【摘要】：證券投資基金逐漸成為我國(guó)證券市場(chǎng)上舉足輕重的機(jī)構(gòu)投資者,截止2005年底其投資額占股市總流通市值的20%以上。開放式證券投資基金作為證券投資基金中的一種,在數(shù)量和募集規(guī)模上分別達(dá)到了基金總量的70%和80%,占據(jù)主導(dǎo)地位。如何對(duì)基金業(yè)績(jī)進(jìn)行合理的評(píng)價(jià)一直是學(xué)術(shù)界研究的熱點(diǎn),盡管國(guó)內(nèi)外學(xué)者從不同角度提出了多個(gè)評(píng)價(jià)模型,但是從投資者角度來(lái)看,基金經(jīng)理是否具備選擇高收益率證券的能力、是否具備根據(jù)市場(chǎng)走勢(shì)調(diào)整證券組合的能力,即對(duì)基金經(jīng)理的選股和擇時(shí)能力的評(píng)價(jià),顯得尤為重要。開放式基金波動(dòng)擇時(shí)能力的評(píng)價(jià)作為基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系中的一部分,關(guān)系到基金管理公司之間管理水平優(yōu)劣的評(píng)價(jià),同時(shí)也為基金管理公司評(píng)估投資目標(biāo)、總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、提高管理水平提供支持,從一個(gè)側(cè)面進(jìn)一步求證基金是否發(fā)揮了專家理財(cái)?shù)膬?yōu)勢(shì),真正表現(xiàn)了良好的績(jī)效,成為證券市場(chǎng)上穩(wěn)定大盤的中堅(jiān)力量。開放式基金波動(dòng)擇時(shí)能力評(píng)價(jià)作為基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系中特殊的部分,能夠從基金內(nèi)部對(duì)基金業(yè)績(jī)形成進(jìn)行探索和分析,有利于投資者更清楚的了解基金業(yè)績(jī)?cè)谶x股能力和擇時(shí)能力上的比重,從而根據(jù)自己的偏好來(lái)選擇基金公司和基金類型。 文章以實(shí)證研究方法為主、廣泛采用比較分析方法,從兩個(gè)層次展開對(duì)股票型和混合型開放式基金波動(dòng)擇時(shí)能力的研究:首先探討基金是否具備波動(dòng)擇時(shí)能力,然后進(jìn)一步研究波動(dòng)擇時(shí)能力與開放式基金整體績(jī)效之間的關(guān)系。對(duì)開放式基金是否具有波動(dòng)擇時(shí)能力細(xì)分為單因素和多因素模型回歸分析、不同基金類型、不同經(jīng)營(yíng)年限、不同市場(chǎng)時(shí)期、不同基金以及不同數(shù)據(jù)類型的比較實(shí)證分析;對(duì)開放式基金波動(dòng)擇時(shí)能力與整體績(jī)效的關(guān)系分析包括與當(dāng)期績(jī)效關(guān)系、與下期績(jī)效關(guān)系兩個(gè)方面。研究發(fā)現(xiàn):在2004年和2005年72只開放式基金整體上不具備波動(dòng)擇時(shí)能力,但是多因素模型對(duì)基金超額收益率的解釋力比單因素模型更好;分離基金類型和劃分市場(chǎng)時(shí)期仍然無(wú)法得到基金具備波動(dòng)擇時(shí)能力的證據(jù),只有在區(qū)分基金經(jīng)營(yíng)年限后能夠捕捉到采用月度數(shù)據(jù)35只1年期的基金整體上具有波動(dòng)擇時(shí)能力;就單只基金而言,采用日度數(shù)據(jù)均缺乏波動(dòng)擇時(shí)能力,采用月度數(shù)據(jù)有為數(shù)不多的基金能夠表現(xiàn)出波動(dòng)擇時(shí)能力;波動(dòng)擇時(shí)不能顯著提高基金的本期績(jī)效,更無(wú)法預(yù)測(cè)基金的下一期績(jī)效。
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2006
【分類號(hào)】：F832.51

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本文編號(hào)：2665087