【摘要】： 在中國,相比股票、國債,企業(yè)債券發(fā)行總量小,交易不活躍,規(guī)模擴展處于停滯狀態(tài)。作為資本市場重要的投融資工具,企業(yè)債券在中國沒有發(fā)揮出應(yīng)有的作用。本文以企業(yè)債券為研究對象,在研究世界各國企業(yè)債券規(guī)模特征的基礎(chǔ)上,分析企業(yè)債券規(guī)模擴展的基本機制,結(jié)合中國現(xiàn)實條件,研究中國企業(yè)債券規(guī)模擴張限制因素與可能的發(fā)展空間。 文中首先借助32-38個國家跨度13年的數(shù)據(jù)資料,從宏觀總量角度,對企業(yè)債券規(guī)模擴展機制進行了研究。分析表明,企業(yè)債券規(guī)模在世界各國之間差異極大,并在近十幾年表現(xiàn)出更為不平衡的發(fā)展趨勢。企業(yè)債券規(guī)模(企業(yè)債券市值/GDP)與經(jīng)濟總量、經(jīng)濟水平、銀行經(jīng)營規(guī)模指標存在明顯的正相關(guān)關(guān)系,與儲蓄水平存在負相關(guān)關(guān)系,企業(yè)債券規(guī)模擴展對經(jīng)濟條件表現(xiàn)出明顯的依賴關(guān)系。分析還發(fā)現(xiàn),不同時期上述因素對企業(yè)債券規(guī)模的影響力有變化。在本文建立的模型框架中,1990年企業(yè)債券規(guī)模的相關(guān)因素僅一個,為經(jīng)濟水平,1995年相關(guān)因素有兩個,為經(jīng)濟總量與經(jīng)濟水平,2003年相關(guān)因素有四個,包括經(jīng)濟總量、經(jīng)濟水平、銀行經(jīng)營規(guī)模、儲蓄水平等。從各國企業(yè)債券市場起步時間上分析,企業(yè)債券市場滯后于銀行信貸、公債和股票,其市場規(guī)模與股票市場規(guī)模的關(guān)系不明確,但與銀行信貸、公債規(guī)模存在一致性,銀行信貸與公債相對規(guī)模較大的國家,企業(yè)債券相對規(guī)模也較大,表現(xiàn)出債權(quán)類金融產(chǎn)品的共生性。 進一步研究企業(yè)債券的投融資行為發(fā)現(xiàn),企業(yè)債券收益固定,投資者更關(guān)注風險,因此影響企業(yè)債券風險大小與控制能力的因素,即是影響企業(yè)規(guī)模的最重要因素,本文研究認為,影響企業(yè)債券規(guī)模的微觀機制包括:發(fā)行人信息可識別性、發(fā)行人規(guī)模與聲譽、投資人的特征以及法律保護機制等。易識別的經(jīng)營信息有助于企業(yè)債券的發(fā)行,取得投資者的信任。大量良好聲譽的大型企業(yè)的存在也是企業(yè)債券規(guī)模擴展的必要條件,多樣化、資金實力雄厚的投資人有助于促進企業(yè)債券的創(chuàng)新與風險控制,而良好的法律保護機制才能保護企業(yè)債券契約成立及違約時的風險處理。 借助上述研究,本文對中國企業(yè)債券發(fā)展中的制約因素進行剖析,重點從違約機制的角度,分析了中國企業(yè)債券的深層制約因素,發(fā)現(xiàn)制約中國企業(yè)債券發(fā)展的關(guān)鍵因素是違約
【學位授予單位】：新疆農(nóng)業(yè)大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2006
【分類號】：F832.51

【引證文獻】

相關(guān)碩士學位論文 前1條

1 吳凡;濱海新區(qū)企業(yè)債券融資問題研究[D];天津工業(yè)大學;2008年

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本文編號：2697675