【摘要】：新股長期表現(xiàn)欠佳是IPO研究領(lǐng)域的三大謎團(tuán)之一，也是近年來西方學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點(diǎn)問題。本文在綜合國內(nèi)外研究成果的基礎(chǔ)上，運(yùn)用累積超常收益率、持有期收益率和收益相對系數(shù)等指標(biāo)，以2000年上市的118只新股為樣本對我國新股的長期表現(xiàn)進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)樣本股票平均首日超額收益率為151.94％，三年的累積超常收益率為-12.63％且統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯著，說明在我國同樣也存在新股短期超額收益、長期表現(xiàn)欠佳的現(xiàn)象。 為了探索新股長期表現(xiàn)的影響因素，我們就樣本股票的首日超額收益率、發(fā)行規(guī)模、所在行業(yè)等十項(xiàng)因素與其長期價(jià)格表現(xiàn)之間的關(guān)系進(jìn)行了橫截面時(shí)間序列分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)新股的長期表現(xiàn)與首日超額收益率、行業(yè)、凈值市價(jià)比、中簽率、發(fā)行前利潤、預(yù)測盈余、內(nèi)部股權(quán)留存比例等幾項(xiàng)因素有關(guān)，而與發(fā)行規(guī)模、承銷商聲譽(yù)和機(jī)會窗口等因素?zé)o明顯關(guān)系。而通過回歸分析，我們又進(jìn)一步地發(fā)現(xiàn)在所有影響因素中，只有中簽率、發(fā)行前利潤、預(yù)測盈余和行業(yè)四項(xiàng)因素的統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯著，說明這幾項(xiàng)因素對于我國首次公開發(fā)行新股的長期表現(xiàn)影響較大。 將實(shí)證結(jié)果與西方學(xué)者給出的理論解釋相對照，我們認(rèn)為影響新股長期表現(xiàn)的因素主要和投資者對新股發(fā)行公司前景的過度樂觀和過度反應(yīng)有關(guān)，而且這種過度反應(yīng)還不是一種短期行為，就樣本股票的表現(xiàn)來看，這種反應(yīng)大概會持續(xù)2年左右的時(shí)間，然后隨著投資者恢復(fù)理性，新股的價(jià)格才會向內(nèi)在價(jià)值回歸。因此，培養(yǎng)理性投資理念和策略、引導(dǎo)理性投資氛圍將有助于證券市場的持續(xù)健康發(fā)展，有助于保障中小投資者的利益。此外，加強(qiáng)對股票發(fā)行市場的信息監(jiān)管，也是保證上市公司質(zhì)量從而防范二級市場風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。 最后，我們將本文的實(shí)證結(jié)果與Ross關(guān)于有效市場的定義進(jìn)行比較，認(rèn)為新股在上市后價(jià)格表現(xiàn)與Ross的半強(qiáng)型有效資本市場的定義不符，即證券價(jià)格不能充分及時(shí)地反映各種公開信息，因此可以認(rèn)為我國股市尚未達(dá)到半強(qiáng)型有效。
【學(xué)位授予單位】：武漢大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2004
【分類號】：F832.5

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本文編號：2661610