發(fā)布時(shí)間：2020-05-22 06:35

【摘要】： 金融資產(chǎn)價(jià)格是有效資本市場(chǎng)中最重要的資源調(diào)配信號(hào),由市場(chǎng)各方的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)共同決定,理論上可以對(duì)所有可能影響資產(chǎn)收益的信息做出反應(yīng)。貨幣政策工具作為貨幣當(dāng)局實(shí)施貨幣政策的策略和手段,必然會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生影響,從而造成金融資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生變動(dòng)。 目前我國的貨幣政策調(diào)控很大程度上仍以直接型工具為主。央行操作政策工具,一方面可作用于貨幣供應(yīng)量和利率等中介指標(biāo),進(jìn)而影響市場(chǎng)的資金流向及供求關(guān)系;另一方面如基準(zhǔn)利率、法定準(zhǔn)備金率等發(fā)生變動(dòng)可能給市場(chǎng)帶來一定的政策信號(hào),改變市場(chǎng)參與者未來預(yù)期并影響其決策行為。兩種作用效應(yīng)最終反映為貨幣政策工具對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格的長期影響和短期沖擊。 本文以存貸款基準(zhǔn)利率、法定存款準(zhǔn)備金率和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)三種政策工具為研究對(duì)象,在對(duì)上證指數(shù)波動(dòng)特征進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析的基礎(chǔ)上,根據(jù)政策工具對(duì)股票價(jià)格的影響機(jī)理,建立向量誤差修正模型、廣義自回歸條件異方差-均值模型,運(yùn)用脈沖響應(yīng)技術(shù)、事件研究法、最小二乘法等方法,分別從長期均衡影響、短期事件影響、行業(yè)間影響差異三個(gè)方面探討股票價(jià)格的貨幣政策調(diào)控效應(yīng)。 實(shí)證結(jié)果表明,三種政策工具對(duì)股票價(jià)格的影響效應(yīng)存在差異。調(diào)整基準(zhǔn)利率或法定準(zhǔn)備金率對(duì)股價(jià)波動(dòng)有一定影響作用,但影響方式往往與理論分析不吻合,而近期頻繁的政策調(diào)控基本未對(duì)股票價(jià)格造成實(shí)質(zhì)影響。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)由于在市場(chǎng)規(guī)模、操作品種、期限結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)目標(biāo)等方面仍存在不足和缺陷,目前還不能對(duì)股票價(jià)格有效發(fā)揮作用。從行業(yè)分析來看,不同行業(yè)股價(jià)對(duì)貨幣政策調(diào)控的反應(yīng)主要與該行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、行業(yè)性質(zhì)相關(guān)。本文最后就當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下如何加強(qiáng)貨幣政策調(diào)控效力,實(shí)現(xiàn)股價(jià)平穩(wěn)回落,完善股票市場(chǎng)有效性提出了幾點(diǎn)建議。
【學(xué)位授予單位】：中南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類號(hào)】：F224;F822.0;F832.51

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本文編號(hào)：2675589