【摘要】： 權證是一種帶有期權性質(zhì)的金融衍生工具。它以其獨特的設計理念以及以小博大的經(jīng)濟效果,成為了各國與各地區(qū)推出的重要證券衍生產(chǎn)品。2005年,為了配合非流通股的改制進程,我國再次開啟了權證市場。從2005年至今,我國已經(jīng)成功發(fā)行了55支權證,權證市場為我國股市非流通股改制的進行做出了重要貢獻。此外,附有認股權證的可轉(zhuǎn)換分離債也拓寬了企業(yè)的融資渠道。權證市場是我國衍生品市場的重要組成部分。 本文通過研究發(fā)現(xiàn),我國權證市場上存在著許多非理性現(xiàn)象,最為突出的兩個方面是整體上的高溢價和部分權證的負溢價率現(xiàn)象。本文依據(jù)行為金融的投資者異質(zhì)假設,將權證市場上的交易者分為理性套利者和動量交易者。并依據(jù)噪聲交易模型的分析框架,構建了一個適合分析我國認股權證價格的理論模型。認為整體上的高溢價率主要是由于噪聲交易者采取慣性交易策略以及投資者中普遍存在的處置效應引起的,而部分權證的負溢價率現(xiàn)象則與權證價格在不同的運行通道中,噪聲交易者的交易策略有關。 本文還依據(jù)理論模型構建了一個可進行實證檢驗的計量模型。計量結果表明噪聲交易者在不同的權證之間以及權證的不同運行期間的投資策略總體上是穩(wěn)定的,總體上,噪聲交易者對權證價格的影響要遠大于理性套利者的影響。而理性套利者在不同的權證之間以及權證的不同運行石器之間,對權證的投資程度具有較大的差異性,總的來看,在末日輪,理性套利者對權證價格的影響作用要遠大于噪聲交易者。
【學位授予單位】：浙江大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2010
【分類號】：F224;F832.51

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本文編號：2695200