發(fā)布時(shí)間：2017-03-26 15:10

  本文關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)IPO融資成本研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：2009年10月30日，隨著首批28家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在深圳證券交易所掛牌上市，標(biāo)志著創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)正式成立，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)作為多元化證券市場(chǎng)的重要組成部分，其建立對(duì)于促進(jìn)中小企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展具有重要的意義。 創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)主要以中小企業(yè)為主，中小企業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力軍，對(duì)于促進(jìn)居民就業(yè)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都具有極其重要的作用。但由于中小企業(yè)具有資產(chǎn)規(guī)模小、可抵押物少，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)，，其普遍存在融資難的問(wèn)題。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)正是為處于成熟期的高科技創(chuàng)新型中小企業(yè)提供融資來(lái)源，促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展壯大而建立，同時(shí)通過(guò)創(chuàng)業(yè)板這個(gè)平臺(tái)也為投資者分享中小企業(yè)高增長(zhǎng)提供了條件。但另一方面由于中小企業(yè)資金運(yùn)用能力有限，選擇上市融資時(shí)必會(huì)考慮IPO融資成本，以使資金運(yùn)用更加高效。 IPO融資成本包括IPO直接融資成本和IPO間接融資成本，其中IPO直接融資成本包括承銷保薦費(fèi)用、審計(jì)評(píng)估費(fèi)用和發(fā)行手續(xù)費(fèi)用等，這些費(fèi)用是需要上市企業(yè)直接支付的各項(xiàng)費(fèi)用，IPO間接融資成本包括代理成本、制度性尋租成本、信息不對(duì)稱成本、機(jī)會(huì)成本和股權(quán)稀釋成本等，這些成本不需要上市企業(yè)直接支付。在明確IPO融資成本構(gòu)成的基礎(chǔ)上，本文以創(chuàng)業(yè)板上市公司作為研究對(duì)象，旨在分析中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板IPO融資成本及其影響因素。 首先，本文對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)現(xiàn)狀進(jìn)行了分析，從2009-2012年創(chuàng)業(yè)板各年上市情況、創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)所屬行業(yè)情況和地區(qū)分布三個(gè)角度詳細(xì)闡述了創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的現(xiàn)狀。 其次，由于IPO融資成本分為顯性成本和隱性成本，本文基于顯性成本和隱性成本兩個(gè)角度對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)IPO融資成本進(jìn)行了詳細(xì)分析，并在此基礎(chǔ)上從上市時(shí)間、發(fā)行規(guī)模和所在地區(qū)對(duì)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市產(chǎn)生的顯性成本和隱性成本做了描述性統(tǒng)計(jì)分析。分析結(jié)果顯示：IPO直接融資成本均值逐年遞增，隨發(fā)行規(guī)模的擴(kuò)大而降低，東部沿海地區(qū)小于中西部地區(qū)；IPO間接融資成本均值逐年遞減，隨發(fā)行規(guī)模的擴(kuò)大而降低，西南和西北地區(qū)顯著高于其他地區(qū)。 再次，本文采用主成分分析方法對(duì)創(chuàng)業(yè)板IPO融資成本的影響因素進(jìn)行了實(shí)證研究，從財(cái)務(wù)狀況、規(guī)模效應(yīng)、股權(quán)結(jié)構(gòu)和發(fā)行特征四個(gè)角度分別選取具有代表性的變量進(jìn)行主成分因子的提取，共提取出價(jià)格因子、規(guī)模因子、成長(zhǎng)能力因子、盈利因子和股權(quán)結(jié)構(gòu)因子。通過(guò)將這些因子對(duì)IPO直接融資成本、間接融資成本和總成本進(jìn)行回歸分析，并逐步加入了承銷商聲譽(yù)和地區(qū)兩個(gè)虛擬變量，得出以下研究結(jié)論：價(jià)格因子和規(guī)模因子與IPO直接融資成本呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，價(jià)格因子、規(guī)模因子、成長(zhǎng)能力因子、承銷商聲譽(yù)、華東和華南地區(qū)與IPO間接融資成本呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。其中，價(jià)格因子包括發(fā)行價(jià)格、發(fā)行規(guī)模、發(fā)行市盈率和信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)模因子包括資產(chǎn)總額和凈資產(chǎn)總額，成長(zhǎng)能力因子包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和中簽率。 最后，本文在得出以上結(jié)論的基礎(chǔ)上，從創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)IPO直接融資成本和IPO間接融資成本分別提出了促進(jìn)IPO融資成本合理化的建議。希望對(duì)今后創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市的融資成本的研究和實(shí)踐提供一些參考。
【關(guān)鍵詞】：IPO直接融資成本 IPO間接融資成本 中小企業(yè)
【學(xué)位授予單位】：遼寧大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F275;F832.51
【目錄】：

