【摘要】： 資本資產(chǎn)定價模型是現(xiàn)代金融理論的一塊重要的基石,在證券市場與金融投資已經(jīng)構(gòu)成我國社會經(jīng)濟(jì)生活的一個重要組成部分的今天,對資本資產(chǎn)定價模型進(jìn)行深入研究無疑在理論上和實(shí)踐上都有著重要的意義。資本資產(chǎn)定價模型從誕生之日起就處于金融理論研究的前沿,同時這一理論也一直存在著很多爭議。隨著統(tǒng)計方法的發(fā)展,統(tǒng)計數(shù)據(jù)的充實(shí),這一理論研究也更加深入。 本文首先從現(xiàn)代資本資產(chǎn)組合理論的理論淵源入手,詳細(xì)介紹了CAPM的相關(guān)理論。然后分析了最新的理論深化研究成果,認(rèn)為流動性是被CAPM忽視的、所有資本資產(chǎn)共有的屬性。不同的流動性導(dǎo)致資本資產(chǎn)持有成本和交易成本的差別,所以流動性必然是資本資產(chǎn)收益不確定的因素之一,由其導(dǎo)致的不確定性,我們就稱為流動性風(fēng)險。并且根據(jù)本文修正CAPM的需要,將流動性界定為扣除買賣成本影響后,價格對數(shù)變化一個單位需要的換手率。 在對流動性作出界定之后,本文針對流動性風(fēng)險對beta所涵蓋風(fēng)險的補(bǔ)充情況進(jìn)行考察,參照Acharya和Pedersen (2003)用流動性修正CAPM的研究成果,構(gòu)建了添加流動性beta的雙beta模型,再與CAPM的檢驗(yàn)結(jié)果相比較來探究流動性風(fēng)險對beta在涵蓋無法分散風(fēng)險方面的作用。同時,通過對上證180指數(shù)成分股進(jìn)行截面檢驗(yàn),分析系統(tǒng)風(fēng)險beta和其他風(fēng)險e對收益的影響程度,并添加流動性風(fēng)險參數(shù),再次檢驗(yàn)。經(jīng)過兩個模型t-檢驗(yàn)值的比較,發(fā)現(xiàn)流動性風(fēng)險減低了殘差對收益的貢獻(xiàn),即流動性風(fēng)險能夠在一定程度上反映beta所不能涵蓋的風(fēng)險。 最后,本文采用新建的雙beta模型對滬市進(jìn)行了檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)目前滬市只是半強(qiáng)型有效市場,雙beta與收益滿足線性正相關(guān),但是雙beta仍然不能反映資本資產(chǎn)的全部風(fēng)險。
【圖文】：

圖 3、2007 年 8 月至 11 月上證 180 指數(shù)表現(xiàn)010203040506070800728月1日年0728月8日年0728月15日年0728月2日年0728月29日年0729月5日年0729月12日年0729月19日年0729月26日年07210月3日年07年20月10日107年20月17日107年20月24日1系列1圖 4、2007 年 8 月至 11 月流動性最高股票-上電股份流動性表現(xiàn)

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【學(xué)位授予單位】：寧波大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號】：F224;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

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本文編號：2674246