【摘要】： 近兩三年來，我國股市首次公開發(fā)行的股票在上市第一天的表現(xiàn)一直備受關(guān)注，市場高溢價(jià)的表現(xiàn)不禁讓人產(chǎn)生疑問：首次公開發(fā)行的股票定價(jià)是否合理，如此高的市場溢價(jià)原因何在。本文就是針對此種現(xiàn)象展開分析研究。 本文選取了2007年1月到2008年12月這個(gè)跨越牛市與熊市的典型時(shí)間段，以滬深兩市首次公開發(fā)行的A股為研究對象，對詢價(jià)制下我國IPO定價(jià)的合理性進(jìn)行實(shí)證研究。根據(jù)所構(gòu)建的公司價(jià)值指標(biāo)體系，分別從盈利能力、變現(xiàn)能力、資本構(gòu)成、經(jīng)營能力及發(fā)展能力等5個(gè)方面全面衡量上市公司內(nèi)在價(jià)值，采用因子分析、多元線性回歸等方法，尋找股票發(fā)行價(jià)格與各影響因素之間的關(guān)系，從而對IPO定價(jià)的合理性做出判斷；另外，本文也考慮了外部因素：新股發(fā)行量指標(biāo)和市場波動(dòng)指標(biāo)對IPO發(fā)行價(jià)格與IPO市場價(jià)格（上市首日收盤價(jià)）的影響。本文也選取了同期首次公開發(fā)行的港股進(jìn)行研究，目的是分析對比A股與港股IPO定價(jià)合理性的差異。實(shí)證研究表明：A股IPO定價(jià)較港股更能反映公司內(nèi)在價(jià)值，具有合理性，但A股二級(jí)市場存在濃厚的投機(jī)行為，其溢價(jià)程度高，IPO發(fā)行市盈率更注重市場平均水平；而港股IPO定價(jià)能反映公司價(jià)值的主要因素，其二級(jí)市場成熟度高，具有更強(qiáng)的市場調(diào)節(jié)作用，能有效抑制投機(jī)氛圍，其IPO溢價(jià)程度低，發(fā)行市盈率范圍較廣。本文根據(jù)以上研究結(jié)果，提出了促進(jìn)我國股市良性發(fā)展的針對性建議。
【圖文】：

4公司 價(jià) 值及 I PO 定價(jià) 合 理性 研 究 的新 股 發(fā) 行價(jià) 格 （ IP O 定 價(jià)） ， 再次 成為 證券 市場 各 方 最為 關(guān) 注 的熱 點(diǎn) 。 眾所 周知 ， 從 2 00 6 年開 始 我 國股 市 擺 脫 了長 期 低迷 的 行情 ， 一 直到 2 00 7 年 月股 市 行 情一 路 高 歌 ，出 現(xiàn) 了 全民 炒股 的熱 鬧場 面 ，上 市 公 司數(shù) 量 更是 突破 性的 增長 ， 這 其中 ， 首 次 公開 發(fā) 行 的股 票在 上市 第一 天 的溢 價(jià) 表 現(xiàn)更 是 全球 股市 的一 道獨(dú) 特的 風(fēng) 景線 。 而 從 2 00 7 年 1 0 月 開始 ，， 我國 股市 又經(jīng) 歷 了 戲劇 性 的 大逆 轉(zhuǎn) ， 股市 行 情一 瀉 千里 ， 滬 深 3 00 （ 0 00 3 0 0） 從 最高 點(diǎn) 的 5 89 1 .7 2 直 到最 低 點(diǎn) 1 60 6 .7 跌幅 達(dá) 7 2 .7 %。 在 對我 國 股市 影 響最 重 要 的 2 00 7 到 2 00 8 年 的這 兩 年里 ， 我 國 IP 的高 溢 價(jià)現(xiàn) 象 一直 存 在。 圖 1 .1 充分 說 明了 這 一點(diǎn) 。

第二 章 公司 價(jià)值 相 關(guān)理 論 1市場 法 是 將評(píng) 估 對 象與 可 參 考公 司 或 在市 場 上已 有 交易 案 例 的公 司 、股 東 權(quán) 益、 證 券 等權(quán) 益 性 資 產(chǎn)進(jìn) 行 對 比以 確定 評(píng)估 對象 價(jià) 值。 其 應(yīng) 用前 提 是假 設(shè)在 一個(gè) 完全 市 場 上相 似 的 資 產(chǎn)一 定 會(huì) 有相 似的 價(jià)格 。市 場 法中 常 用 的方 法 是市 盈率 法、 參考 企 業(yè) 比較 法 和 并購 案 例 比 較法 。 圖 2 .1 詳 細(xì)列 舉 了 公司 價(jià) 值評(píng) 估方 法。
【學(xué)位授予單位】：西安電子科技大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號(hào)】：F276.6;F832.51

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本文編號(hào)：2695045