中國匯率政策研究

發(fā)布時間：2020-05-15 01:48

【摘要】： 長期以來，我國對于國民經(jīng)濟開放部分的調控并沒有形成強有力的調控手段，對于外部經(jīng)濟環(huán)境的改善主要依靠國內經(jīng)濟政策措施來實現(xiàn)。這種調控方式，不僅使政策的成本大大增加，導致市場發(fā)生新的扭曲，而且也致使主要的政策目標發(fā)生偏離，或者其實施受到嚴重的制掣，令人關注的是，這—現(xiàn)象在當前的經(jīng)濟環(huán)境中表現(xiàn)的越來越突出。我國經(jīng)濟進入了典型的高速增長階段的繁榮期，固定資產(chǎn)投資增長過快、外匯儲備總量過大和糧食、石油等原料價格上漲成為制約經(jīng)濟進一步發(fā)展的重要隱憂。由于問題集中且結構復雜，僅僅依靠原有的政策調整已顯得成本過于高昂和乏力了。這種政策調控中的困境說明，隨著我國經(jīng)濟規(guī)模的擴張、市場經(jīng)濟體制的完善和經(jīng)濟自由度的不斷增大，原有的以內部經(jīng)濟政策來同時調整國民經(jīng)濟達到內部均衡和外部均衡的政策體系設計已經(jīng)在逐步的失效，新的且能夠直接以經(jīng)濟外部均衡為調控目標的政策手段的引入便顯得亟為迫切和必要，而匯率政策則是發(fā)達市場經(jīng)濟國家對經(jīng)濟外部均衡進行調整的直接而有效的手段。從中國匯率問題的歷史來看，長期以來，中國一直處于有制度無政策的狀況。所謂有制度是指中國在不同的時期都存在執(zhí)行不同的匯率管理的基本原則和方針，如解放初期的對盧布的固定匯率制度、60年代以后對美元的固定匯率制度、80年代計劃和市場匯率并存的雙軌匯率制度以及1994年以后形成的“有管理的浮動匯率”制度等等。所謂無政策是指在基本制度約束的前提下，中國的匯率始終沒有形成富有彈性的調控措施體系，如在1997年以后形成的超穩(wěn)定的人民幣匯率結構，無論中國國內經(jīng)濟的發(fā)展情況如何，也無論其主要的釘住國家美國的經(jīng)濟發(fā)展形式如何，央行始終保持名義匯率的異常穩(wěn)定，而放棄了對經(jīng)濟進行有效外部調整并進行有效政策搭配的調控措施的使用。這種“跛行”的匯率安排隨著中國經(jīng)濟規(guī)模的擴張和國際影響力的擴大，帶來的問題和風險將逐步的加大，甚至將拖累整個國民經(jīng)濟，因此，構筑具有中國特色的人民幣匯率政策體系并將其作為國家宏觀經(jīng)濟調控手段的重要組成部分是具有重大而深遠的意義的。所謂的匯率政策其含義是：一國外匯主管當局或貨幣當局為實現(xiàn)其預定的宏觀經(jīng)濟目標，對匯率的定價水平、波動幅度、錨貨幣構成和干預方式等實施調節(jié)和控制的具體措施。本文以“中國匯率政策研究”為題目，其核心有兩點，第一點是匯率政策，第二點則是建構。從匯率政策而言，匯率政策的實施現(xiàn)狀、匯率政策的環(huán)境與形成基礎、匯率政策的目標、匯率政策的政策手段等是匯率政策研究的最主要內容。而對于建構來說，則主要包括匯率政策目標的選擇、匯率政策措施和手段的構成及實施效果、匯率政策措施手段的組合以及匯率政策與其他宏觀經(jīng)濟政策的搭配等內容。本文在論述中，將兩者予以結合并進行聯(lián)合討論，既突出匯率政策和建構各自內容的獨立性，又將其作用和效果相融合，以求建立理論上和實踐上都能具有較高價值的中國匯率政策構成方案。本文在研究結構上共分為四個主要部分，即理論及思想基礎、現(xiàn)象的分析和總結、對象的構成及分析、實踐意義及其前景分析。這四個主要部分之間存在層層遞進的關系，前—個部分的討論是后一部分研究分析和拓展的基礎。以此為條件，本文將文章的整體框架分解為四個組成部分，即：第一部分，理論及思想基礎部分，具體包括第1章和第2章；第二部分，現(xiàn)象分析和總結部分，具體包括文章第3章的主要內容；第三部分，研究對象構成及分析部分，具體包括第4章和第5章的內容；第四部分，實踐意義及前景分析部分，具體包括第6章和第7章的內容。第一部分：理論及思想基礎部分 1．第1章：導論。在本章中主要對全文的總體框架和研究結構與方法進行討論與分析，其中重點討論了影響本文的重要概念及其涵義，對于本文的總體研究方法在思想、結構和論證上進行總結，并對本文的創(chuàng)新和不足之處進行了自查和總結。 