【摘要】： 金融資產(chǎn)價格是有效資本市場中最重要的資源調(diào)配信號,由市場各方的經(jīng)濟活動共同決定,理論上可以對所有可能影響資產(chǎn)收益的信息做出反應。貨幣政策工具作為貨幣當局實施貨幣政策的策略和手段,必然會對資本市場產(chǎn)生影響,從而造成金融資產(chǎn)價格發(fā)生變動。 目前我國的貨幣政策調(diào)控很大程度上仍以直接型工具為主。央行操作政策工具,一方面可作用于貨幣供應量和利率等中介指標,進而影響市場的資金流向及供求關系;另一方面如基準利率、法定準備金率等發(fā)生變動可能給市場帶來一定的政策信號,改變市場參與者未來預期并影響其決策行為。兩種作用效應最終反映為貨幣政策工具對金融資產(chǎn)價格的長期影響和短期沖擊。 本文以存貸款基準利率、法定存款準備金率和公開市場業(yè)務三種政策工具為研究對象,在對上證指數(shù)波動特征進行統(tǒng)計分析的基礎上,根據(jù)政策工具對股票價格的影響機理,建立向量誤差修正模型、廣義自回歸條件異方差-均值模型,運用脈沖響應技術、事件研究法、最小二乘法等方法,分別從長期均衡影響、短期事件影響、行業(yè)間影響差異三個方面探討股票價格的貨幣政策調(diào)控效應。 實證結(jié)果表明,三種政策工具對股票價格的影響效應存在差異。調(diào)整基準利率或法定準備金率對股價波動有一定影響作用,但影響方式往往與理論分析不吻合,而近期頻繁的政策調(diào)控基本未對股票價格造成實質(zhì)影響。公開市場業(yè)務由于在市場規(guī)模、操作品種、期限結(jié)構(gòu)和業(yè)務目標等方面仍存在不足和缺陷,目前還不能對股票價格有效發(fā)揮作用。從行業(yè)分析來看,不同行業(yè)股價對貨幣政策調(diào)控的反應主要與該行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、行業(yè)性質(zhì)相關。本文最后就當前經(jīng)濟形勢下如何加強貨幣政策調(diào)控效力,實現(xiàn)股價平穩(wěn)回落,完善股票市場有效性提出了幾點建議。
【學位授予單位】：中南大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2007
【分類號】：F224;F822.0;F832.51

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本文編號：2675589