【摘要】：隨著經(jīng)濟(jì)全球化與金融一體化的快速發(fā)展,金融業(yè)的穩(wěn)定性在下降,金融市場呈現(xiàn)出前所未有的波動,在這種日趨波動的經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境下,金融風(fēng)險管理越來越重要,成為金融及至所有企業(yè)生存和發(fā)展的能力之一。 目前國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)普遍采用VaR體系來進(jìn)行市場風(fēng)險管理,但計算VaR可采用的模型多種多樣,究竟哪種模型更符合中國的市場運行規(guī)律,理論界和實務(wù)界均未給出答案。 利用VaR技術(shù)度量市場風(fēng)險,關(guān)鍵是如何刻畫金融資產(chǎn)收益率的分布。本文就上證A股收益率序列的統(tǒng)計特征進(jìn)行實證分析,比較現(xiàn)有VaR模型的基礎(chǔ)上,提出了基于非參數(shù)核估計和非參數(shù)局部線性估計的VaR模型。相關(guān)結(jié)論可概括如下: 1.本文從研究上證A股收益率的特性入手,進(jìn)行實證分析。運用均值、標(biāo)準(zhǔn)差、偏度及峰度等描述性統(tǒng)計變量對股票收益率波動的基本統(tǒng)計特征進(jìn)行分析;最后檢驗了收益率序列的自相關(guān)性、正態(tài)性與方差時變性。得出上證A股收益率不服從正態(tài)分布,是有偏的,有峰的,且具有厚尾性;在一長時間段內(nèi)存在自相關(guān)性,但相關(guān)性很弱;方差是時變的。 2.比較現(xiàn)有VaR模型的基礎(chǔ)上,引用葉阿忠的《非參數(shù)計量經(jīng)濟(jì)學(xué)》理論知識,提出應(yīng)用其中的核估計和局部線性估計理論進(jìn)行VaR估計。 3.以上證A股收益率序列進(jìn)行實證分析,用現(xiàn)有的VaR模型及非參數(shù)核估計和非參數(shù)局部線性估計的VaR模型測算了上證A股市場收益率的風(fēng)險值,并使用巴塞爾委員會規(guī)定的事后檢驗方法對各種VaR模型進(jìn)行了有效性檢驗,對各種VaR模型的優(yōu)劣進(jìn)行了分析評判。得到結(jié)論:非參數(shù)核估計和非參數(shù)局部線性估計的VaR模型都能很好的刻畫上證A股收益率的風(fēng)險曲線,但核估計模型估計VaR時可能會低估市場風(fēng)險,而用局部線性模型估計VaR時也可能會輕微的高估股市的真實風(fēng)險,但其檢驗樣本中實際損失超過VaR值的比例與相應(yīng)的左尾概率p值比較一致,模型擬合效果較好。
【圖文】：

圖2一4上證A股收益率正態(tài)分布檢驗圖通過BJ統(tǒng)計量的正態(tài)性檢驗及收益率序列的QQ散點圖得到收益率序列是非正態(tài)的，且是尖峰厚尾的。圖2一4.為上證A股收益率正態(tài)分布檢驗圖，其是通過樣本值估計，在收益率分布直方圖上直接擬合正態(tài)分布曲線而得到的。圖2一4中的曲線為正態(tài)分布，可以看到，直方圖與正態(tài)分布擬合并不是很好，明顯有著尖峰厚尾現(xiàn)象，，這與前面的檢驗結(jié)果一致，即所選樣本收益率分布是非正態(tài)的，且與正態(tài)分布相比呈尖峰厚尾態(tài)。三、自相關(guān)性在這一部分，檢驗數(shù)據(jù)的自相關(guān)性。收益率序列{}rt的k階自相關(guān)系數(shù)定義為:。、一eov(。，。十*)/以而而下了var(rt十*)]樣本自相關(guān)系數(shù)通常表示為:(2一7)"一k””走一萬(‘一萬)(，r+*一刃‘萬
【學(xué)位授予單位】：上海海事大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2005
【分類號】：F832.51

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 董立娟;基于蒙特卡羅模擬的VaR在股指期貨保證金設(shè)計中的應(yīng)用[D];內(nèi)蒙古大學(xué);2008年

2 劉瑞;基于高頻數(shù)據(jù)的Cvar測度研究[D];蘭州商學(xué)院;2010年

本文編號：2657701