【摘要】： 近兩三年來，我國股市首次公開發(fā)行的股票在上市第一天的表現(xiàn)一直備受關注，市場高溢價的表現(xiàn)不禁讓人產(chǎn)生疑問：首次公開發(fā)行的股票定價是否合理，如此高的市場溢價原因何在。本文就是針對此種現(xiàn)象展開分析研究。 本文選取了2007年1月到2008年12月這個跨越牛市與熊市的典型時間段，以滬深兩市首次公開發(fā)行的A股為研究對象，對詢價制下我國IPO定價的合理性進行實證研究。根據(jù)所構建的公司價值指標體系，分別從盈利能力、變現(xiàn)能力、資本構成、經(jīng)營能力及發(fā)展能力等5個方面全面衡量上市公司內(nèi)在價值，采用因子分析、多元線性回歸等方法，尋找股票發(fā)行價格與各影響因素之間的關系，從而對IPO定價的合理性做出判斷；另外，本文也考慮了外部因素：新股發(fā)行量指標和市場波動指標對IPO發(fā)行價格與IPO市場價格（上市首日收盤價）的影響。本文也選取了同期首次公開發(fā)行的港股進行研究，目的是分析對比A股與港股IPO定價合理性的差異。實證研究表明：A股IPO定價較港股更能反映公司內(nèi)在價值，具有合理性，但A股二級市場存在濃厚的投機行為，其溢價程度高，IPO發(fā)行市盈率更注重市場平均水平；而港股IPO定價能反映公司價值的主要因素，其二級市場成熟度高，具有更強的市場調(diào)節(jié)作用，能有效抑制投機氛圍，其IPO溢價程度低，發(fā)行市盈率范圍較廣。本文根據(jù)以上研究結果，提出了促進我國股市良性發(fā)展的針對性建議。
【圖文】：

4公司 價 值及 I PO 定價 合 理性 研 究 的新 股 發(fā) 行價 格 （ IP O 定 價） ， 再次 成為 證券 市場 各 方 最為 關 注 的熱 點 。 眾所 周知 ， 從 2 00 6 年開 始 我 國股 市 擺 脫 了長 期 低迷 的 行情 ， 一 直到 2 00 7 年 月股 市 行 情一 路 高 歌 ，出 現(xiàn) 了 全民 炒股 的熱 鬧場 面 ，上 市 公 司數(shù) 量 更是 突破 性的 增長 ， 這 其中 ， 首 次 公開 發(fā) 行 的股 票在 上市 第一 天 的溢 價 表 現(xiàn)更 是 全球 股市 的一 道獨 特的 風 景線 。 而 從 2 00 7 年 1 0 月 開始 ，， 我國 股市 又經(jīng) 歷 了 戲劇 性 的 大逆 轉 ， 股市 行 情一 瀉 千里 ， 滬 深 3 00 （ 0 00 3 0 0） 從 最高 點 的 5 89 1 .7 2 直 到最 低 點 1 60 6 .7 跌幅 達 7 2 .7 %。 在 對我 國 股市 影 響最 重 要 的 2 00 7 到 2 00 8 年 的這 兩 年里 ， 我 國 IP 的高 溢 價現(xiàn) 象 一直 存 在。 圖 1 .1 充分 說 明了 這 一點 。

第二 章 公司 價值 相 關理 論 1市場 法 是 將評 估 對 象與 可 參 考公 司 或 在市 場 上已 有 交易 案 例 的公 司 、股 東 權 益、 證 券 等權 益 性 資 產(chǎn)進 行 對 比以 確定 評估 對象 價 值。 其 應 用前 提 是假 設在 一個 完全 市 場 上相 似 的 資 產(chǎn)一 定 會 有相 似的 價格 。市 場 法中 常 用 的方 法 是市 盈率 法、 參考 企 業(yè) 比較 法 和 并購 案 例 比 較法 。 圖 2 .1 詳 細列 舉 了 公司 價 值評 估方 法。
【學位授予單位】：西安電子科技大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2010
【分類號】：F276.6;F832.51

【相似文獻】

相關期刊論文 前10條

1 金超;柯昌隆;;基于信息經(jīng)濟學的IPO溢價研究綜述[J];商業(yè)經(jīng)濟;2011年17期

2 劉興立;鄧露;;關于公司資本結構對其價值的影響分析[J];商業(yè)文化(上半月);2011年09期

3 唐照宇;;風險投資認證文獻綜述[J];企業(yè)導報;2011年09期

4 秦偉偉;潘煥學;謝飛;;私募基金對成長型企業(yè)的影響——以創(chuàng)業(yè)板28家首發(fā)公司為樣本的實證研究[J];經(jīng)濟研究導刊;2011年25期

5 單鐵霞;陳慧娟;;淺析資本結構與企業(yè)價值關系[J];China's Foreign Trade;2011年16期

6 顧純俊;;家族企業(yè)上市前后績效變化實證分析[J];中國外資;2011年16期

7 施嘉堯;;中國上市公司融資結構與公司價值的實證分析[J];中國城市經(jīng)濟;2011年20期

8 唐豪臻;;海外IPO之路,漫漫其修遠兮[J];中國證券期貨;2011年08期

9 李浩波;;三一重工是如何提升公司價值的[J];工程機械;2011年08期

10 葉茂桂;張欣欣;;公司治理結構與公司價值關系研究——基于30個創(chuàng)業(yè)板數(shù)據(jù)的實證分析[J];湖北財經(jīng)高等專科學校學報;2011年04期