2．第2章：理論研究綜述。在本章中對本文所依靠的重要理論基礎進行總結和分析，將整體理論研究分為四個主要部分，即匯率制度理論、貨幣危機理論、發(fā)展中國家匯率決定理論、開放經(jīng)濟下宏觀經(jīng)濟政策沖突與協(xié)調理論。從匯率制度理論來看，文中主要分析了馬克思關于匯率制度的論述、西方匯率制度理論以及其自身內容的新發(fā)展等方面的內容；從貨幣危機理論來看，本文對馬克思的貨幣危機理論、西方貨幣危機理論(三代貨幣危機理論)、貨幣危機的傳染效應、貨幣危機與銀行危機的共生性研究等方面的內容進行了總結；在發(fā)展中國家匯率決定理論中，本文主要對愛德華茲(E.Edwards)的匯率均衡模型進行了總結和分析；在開放經(jīng)濟下宏觀政策沖突及協(xié)調理論中，文章主要總結和概括了米德沖突、丁伯根原則、斯旺曲線、蒙代爾“政策分派”理論和克魯格曼“不可能三角”等內容。上述理論的綜述和總結，基本上滿足了本文在分析和研究中的需要，并成為本文創(chuàng)新的有效基礎。第二部分：現(xiàn)象分析和總結部分第二部分的內容主要是指第3章論述的內容。在該章中，系統(tǒng)概括并闡述了人民幣匯率及匯率政策的基礎與現(xiàn)狀，對匯率制度等環(huán)境因素進行了分析。從內容來看，可以分為三個主要部分，即人民幣匯率的形成基礎、人民幣匯率的運行環(huán)境(匯率制度)、人民幣匯率形成機制及問題。在人民幣匯率的形成基礎中，既對傳統(tǒng)的形成基礎研究進行了概括，在系統(tǒng)經(jīng)濟學理論的指導下，分析了實體經(jīng)濟系統(tǒng)(購買力)和金融經(jīng)濟系統(tǒng)(利率)的作用和影響，又形成了本文的重要創(chuàng)新點，人民幣匯率孤波現(xiàn)象，提出了人民幣匯率形成的新思想；在人民幣匯率的運行環(huán)境中，總結性的分析了人民幣匯率制度的演變、現(xiàn)行匯率制度的特點和現(xiàn)行匯率制度的缺陷等內容；而在人民幣匯率的形成機制部分，則客觀分析了現(xiàn)行人民幣匯率形成機制及其主要內容。從分析的效果看，能夠為本文的下一步研究提供充分而有效的局限條件。第三部分：研究對象構成及分析部分 1．第4章：中國匯率政策的目標選擇。在本章的研究中，主要將匯率政策的目標劃分為最終目標和中間目標，并分別展開分析。在匯率政策最終目標的分析中，較為系統(tǒng)的概括和研究了匯率政策最終目標的五個選擇，即匯率穩(wěn)定目標、匯率中性目標、促進出口目標、吸引外資目標和均衡匯率目標，，并在結合中國國情的基礎上，選定了匯率穩(wěn)定目標是中國現(xiàn)階段最有可能確立的匯率政策實際目標，并將其假定為本文以后分析和討論的實現(xiàn)目標。在匯率政策的中間目標研究中，根據(jù)國際經(jīng)濟和金融經(jīng)濟學、國際經(jīng)濟學的重要理論結論，選擇了外匯儲備、外匯占款、貨幣供應量、通貨膨脹率和相對利率水平來作為中國匯率政策的中間目標，并將中間目標相互間的影響及其與最終目標之間的關系進行了整合研究。 2．第5章：中國匯率政策措施的構成。本章首先分析和總結了匯率政策的直接措施和間接措施的構成與實施效力，分別分析了匯率升值措施、匯率貶值措施、利率調整措施、外匯管制措施、公開市場操作措施、匯率波動幅度措施和錨貨幣組成調整措施等內容。以此為基礎，在系統(tǒng)經(jīng)濟學等理論的指導下，本文對上述匯率政策措施的影響進行了整合，并提出匯率政策措施的搭配規(guī)劃。第四部分：實踐意義及前景分析部分 1．第6章：中國匯率政策與財政及貨幣政策的搭配與運作。在本章中，主要討論了匯率政策與貨幣政策和財政政策的搭配的基本框架和理論原則，并在此基礎上，整體上分析和研究了三種重要宏觀經(jīng)濟政策的總體搭配原則。在其中，財政政策與匯率政策的搭配以及適合中國國情的三種宏觀經(jīng)濟政策的總體搭配研究都構成本文重要的創(chuàng)新。 2．第7章：中國匯率政策發(fā)展的若干問題。在本章中，本文對中國匯率政策在決定和影響因素變化的情況下的自身改革和發(fā)展情況進行了總結和分析。匯率政策的決定和影響因素主要包括人民幣長期均衡匯率的測算、中國金融改革、中國對外貿易戰(zhàn)略調整、匯率制度轉型四項內容。