【摘要】： IPO(Initial Public Offerings),指股票首次公開發(fā)行,即發(fā)行公司向非指定的廣大投資者首次公開銷售公司股份的行為。研究表明,在各國(guó)證券市場(chǎng)上,IPO抑價(jià)現(xiàn)象是普遍存在的。 2004年6月25日上午,深圳證券交易所成為中國(guó)資本市場(chǎng)上最受矚目的焦點(diǎn),隨著首批8家公司上市的鑼聲敲響,市場(chǎng)等待多年的中小企業(yè)板終于正式啟動(dòng)。中小企業(yè)板的啟動(dòng)為中國(guó)中小企業(yè)的上市融資提供了渠道,也為投資者提供了新的投資機(jī)會(huì)。由于運(yùn)行政策及上市公司自身的特點(diǎn)不同,中小企業(yè)板與主板市場(chǎng)的IPO公司股票在價(jià)格變動(dòng)及長(zhǎng)期走勢(shì)上都有不同特點(diǎn)。因此,在IPO抑價(jià)理論的指導(dǎo)下,研究引起中小企業(yè)板IPO抑價(jià)的因素和導(dǎo)致抑價(jià)的原因,可以針對(duì)性地提出降低IPO抑價(jià)程度的建議,為中小企業(yè)板的健康發(fā)展提供政策參考。 論文首先回顧了國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)IPO抑價(jià)現(xiàn)象的研究結(jié)果,闡述了我國(guó)中小企業(yè)板的特點(diǎn)和現(xiàn)狀。在理論研究的基礎(chǔ)上,結(jié)合我國(guó)主板市場(chǎng)IPO產(chǎn)生抑價(jià)的因素和中小板自身的特點(diǎn),分析出中小板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)不同的抑價(jià)原因。 論文還對(duì)中小企業(yè)板的“初始收益率”進(jìn)行了實(shí)證研究,通過t值檢驗(yàn)證實(shí)我國(guó)中小企業(yè)板存在IPO抑價(jià)現(xiàn)象。根據(jù)主板市場(chǎng)已有的研究結(jié)果,從發(fā)行到上市的時(shí)間間隔、發(fā)行后總股數(shù)、公司IPO前已存在的年限、流通股的比率、上市首日換手率幾個(gè)因素對(duì)中小企業(yè)板的抑價(jià)現(xiàn)象進(jìn)行分析,經(jīng)過分析和實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)上市首日換手率是影響中小企業(yè)板抑價(jià)的主要因素。 首次公開發(fā)行股票的長(zhǎng)期弱勢(shì)是與股票首次公開發(fā)行相關(guān)的主要實(shí)證現(xiàn)象之一。為全面了解中小企業(yè)板新股上市后的價(jià)格變化情況,論文對(duì)這一市場(chǎng)上新股中長(zhǎng)期走勢(shì)也作了實(shí)證分析,發(fā)現(xiàn)在國(guó)外市場(chǎng)普遍存在的新股長(zhǎng)期弱勢(shì)現(xiàn)象在我國(guó)中小企業(yè)板并不存在。
【圖文】：

在首次發(fā)行股票時(shí)，將股票的面值作為發(fā)行定價(jià)的一個(gè)依據(jù)。市公司從公司自身利益以及確保股票上市成功等角度出發(fā)，對(duì)上市的股面值發(fā)行，而制訂一個(gè)較為合理的價(jià)格來發(fā)行，這個(gè)價(jià)格就稱為股票的。一般來說，股票的發(fā)行價(jià)都將會(huì)高于面值。股票的發(fā)行價(jià)格也指公司市場(chǎng)向投資者出售股票的價(jià)格，，股票的發(fā)行價(jià)與股票的每股凈值、資產(chǎn)公司發(fā)展前景、市場(chǎng)對(duì)公司的預(yù)期等因素有關(guān)。當(dāng)股票進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)流股票的價(jià)格就與股票的面值相分離了，彼此之間并沒有什么直接的聯(lián)系，將它炒多高，它就會(huì)有多高，如前些年上海股市有些股票的價(jià)格曾達(dá)到，但其面值也就僅為一元。止到2006年10月，共有76家公司在中小企業(yè)板上市，它們的發(fā)行價(jià)分為三個(gè)區(qū)間:(1)小于10元;(2)10至20元之間;(3)20元以中:有54家處于第一區(qū)間，占樣本總數(shù)71.1%;20家處于第二區(qū)間，占數(shù)26.3%;在第三區(qū)間的只有璋子島(002069)和青島軟控(002073)發(fā)行價(jià)分別為25.00元和26.00元，占樣本數(shù)2.6%。不同價(jià)格區(qū)間的公分布圖如圖4一l所示:n

本文編號(hào)：2641519