相關會議論文 前10條

1 陳言;;中小投資者保護、“隧道效應”與公司價值[A];2008年度（第六屆）中國法經(jīng)濟學論壇論文集（上）[C];2008年

2 張宏亮;崔學剛;;投資者關系、公司價值與投資者保護——基于金牌董秘評比結果的實證研究[A];首屆內(nèi)部控制專題學術研討會論文集[C];2009年

3 袁玲;;國有控股、多元化經(jīng)營與公司價值[A];中國會計學會2011學術年會論文集[C];2011年

4 萬壽義;劉正陽;;公司價值與企業(yè)社會責任成本研究——來自于滬深300指數(shù)上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[A];中國會計學會2011學術年會論文集[C];2011年

5 馬玉珍;袁翠翠;;社會責任信息披露與公司價值的相關性研究[A];中國會計學會2011學術年會論文集[C];2011年

6 馬連福;曹春方;;政府干預、公司治理與IPO募集資金投向變更[A];第五屆（2010）中國管理學年會——公司治理分會場論文集[C];2010年

7 王磊彬;;中國企業(yè)IPO到底給投資者帶來什么?——長期市場反應視角[A];中國會計學會高等工科院校分會2010年學術年會論文集[C];2010年

8 柴亞軍;王志剛;;股改與IPO抑價:從公司治理角度的實證研究[A];中國企業(yè)運籌學[2010(1)][C];2010年

9 吳鍇;;現(xiàn)金流波動、盈利穩(wěn)定性與公司價值:基于滬深股市的實證研究[A];第六屆（2011）中國管理學年會——會計與財務分會場論文集[C];2011年

10 楊帆;;A股市場IPO抑價新視角——基于智力資本的信息披露的解釋[A];中國會計學會財務管理專業(yè)委員會2009年學術年會論文集[C];2009年

相關重要報紙文章 前10條

1 ;中信證券(600030) IPO重啟孕育機會[N];中國證券報;2009年

2 本報記者 朱周良;堅冰初融 牛年首單中國IPO登陸美股[N];上海證券報;2009年

3 證券時報記者 吳家明;美股持續(xù)反彈 IPO市場漸顯活力[N];證券時報;2009年

4 石嬋雪;全球IPO再現(xiàn)活躍 中國企業(yè)占募資榜首[N];第一財經(jīng)日報;2009年

5 本報記者 豐和;資金回籠“讓路”IPO 公開市場昨釋放800億[N];上海證券報;2009年

6 本報記者 張旭康　胡瀟瀅;光大證券IPO拉開光大系A股上市序幕[N];證券日報;2009年

7 本報記者 于德良;券商IPO標準調(diào)整 東方證券有望重啟上市[N];證券日報;2009年

8 記者 張禹;方正證券籌謀年底IPO上市[N];長沙晚報;2010年

9 本報記者 徐英;新世紀造船再棄IPO[N];21世紀經(jīng)濟報道;2010年

10 本報記者 呂東;上海銀行IPO全面提速擬發(fā)12億股A股[N];證券日報;2010年

相關博士學位論文 前10條

1 高學哲;中國上市公司IPO定價研究[D];西安交通大學;2006年

2 李興偉;中國創(chuàng)業(yè)板公司IPO的資本成本效應研究[D];首都經(jīng)濟貿(mào)易大學;2011年

3 羅飛飛;境外上市對國有企業(yè)經(jīng)營績效影響的研究[D];對外經(jīng)濟貿(mào)易大學;2006年

4 王立元;中國A股上市公司IPO募資投向變更動因與后果研究[D];東北財經(jīng)大學;2011年

5 蔡乙萍;公司最優(yōu)資本結構的理論與實證研究[D];西南財經(jīng)大學;2009年

6 趙莎;中國IPO市場上市公司會計師事務所選擇行為研究[D];西南財經(jīng)大學;2008年

7 史欣向;基于社會資本視角的中國股市IPO定價效率研究[D];華南理工大學;2012年

8 邱冬陽;發(fā)行中介聲譽、IPO抑價及滯后效應[D];重慶大學;2010年

9 黃新炎;我國創(chuàng)業(yè)板公司IPO過程中的盈余管理研究[D];財政部財政科學研究所;2011年

10 王鴻;中國創(chuàng)業(yè)板IPO發(fā)售機制研究[D];西南財經(jīng)大學;2011年

相關碩士學位論文 前10條

1 楊崇齡;我國IPO抑價的行為金融分析[D];云南財經(jīng)大學;2010年

2 周瑞姣;公司價值及IPO定價合理性研究[D];西安電子科技大學;2010年

3 吳勇;A股初次發(fā)行定價及抑價實證研究[D];四川大學;2005年

4 黃好芝;我國IPO抑價研究：制度、市場與上市公司注冊地[D];江西財經(jīng)大學;2010年

5 談紫蘭;IPO盈利預測信息與股票價格相關性的探析[D];江西財經(jīng)大學;2010年

6 任秋娟;詢價制下我國IPO定價效率研究[D];山西財經(jīng)大學;2010年

7 寧航遠;基于信息不對稱理論的我國股市IPO抑價研究[D];湖南大學;2009年

8 孫俊;中國創(chuàng)業(yè)板IPO價格行為研究[D];華中科技大學;2010年

9 王欣;中國A股市場IPO抑價現(xiàn)象及影響因素研究[D];西北大學;2011年

10 袁雪;獨立董事特征與我國IPO企業(yè)初期評價關聯(lián)性分析[D];吉林大學;2011年

本文編號：2695045