【摘要】：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和資本市場(chǎng)的繁榮,如何把握股票市場(chǎng)的波動(dòng)并做好資產(chǎn)的配置就成了一個(gè)重要的問題。本文在借鑒美林證券投資時(shí)鐘理論的基礎(chǔ)上,從我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的分析入手,力圖得出適合中國(guó)A股市場(chǎng)的投資時(shí)鐘,來指導(dǎo)投資者的資產(chǎn)配置。 文章先是在總結(jié)經(jīng)典理論中對(duì)經(jīng)濟(jì)周期劃分方法的基礎(chǔ)上,研究重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在經(jīng)濟(jì)周期中的規(guī)律性變動(dòng),劃分出21世紀(jì)以來中國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期。然后文章通過邏輯推演,分析從經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)行業(yè)輪動(dòng)的三種傳導(dǎo)機(jī)制,并通過行業(yè)數(shù)據(jù)來驗(yàn)證這三種傳導(dǎo)機(jī)制的作用。接下來就要將研究的目光對(duì)準(zhǔn)資本市場(chǎng),分析從經(jīng)濟(jì)周期到股票市場(chǎng)波動(dòng)的傳導(dǎo)過程。文章總結(jié)出影響股票市場(chǎng)的三個(gè)傳導(dǎo)過程,并且認(rèn)為這三個(gè)過程統(tǒng)一于DDM模型中。進(jìn)一步,文章通過對(duì)2000年以來市場(chǎng)數(shù)據(jù)的實(shí)證研究,分析股票市場(chǎng)中七大典型行業(yè)的市場(chǎng)輪動(dòng)關(guān)系。至此,文章已經(jīng)完成了從宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期,到實(shí)體經(jīng)濟(jì)行業(yè)輪動(dòng),再到到股票市場(chǎng)行業(yè)表現(xiàn)的自上而下的分析過程。在文章的最后,通過借鑒美林證券的投資時(shí)鐘理論,在前文分析的基礎(chǔ)上,總結(jié)出中國(guó)A股市場(chǎng)的投資時(shí)鐘,認(rèn)為A股市場(chǎng)的行業(yè)投資應(yīng)當(dāng)在周期中遵循從產(chǎn)業(yè)鏈兩端到中間的原則。 全文共分五章。第一章導(dǎo)論,主要是介紹了問題的提出、研究的意義和方法,以及目前研究的概況等。第二章中國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期,是實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面的研究,通過理論分析和宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的檢驗(yàn),劃分出21世紀(jì)以來中國(guó)經(jīng)濟(jì)的周期。第三章是經(jīng)濟(jì)周期到行業(yè)輪動(dòng)的傳導(dǎo)機(jī)制,研究依然在實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面,通過三種傳導(dǎo)機(jī)制的分析,得出實(shí)體經(jīng)濟(jì)行業(yè)輪動(dòng)的判斷。后面兩章將從實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面過渡到虛擬經(jīng)濟(jì)層面。第四章行業(yè)輪動(dòng)的市場(chǎng)表現(xiàn),先研究歸納了經(jīng)濟(jì)周期對(duì)股票市場(chǎng)公司估值的影響機(jī)制,然后分七個(gè)時(shí)間段實(shí)證分析了七個(gè)典型行業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn),總結(jié)出一些有價(jià)值的經(jīng)驗(yàn)。第五章是中國(guó)A股市場(chǎng)的投資時(shí)鐘,先整理了傳統(tǒng)的投資時(shí)鐘理論并提出一些新的考慮,依據(jù)這一框架和前文的分析,回答了構(gòu)成投資時(shí)鐘的三個(gè)關(guān)鍵問題,提出了A股市場(chǎng)的投資時(shí)鐘。
【圖文】：

經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的擴(kuò)張或收縮為基本特征。不同的經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出的經(jīng)濟(jì)周期的時(shí)間長(zhǎng)短也不相等，這在第一章理論回顧部分已經(jīng)講過了。對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的判斷所用的指標(biāo)也有不同，有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)周期發(fā)生在實(shí)際GDP相對(duì)于潛在GDP擴(kuò)張或衰退的時(shí)候。圖2.1是對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的一般性描述。GD于眾圖2.1經(jīng)濟(jì)周期的一般描述資料來源:作者編制經(jīng)濟(jì)周期或者說經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)，最突出的表現(xiàn)是經(jīng)濟(jì)中的實(shí)際GDP與潛在GDP呈現(xiàn)出來的階段性的偏離。如圖2.1，分別有潛在GDP的穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)和實(shí)際GDP的變化軌跡。A點(diǎn)處于經(jīng)濟(jì)周期的谷底，B點(diǎn)表明經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了復(fù)蘇階段。隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，

naCro》，2004年10月，Page6，作者翻譯美林依據(jù)經(jīng)合組織(OECD)發(fā)布的美國(guó)產(chǎn)出缺口的數(shù)據(jù)和CP工通脹通縮情況將美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)劃分為四個(gè)階段。產(chǎn)出缺口表示了經(jīng)濟(jì)偏離潛在產(chǎn)出水平的百分比。從圖2.2可以看出，從1970年到2003年底為止，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走過了4個(gè)產(chǎn)出周期，，2003年3月產(chǎn)出缺口的低點(diǎn)標(biāo)志著第5個(gè)周期的開始。reseseses————二6Ju毛9上卜7誰兒一73淚一龍J讓~刀石u.乃J睡8，Ju七3公u近6、城七7心Q.份J燦一91刃布一泌瀏~書鉆叼喊 97JJ一g于咨山刀IJ件03圖2.2美國(guó)產(chǎn)出缺口①資料來源:OECD，美林全球投資報(bào)告《 Theinvestmenteloek， speeialreport:makingmoney frommaero》，2004年10月
【學(xué)位授予單位】：天津財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號(hào)】：F832.51;F224

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