• 摘要4-6
• ABSTRACT6-12
• 緒論12-19
• 0.1 研究背景及研究意義12-14
• 0.1.1 研究背景12-13
• 0.1.2 研究意義13-14
• 0.2 文獻(xiàn)綜述14-16
• 0.2.1 國(guó)內(nèi)研究綜述14-15
• 0.2.2 國(guó)外研究綜述15-16
• 0.3 研究方法16-17
• 0.4 本文的框架結(jié)構(gòu)17-18
• 0.5 本文的創(chuàng)新與不足18-19
• 0.5.1 本文的創(chuàng)新之處18
• 0.5.2 本文存在的不足18-19
• 1 創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)現(xiàn)狀分析19-26
• 1.1 2009-2012 年創(chuàng)業(yè)板各年上市情況20-22
• 1.2 創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)所屬行業(yè)情況22-23
• 1.3 創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)地區(qū)分布情況23-26
• 2 創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè) IPO 融資成本理論分析26-35
• 2.1 IPO 直接融資成本27-30
• 2.1.1 IPO 直接融資成本構(gòu)成27-28
• 2.1.2 IPO 直接融資成本的描述性統(tǒng)計(jì)分析28-30
• 2.2 IPO 間接融資成本30-35
• 2.2.1 IPO 間接融資成本構(gòu)成31-33
• 2.2.2 IPO 間接融資成本的描述性統(tǒng)計(jì)分析33-35
• 3 創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè) IPO 融資成本影響因素實(shí)證分析35-51
• 3.1 IPO 融資成本影響因素的主成分分析35-41
• 3.1.1 變量、樣本選取及數(shù)據(jù)來(lái)源35-38
• 3.1.2 主成分的提取38-40
• 3.1.3 主成分的表達(dá)式40-41
• 3.2 基于主成分的 IPO 融資成本影響因素回歸分析41-49
• 3.2.1 變量、樣本選取及數(shù)據(jù)來(lái)源41-43
• 3.2.2 實(shí)證模型的構(gòu)建43-44
• 3.2.3 回歸結(jié)果分析44-48
• 3.2.4 模型的顯著性檢驗(yàn)48-49
• 3.3 結(jié)論49-51
• 4 促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè) IPO 融資成本合理化的建議51-55
• 4.1 促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè) IPO 直接融資成本合理化的建議51-52
• 4.1.1 建立承銷市場(chǎng)的市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，提高承銷效率51-52
• 4.1.2 增加律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的違規(guī)成本52
• 4.2 促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè) IPO 間接融資成本合理化的建議52-55
• 4.2.1 降低信息不對(duì)稱成本，促進(jìn) IPO 間接融資成本合理化52-54
• 4.2.2 強(qiáng)化證券市場(chǎng)監(jiān)管，增大制度性尋租成本54-55
• 參考文獻(xiàn)55-58
• 附錄58-69
• 致謝69-70
• 攻讀學(xué)位期間發(fā)表論文以及參加科研情況70-71

【參考文獻(xiàn)】

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  本文關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)IPO融資成本研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號(hào)：268977