【摘要】： 中國上市公司不僅存在著股權融資偏好和財務保守的低負債率資本結構,還同時存在著競爭激烈的行業(yè)上市公司高債務融資的現(xiàn)象。對此,國內學者進行了大量的理論探討和實證研究,但仍有很多問題未被關注,其中之一就是:為何同樣面臨激烈產(chǎn)品市場競爭的家電、計算機、汽車等耐用品行業(yè)和食品飲料、紡織服裝等非耐用品行業(yè)的資本結構也存在差異?為何高負債融資現(xiàn)象總是出現(xiàn)在耐用品行業(yè)?產(chǎn)品特性是否會對企業(yè)的資本結構產(chǎn)生影響?本文正是基于這一視角研究產(chǎn)品特性對資本結構的作用機制,解釋了目前我國耐用品行業(yè)上市公司高負債融資的現(xiàn)象,也為耐用品行業(yè)如何有效利用資本市場來實現(xiàn)自身的發(fā)展提供一定意義上的理論依據(jù)。 理論研究部分,首先通過引入交易成本經(jīng)濟學的分析范式找出產(chǎn)品特性影響企業(yè)資本結構的微觀基礎是企業(yè)與客戶之間存在隱性契約的制度安排,而隱性契約的自實施機制依靠交易雙方的專用性投資。接著構建不同產(chǎn)品特性下企業(yè)與客戶專用性投資的動態(tài)博弈模型,討論了耐用品生產(chǎn)企業(yè)更有激勵進行專用性投資。最后提出本文的研究假設:在直接再融資約束條件下,耐用品行業(yè)上市公司的資本結構與專用性投資具有正相關關系。 實證研究部分,通過構建資本結構與專用性投資之間的計量模型,使用CSMAR中國上市公司財務年報數(shù)據(jù)庫中相關上市公司2002—2006共5年的面板數(shù)據(jù)對理論部分的研究假設進行驗證。進一步設計耐用品上市公司樣本組和非耐用品上市公司樣本組進行對比分析,實證結果表明只有耐用品上市公司樣本組資本結構與專用性投資具有顯著正相關關系,從而支持了理論部分的研究假設。
【學位授予單位】：暨南大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2008
【分類號】：F275;F830.91;F224

【參考文獻】

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本文編號：2641990