【摘要】：隨著經(jīng)濟(jì)全球化與金融一體化的快速發(fā)展,金融業(yè)的穩(wěn)定性在下降,金融市場(chǎng)呈現(xiàn)出前所未有的波動(dòng),在這種日趨波動(dòng)的經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境下,金融風(fēng)險(xiǎn)管理越來(lái)越重要,成為金融及至所有企業(yè)生存和發(fā)展的能力之一。 目前國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)普遍采用VaR體系來(lái)進(jìn)行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理,但計(jì)算VaR可采用的模型多種多樣,究竟哪種模型更符合中國(guó)的市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律,理論界和實(shí)務(wù)界均未給出答案。 利用VaR技術(shù)度量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),關(guān)鍵是如何刻畫金融資產(chǎn)收益率的分布。本文就上證A股收益率序列的統(tǒng)計(jì)特征進(jìn)行實(shí)證分析,比較現(xiàn)有VaR模型的基礎(chǔ)上,提出了基于非參數(shù)核估計(jì)和非參數(shù)局部線性估計(jì)的VaR模型。相關(guān)結(jié)論可概括如下: 1.本文從研究上證A股收益率的特性入手,進(jìn)行實(shí)證分析。運(yùn)用均值、標(biāo)準(zhǔn)差、偏度及峰度等描述性統(tǒng)計(jì)變量對(duì)股票收益率波動(dòng)的基本統(tǒng)計(jì)特征進(jìn)行分析;最后檢驗(yàn)了收益率序列的自相關(guān)性、正態(tài)性與方差時(shí)變性。得出上證A股收益率不服從正態(tài)分布,是有偏的,有峰的,且具有厚尾性;在一長(zhǎng)時(shí)間段內(nèi)存在自相關(guān)性,但相關(guān)性很弱;方差是時(shí)變的。 2.比較現(xiàn)有VaR模型的基礎(chǔ)上,引用葉阿忠的《非參數(shù)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)》理論知識(shí),提出應(yīng)用其中的核估計(jì)和局部線性估計(jì)理論進(jìn)行VaR估計(jì)。 3.以上證A股收益率序列進(jìn)行實(shí)證分析,用現(xiàn)有的VaR模型及非參數(shù)核估計(jì)和非參數(shù)局部線性估計(jì)的VaR模型測(cè)算了上證A股市場(chǎng)收益率的風(fēng)險(xiǎn)值,并使用巴塞爾委員會(huì)規(guī)定的事后檢驗(yàn)方法對(duì)各種VaR模型進(jìn)行了有效性檢驗(yàn),對(duì)各種VaR模型的優(yōu)劣進(jìn)行了分析評(píng)判。得到結(jié)論:非參數(shù)核估計(jì)和非參數(shù)局部線性估計(jì)的VaR模型都能很好的刻畫上證A股收益率的風(fēng)險(xiǎn)曲線,但核估計(jì)模型估計(jì)VaR時(shí)可能會(huì)低估市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),而用局部線性模型估計(jì)VaR時(shí)也可能會(huì)輕微的高估股市的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn),但其檢驗(yàn)樣本中實(shí)際損失超過(guò)VaR值的比例與相應(yīng)的左尾概率p值比較一致,模型擬合效果較好。
【圖文】：

圖2一4上證A股收益率正態(tài)分布檢驗(yàn)圖通過(guò)BJ統(tǒng)計(jì)量的正態(tài)性檢驗(yàn)及收益率序列的QQ散點(diǎn)圖得到收益率序列是非正態(tài)的，且是尖峰厚尾的。圖2一4.為上證A股收益率正態(tài)分布檢驗(yàn)圖，其是通過(guò)樣本值估計(jì)，在收益率分布直方圖上直接擬合正態(tài)分布曲線而得到的。圖2一4中的曲線為正態(tài)分布，可以看到，直方圖與正態(tài)分布擬合并不是很好，明顯有著尖峰厚尾現(xiàn)象，，這與前面的檢驗(yàn)結(jié)果一致，即所選樣本收益率分布是非正態(tài)的，且與正態(tài)分布相比呈尖峰厚尾態(tài)。三、自相關(guān)性在這一部分，檢驗(yàn)數(shù)據(jù)的自相關(guān)性。收益率序列{}rt的k階自相關(guān)系數(shù)定義為:。、一eov(。，。十*)/以而而下了var(rt十*)]樣本自相關(guān)系數(shù)通常表示為:(2一7)"一k””走一萬(wàn)(‘一萬(wàn))(，r+*一刃‘萬(wàn)
【學(xué)位授予單位】：上海海事大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2005
【分類號(hào)】：F832.51

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 董立娟;基于蒙特卡羅模擬的VaR在股指期貨保證金設(shè)計(jì)中的應(yīng)用[D];內(nèi)蒙古大學(xué);2008年

2 劉瑞;基于高頻數(shù)據(jù)的Cvar測(cè)度研究[D];蘭州商學(xué)院;2010年

本文編號(hào)：2657701