其中，人民幣長期均衡匯率測算為中國匯率政策調整的基本方向提供了目標；中國金融改革，尤其是資本賬戶開放的改革為中國匯率政策的實施帶來了新的風險和挑戰(zhàn)；中國的外貿戰(zhàn)略調整，為匯率政策的運作帶來了新的問題；中國匯率制度轉型，為匯率政策提供了新的運作環(huán)境、約束條件和控制措施。本章在結合前文分析內容的情況下，對上述因素的影響進行了動態(tài)研究和分析。從文章的整體上看，研究的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在以下三個方面，即研究對象的創(chuàng)新、研究內容的創(chuàng)新和研究方法的創(chuàng)新。具體是指：一、研究對象的創(chuàng)新金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心和血脈，而匯率則是國家間金融聯(lián)系的橋梁和紐帶，在經(jīng)濟日趨全球化的今天，匯率的重要性更顯得突出，因此，對匯率研究的文獻便浩如煙海。但從國內的研究情況來看，幾乎全部的研究都集中在匯率制度的研究上，對于承載匯率制度的匯率政策體系，要么—筆帶過，要么就干脆予以忽略。而在宏觀經(jīng)濟層面，作為調整中國外部均衡的重要政策手段卻一直空缺。這種研究中和實踐中的關鍵空白既是本文選題的原因，也成為本文研究對象的重要創(chuàng)新所在。二、研究內容的創(chuàng)新研究內容的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在以下4個部分。 1．較系統(tǒng)地提出了人民幣的匯率孤波思想。本文結合現(xiàn)代物理學色散理論和孤子理論，提出了人民幣匯率孤波的思想，這種思想的提出既為匯率研究提供了一個新的視角和模型，也為國際上和國內對于人民幣超穩(wěn)定結構的政府管制效應提供了一種新的解釋框架。 2．較系統(tǒng)的提出了中國匯率政策的最終目標選擇體系和中間目標構成體系，并確立了目標成立和設置的基本原則和思想，在結合中國實際的基礎上，分析了中間目標間的相互影響，以及中間目標對最終目標的整合影響。 3．較系統(tǒng)的分析了財政政策與匯率政策的搭配問題，對財政政策、貨幣政策與匯率政策的總體搭配方法和原則進行了討論，提出了相關原則和方案，并對中國以匯率穩(wěn)定為目標的匯率政策下的措施組合進行了研究。 4．將資本項目開放下的信貸風險、貨幣風險、道德風險進行整合分析，并提出了該情況下總體風險的綜合表現(xiàn)模型及風險演進。三、研究方法的創(chuàng)新 1．政策研究框架的創(chuàng)新。從國內傳統(tǒng)的政策研究框架來看，—般按政策的基礎、政策的現(xiàn)狀、政策的內容、政策的影響四個方面進行設計分析，這種研究與實際缺乏結合性，在邏輯性上也有欠缺，往往只是對既往實際情況的總結，而缺乏前瞻性和獨立性。本文對政策的研究采用了政策環(huán)境與基礎、政策的雙層目標設計、政策措施與手段、政策搭配與措施組合的分析框架，有效地避免了上述研究中的不足。 2．方法組合的創(chuàng)新。本文將數(shù)理經(jīng)濟學、數(shù)量經(jīng)濟學、物理學、系統(tǒng)經(jīng)濟學、科學哲學的研究方法予以組合，對假定的宏觀經(jīng)濟變量的參數(shù)都進行了必要的估定，突破了現(xiàn)有研究中邏輯與實踐相分離的缺陷。
【圖文】：

匯率形成,金融交易

事舀蔽幾竺生習嘆爵l[蘭習履事蕊采一枯竺竺」福事福蕊商品實際兌換比率圖3一3人民幣跨國交易的形成勤出如圖3-3所示，每一次交易都要涉及到兩種影系統(tǒng)，一是人民幣系統(tǒng)(以M表示)，二是外國的貨幣系統(tǒng)(以M*表示)，兩種影響系統(tǒng)分別在不同的場合發(fā)揮不同的功能。以出口為例，當中國商品出口到國外時，外國貨幣充當中國商品的影系統(tǒng)，而當出口商將外幣兌換成本幣時，人民幣又充當外國貨幣的影系統(tǒng)。因此，國際商品交換中存在著兩國對應于商品和對應于貨幣的雙重影系統(tǒng)，作為影系統(tǒng)的貨幣之間的兌換構成外匯交易，各國外匯交易的總和構成外匯市場。如果以R表示外匯市場

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