng)項(xiàng)分別與大盤指數(shù)的長(zhǎng)期趨勢(shì)和循環(huán)變動(dòng)高度相關(guān)，可以看出大盤指數(shù)的變化對(duì)基金凈值具有重要影響。在對(duì)基金凈值的分析中也可以看出不同基金在季節(jié)指數(shù)和隨機(jī)波動(dòng)方面都與大盤指數(shù)存在顯著差異。這說(shuō)今明這兩項(xiàng)受大盤指數(shù)的影響較小。 在第二章，隨后本文從證券投資基金的構(gòu)成角度對(duì)其影響因素進(jìn)行了分析。按照基金資產(chǎn)的構(gòu)成，本文將影響因素劃分股票類影響因素、債券類影響因素、現(xiàn)金影響因素和運(yùn)營(yíng)費(fèi)用因素，并對(duì)每一方面的影響因素的作用機(jī)理具體進(jìn)行分析。其中股票方面的影響因素主要是：基金經(jīng)理的選股能力、投資風(fēng)格和選時(shí)能力以及大盤走勢(shì)與突發(fā)事件、國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)因素，股票市值通常受到這些因素的直接影響；對(duì)于基金凈值中的債券部分來(lái)說(shuō)，利率和基金經(jīng)理的投資能力直接關(guān)系到這部分資產(chǎn)的價(jià)值高低，除此以外由于我國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)基金投資債券的比例作了規(guī)定，因此，該比例也會(huì)制約基金經(jīng)理在債券上的投資，從而對(duì)債券部分價(jià)值發(fā)生 WP=72 影響；除了股票和債券兩部分以外，對(duì)于凈值構(gòu)成中的另一重要組成部分——現(xiàn)金，我們將對(duì)其產(chǎn)生影響的因素全部歸納為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)因素，即由于現(xiàn)金的稀缺而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。雖然流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)直接改變凈值的高低，但是由于它的存在通常會(huì)影響基金經(jīng)理的投資行為，所以可以將其看作是對(duì)基金凈值發(fā)生間接作用的影響因素；最后，由于基金的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用會(huì)沖銷基金凈資產(chǎn)，因此，也將其看作是基金凈值的一個(gè)影響因素。 對(duì)基金凈值影響因素進(jìn)行了系統(tǒng)分析之后，本文還對(duì)基金凈值影響因素的作用特點(diǎn)進(jìn)行了初步的探討，認(rèn)為這些因素的作用存在著明顯的特征，很多因素對(duì)基金凈值的作用是綜合性的。此外，不同因素對(duì)基金凈值影響的重要程度也不盡相同。一般來(lái)說(shuō)，大盤走勢(shì)和基金經(jīng)理的投資能力等因素對(duì)凈值的作用比較明顯。 在第四章，本文專門針對(duì)影響基金凈值的投資能力因素進(jìn)行了定量分析。本文在設(shè)定一些假設(shè)條件之后，通過(guò)構(gòu)建模型并運(yùn)用非參數(shù)統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)的方法對(duì)不同基金經(jīng)理的投資能力中的選時(shí)能力和選股能力分別進(jìn)行研究。對(duì)于選股能力，本文通過(guò)選擇大盤指數(shù)異常變動(dòng)點(diǎn)前后的基金凈值變化為研究對(duì)象，分析不同基金在同一異常點(diǎn)前后的反應(yīng)類型來(lái)對(duì)基金經(jīng)理的選股能力進(jìn)行分析。研究結(jié)果表明，對(duì)于基金經(jīng)理的選股能力方面，在整個(gè)市場(chǎng)處于上升階段時(shí)，各只基金的選股能力相差無(wú)幾，而在下降階段，基金興華相比其他兩只基金表現(xiàn)出了個(gè)更強(qiáng)的選股能力；在選時(shí)能力方面，本文首先計(jì)算基金在每一季度的股票倉(cāng)位變動(dòng)情況，然后以此作為研究對(duì)象，分析每次基金倉(cāng)位的變化與凈值變動(dòng)的相互關(guān)系，以此判斷基金是否具有較強(qiáng)的選時(shí)能力。通過(guò)分析可以看出，基金興華相對(duì)于另兩只基金而言也表現(xiàn)得較為出色，從而為基金新華累計(jì)凈值較高做出了解釋，說(shuō)明基金經(jīng)理的投資能力是影響基金凈值高低的重要因素。 本文第五章對(duì)全文進(jìn)行了總結(jié)，并對(duì)未來(lái)將要進(jìn)一步研究的問(wèn)題進(jìn)行了展望。
【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2004
【分類號(hào)】：F832.5

【引證文獻(xiàn)】

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1 趙藝倩;;基金投資衍生產(chǎn)品對(duì)其凈值波動(dòng)率的影響[J];科技資訊;2011年34期

本文編號(hào)：2699259