【摘要】： 國(guó)債是金融市場(chǎng)上最重要的基礎(chǔ)性金融工具之一,是最受關(guān)注的投資品種。國(guó)債是利率衍生工具和其他金融工具的定價(jià)基礎(chǔ),作為貨幣政策和財(cái)政政策的重要內(nèi)容直接影響到貨幣政策和財(cái)政政策的傳導(dǎo)機(jī)制和效率,因而對(duì)國(guó)債定價(jià)的研究具有重要的意義。利率是經(jīng)濟(jì)中最為重要的變量之一,利率的期限結(jié)構(gòu)是指不存在違約風(fēng)險(xiǎn)時(shí)不同期限的零息債券到期收益率之間的關(guān)系。國(guó)債利率期限結(jié)構(gòu)對(duì)債券定價(jià)起著至關(guān)重要的作用。 本文研究了基于利率期限結(jié)構(gòu)的國(guó)債定價(jià)問題。本文首先對(duì)國(guó)債和我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的進(jìn)行了全面的介紹,指出了國(guó)債市場(chǎng)將是今后金融市場(chǎng)發(fā)展的重點(diǎn)。因?yàn)閲?guó)債是對(duì)利率非常敏感的金融產(chǎn)品,所以利率期限結(jié)構(gòu)對(duì)國(guó)債的價(jià)格起著決定性的作用。本文第二部分分析了傳統(tǒng)的利率期限結(jié)構(gòu)和現(xiàn)代利率期限結(jié)構(gòu)理論,并且分析了各種理論的優(yōu)缺點(diǎn)。國(guó)債投資是一種風(fēng)險(xiǎn)性投資,有很多的因素可能使得國(guó)債的預(yù)期收益減少甚至損失。國(guó)債也是一種商品,其價(jià)格一般認(rèn)為是由供求關(guān)系決定的,但是供求的背后受好多的因素的影響。國(guó)債價(jià)格受社會(huì)多個(gè)因素的影響,這些因素直接或者間接地影響國(guó)債的供求關(guān)系,進(jìn)而影響國(guó)債。本文在第三部分中詳細(xì)分析了常見的國(guó)債投資風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)債價(jià)格的影響因素。在統(tǒng)計(jì)學(xué)中,非參數(shù)平滑方法是一種有效的回歸方法,可以平滑地對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行擬合。本文在第四部分中做了實(shí)證分析,從上海證券交易所市場(chǎng)交易中的國(guó)債抽取樣本,采用了傳統(tǒng)方法、構(gòu)造理論即期利率曲線法和利用非參數(shù)平滑估計(jì)的方法構(gòu)造了國(guó)債市場(chǎng)的利率期限結(jié)構(gòu)并做了評(píng)價(jià)。最后指出了本文的不足以及今后的研究方向。 本文的創(chuàng)新之處是利用非參數(shù)平滑估計(jì)的方法對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行擬合,使得在不知道回歸函數(shù)的情況下,數(shù)據(jù)達(dá)到較好的擬合效果。
【圖文】：

圖1:利用傳統(tǒng)方法構(gòu)造的利率期限結(jié)構(gòu)構(gòu)造利率期限結(jié)構(gòu)的傳統(tǒng)方法存在兩個(gè)突出的問題:1、只選擇正在發(fā)行府債券會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)觀察值之間期限過長(zhǎng)的情況，，從而導(dǎo)致用線性推導(dǎo)法時(shí)對(duì)間的收益率的計(jì)算產(chǎn)生較大誤差，如10年期和30年期之間的間隔就長(zhǎng)達(dá)20年。票效應(yīng)的影響使問題趨于復(fù)雜。息票效應(yīng)是指到期日相同的附息債券由于息

圖2:理論即期利率.4非參數(shù)平滑估計(jì)法實(shí)證分析我國(guó)國(guó)債產(chǎn)品品種較少并且期限結(jié)構(gòu)也不太合理，這樣極大的限制了有效期限結(jié)構(gòu)的形成，從而阻礙了我國(guó)國(guó)債產(chǎn)品的有效定價(jià)。下面試圖以債券市上掛牌交易的國(guó)債為研究對(duì)象，求得不同期限的到期收益率，從而得出近似的散型利率期限結(jié)構(gòu)。在此基礎(chǔ)上，應(yīng)用非參數(shù)平滑方法對(duì)離散點(diǎn)進(jìn)行擬合，最得到連續(xù)的利率期限結(jié)構(gòu)，并應(yīng)用此模型對(duì)國(guó)債市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行靜態(tài)的實(shí)證檢驗(yàn)
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號(hào)】：F224;F812.5;F822.0

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本文編號(hào)：2630307