【摘要】： IPO(Initial Public Offerings),指股票首次公開發(fā)行,即發(fā)行公司向非指定的廣大投資者首次公開銷售公司股份的行為。研究表明,在各國證券市場上,IPO抑價現(xiàn)象是普遍存在的。 2004年6月25日上午,深圳證券交易所成為中國資本市場上最受矚目的焦點,隨著首批8家公司上市的鑼聲敲響,市場等待多年的中小企業(yè)板終于正式啟動。中小企業(yè)板的啟動為中國中小企業(yè)的上市融資提供了渠道,也為投資者提供了新的投資機會。由于運行政策及上市公司自身的特點不同,中小企業(yè)板與主板市場的IPO公司股票在價格變動及長期走勢上都有不同特點。因此,在IPO抑價理論的指導下,研究引起中小企業(yè)板IPO抑價的因素和導致抑價的原因,可以針對性地提出降低IPO抑價程度的建議,為中小企業(yè)板的健康發(fā)展提供政策參考。 論文首先回顧了國內外學者對IPO抑價現(xiàn)象的研究結果,闡述了我國中小企業(yè)板的特點和現(xiàn)狀。在理論研究的基礎上,結合我國主板市場IPO產生抑價的因素和中小板自身的特點,分析出中小板市場與主板市場不同的抑價原因。 論文還對中小企業(yè)板的“初始收益率”進行了實證研究,通過t值檢驗證實我國中小企業(yè)板存在IPO抑價現(xiàn)象。根據主板市場已有的研究結果,從發(fā)行到上市的時間間隔、發(fā)行后總股數、公司IPO前已存在的年限、流通股的比率、上市首日換手率幾個因素對中小企業(yè)板的抑價現(xiàn)象進行分析,經過分析和實證研究發(fā)現(xiàn)上市首日換手率是影響中小企業(yè)板抑價的主要因素。 首次公開發(fā)行股票的長期弱勢是與股票首次公開發(fā)行相關的主要實證現(xiàn)象之一。為全面了解中小企業(yè)板新股上市后的價格變化情況,論文對這一市場上新股中長期走勢也作了實證分析,發(fā)現(xiàn)在國外市場普遍存在的新股長期弱勢現(xiàn)象在我國中小企業(yè)板并不存在。
【圖文】：

在首次發(fā)行股票時，將股票的面值作為發(fā)行定價的一個依據。市公司從公司自身利益以及確保股票上市成功等角度出發(fā)，對上市的股面值發(fā)行，而制訂一個較為合理的價格來發(fā)行，這個價格就稱為股票的。一般來說，股票的發(fā)行價都將會高于面值。股票的發(fā)行價格也指公司市場向投資者出售股票的價格，，股票的發(fā)行價與股票的每股凈值、資產公司發(fā)展前景、市場對公司的預期等因素有關。當股票進入二級市場流股票的價格就與股票的面值相分離了，彼此之間并沒有什么直接的聯(lián)系，將它炒多高，它就會有多高，如前些年上海股市有些股票的價格曾達到，但其面值也就僅為一元。止到2006年10月，共有76家公司在中小企業(yè)板上市，它們的發(fā)行價分為三個區(qū)間:(1)小于10元;(2)10至20元之間;(3)20元以中:有54家處于第一區(qū)間，占樣本總數71.1%;20家處于第二區(qū)間，占數26.3%;在第三區(qū)間的只有璋子島(002069)和青島軟控(002073)發(fā)行價分別為25.00元和26.00元，占樣本數2.6%。不同價格區(qū)間的公分布圖如圖4一l所示:n

本文編號：2641519