【摘要】：20世紀80年代以來一些國家在利率、物價和國內(nèi)實體經(jīng)濟都平穩(wěn)的情況下,出現(xiàn)了經(jīng)濟的劇烈波動,波動的動力源不是來自宏觀經(jīng)濟直接構(gòu)成因素,而是金融市場,特別是股票價格的大幅波動。在此背景下,股票市場與貨幣政策的關(guān)系成為貨幣理論研究中的一個熱點問題。本文主要是通過對股票市場發(fā)展對貨幣政策的影響進行多角度分析,揭示股票市場影響貨幣政策的內(nèi)在機理,探討貨幣政策應不應該關(guān)注股票市場變化,為在股市日益發(fā)展的條件下貨幣政策調(diào)控提供決策參考和理論支持。本研究所要解決的主要問題就是在股票市場發(fā)展的背景下,央行在貨幣政策操作的時候應不應該關(guān)注和干預股票市場。解決這一問題的途徑就是首先弄清股票市場對貨幣政策的影響,然后在此基礎(chǔ)上回答貨幣政策是否應關(guān)注和干預股票市場。 我們首先研究了股票市場與貨幣政策目標的關(guān)系。股票市場與通貨膨脹有緊密聯(lián)系,在測量通貨膨脹時如果剔除股票等資產(chǎn)價格將導致嚴重誤導,特別是當一般物價水平比較穩(wěn)定,而股票等資產(chǎn)價格猛漲時,如果不把資產(chǎn)價格納入通貨膨脹的監(jiān)測范圍,可能使央行誤判形勢,經(jīng)濟出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫化的危險。在我國股市,費雪效應并不成立,通貨膨脹上升,實際股票收益下降,通貨膨脹增加了股票市場風險。股票市場的發(fā)展對經(jīng)濟增長的作用在很大程度上依賴于股票市場本身功能的發(fā)揮,也受到諸如宏觀經(jīng)濟環(huán)境、經(jīng)濟發(fā)展階段以及經(jīng)濟政策的影響。我國的實證研究結(jié)果表明,股票市場對經(jīng)濟增長作用不很顯著,主要原因是我國股票市場不完善。股票市場與就業(yè)有緊密聯(lián)系。國際資本流動可通過利率和匯率影響股票市場。國際資本流動對股票市場的影響程度與該國經(jīng)濟的開放程度以及股票市場的國際化程度呈現(xiàn)出正相關(guān)性。匯率變動對股票市場的影響程度還與各中介要素能否完全正常發(fā)揮作用有關(guān)。股票價格通過影響利率和匯率來影響國際收支。股票價格上升可能引起金融市場利率上升,同時也可能引起國際資本流入進而引起匯率上升,進一步對國際收支造成影響。 我們對股票市場對貨幣政策中介目標的影響進行了討論。股票市場規(guī)模的擴大導致貨幣需求增加,增加了貨幣需求函數(shù)的不穩(wěn)定性。股票市場的發(fā)展將會減慢貨幣流通速度。股票市場對貨幣供給結(jié)構(gòu)會帶來影響,也會對貨幣供給總量帶來影響。實證研究表明,我國股票市場對貨幣供應量的變動有影響,但對不同層次的貨幣供應量的影響效果是不同的。股票市場主要通過兩種方式對利率產(chǎn)生影響:一是股票市場上各種金融工具的相對價格水平變化將會影響資金供求從而影響利率; 二是通過改變投資
【圖文】：

下降將刺激股市上漲，同時也導致股市預期收益率上升，，換句話說，預期將現(xiàn)在股價的變化更加顯著。因而 ρ 和 i 之間關(guān)系由以下股票市場均衡線 sm 的定：(,,)*ρ =siiY（6 和 i 的均衡值均由式（6.6）和（6.8）決定，如下圖 6.1 所示，資產(chǎn)市場均衡場均衡線 mm 和股票市場均衡線 sm 的交叉點決定， sm 曲線應比 mm 曲線這是因為貨幣市場對利率的敏感度比股市更強。

下降將刺激股市上漲，同時也導致股市預期收益率上升，換句話說，預期將現(xiàn)在股價的變化更加顯著。因而 ρ 和 i 之間關(guān)系由以下股票市場均衡線 sm 的定：(,,)*ρ =siiY（6 和 i 的均衡值均由式（6.6）和（6.8）決定，如下圖 6.1 所示，資產(chǎn)市場均衡場均衡線 mm 和股票市場均衡線 sm 的交叉點決定， sm 曲線應比 mm 曲線這是因為貨幣市場對利率的敏感度比股市更強。
【學位授予單位】：華中科技大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2005
【分類號】：F832.5;F822.0

【引證文獻】

相關(guān)博士學位論文 前1條

1 王輝;股票融資對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響研究[D];江西財經(jīng)大學;2012年

相關(guān)碩士學位論文 前5條

1 賀瑞妮;貨幣政策的股票市場傳導機制分析[D];東北財經(jīng)大學;2010年

2 楊慧敏;我國股票價格指數(shù)與宏觀經(jīng)濟的關(guān)系[D];河南大學;2009年

3 韓冰川;股票市場發(fā)展與貨幣政策關(guān)系的實證研究[D];河北大學;2009年

4 孔雀;我國股票市場發(fā)展對貨幣政策的影響研究[D];暨南大學;2010年

5 金鵬劍;貨幣供應量與股票、房地產(chǎn)價格相互影響的實證研究[D];北京交通大學;2012年

本文編號：2665637