【摘要】： 中國(guó)股票市場(chǎng)經(jīng)過(guò)近二十年的發(fā)展,已具有一定規(guī)模,涉足股市的人數(shù)已經(jīng)過(guò)億,涉及資金過(guò)萬(wàn)億,中國(guó)股市的穩(wěn)健發(fā)展已經(jīng)成為關(guān)乎中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的重要保證。然而,由于信息不對(duì)稱,莊家操縱股價(jià),投資者不理性等問(wèn)題,股市波動(dòng)劇烈,脫離了國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況,扭曲了股票市場(chǎng)合理配置資源的功能。尤其是2007年以來(lái),中國(guó)股市更是經(jīng)歷了大起大落,股市資金蒸發(fā)過(guò)半。因此,充分認(rèn)識(shí)股市的波動(dòng)性對(duì)于維護(hù)投資者資產(chǎn)安全,中國(guó)股票市場(chǎng)健康發(fā)展,中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)都具有深遠(yuǎn)的指導(dǎo)作用。 傳統(tǒng)的金融理論假設(shè)收益率序列獨(dú)立、同服從正態(tài)分布且標(biāo)準(zhǔn)差是一個(gè)確定的常數(shù),然而近年來(lái),人們通過(guò)大量實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)金融市場(chǎng)上絕大多數(shù)金融資產(chǎn)的收益率序列雖然相關(guān)程度較低但不獨(dú)立�？紤]到了股票收益序列方差的時(shí)變性,Engle于1982年提出了ARCH模型,Bollerslev(1986)提出廣義的ARCH模型(GARCH),Zakoian(1990)提出TARCH模型,Nelson(1989)提出EGARCH模型。這些模型成為研究股市波動(dòng)最有效的工具之一,也是本文重點(diǎn)使用的模型。 本文立足當(dāng)前國(guó)際和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)背景,借鑒已有研究成果,運(yùn)用ARCH族模型對(duì)上證綜指進(jìn)行實(shí)證分析,研究上海股票市場(chǎng)波動(dòng)特征,揭示出上海股票市場(chǎng)波動(dòng)規(guī)律。論文結(jié)構(gòu)及內(nèi)容規(guī)劃為: 第一部分導(dǎo)論。本章指出本文的研究背景、目的和意義,對(duì)有關(guān)股市波動(dòng)的最新研究成果進(jìn)行評(píng)述,闡述了研究思路和方法,點(diǎn)明本文創(chuàng)新之處。 第二部分為股市波動(dòng)理論分析。本章介紹了股票價(jià)格波動(dòng)測(cè)量方法與指標(biāo),股市波動(dòng)價(jià)格機(jī)制分析,股市波動(dòng)特征分析,股市波動(dòng)相關(guān)理論。 第三部分描述了上證綜指波動(dòng)的基本統(tǒng)計(jì)特征。主要包括上證綜指波動(dòng)正態(tài)性檢驗(yàn),獨(dú)立性與相關(guān)性分析,平穩(wěn)性檢驗(yàn)等。 第四部分對(duì)ARCH族模型進(jìn)行介紹,同時(shí)運(yùn)用ARCH族模型對(duì)上證綜指波動(dòng)進(jìn)行實(shí)證分析。 第五部分對(duì)全文進(jìn)行總結(jié),并根據(jù)結(jié)果提出一些建議以降低上證綜指波動(dòng)。 本文研究得出以下主要結(jié)論:首先,上海股票市場(chǎng)波動(dòng)分布呈尖峰厚尾。其次,上海股票市場(chǎng)波動(dòng)具有聚集性。第三,上海股票市場(chǎng)波動(dòng)存在非對(duì)稱效應(yīng),由壞消息引起的波動(dòng)要大于好消息引起的波動(dòng)。
【圖文】：

上證綜指收益率散點(diǎn)圖

說(shuō)明負(fù)收益具有更多的觀測(cè)值，而且該分部呈現(xiàn)明顯的尖峰厚尾特征。在對(duì)中外股票市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)的實(shí)證研究中，學(xué)者們發(fā)現(xiàn)大多數(shù)股票收益率或外匯收益率的偏度不等于 0，峰度遠(yuǎn)大于 3。3.3 正態(tài)性檢驗(yàn)判斷收益率序列是否服從正態(tài)分布最直接的辦法就是進(jìn)行正態(tài)性分布檢驗(yàn)。檢驗(yàn)的方法有很多，，如 Jarque-Bera 正態(tài)性檢驗(yàn)，Watson 檢驗(yàn)等。絕大多數(shù)證券資產(chǎn)收益率序列不能通過(guò)上述的各種正態(tài)性檢驗(yàn)。Jarque-Bera 值通過(guò)比較序列的偏度和峰度與正態(tài)序列的差別提供了一種判斷序列正態(tài)性的檢驗(yàn)方法，計(jì)算公式為：( ) + =223416sKNkJB （3.3）檢驗(yàn)的原假設(shè)是隨機(jī)變量服從正態(tài)分布，這是 JB 值服從卡方分布( )22χ 。根據(jù)表 3-1 的結(jié)果，收益 JB 檢驗(yàn)的伴隨概率為 0，表明該分布與正態(tài)分布具有顯著差異。
【學(xué)位授予單位】：西北農(nóng)林科技大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號(hào)】：F224;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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1 王p

本文編號(hào)：2682981