【摘要】： 信用風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)違約風(fēng)險(xiǎn),是指由于參與交易的對(duì)手信用品質(zhì)的不可預(yù)測(cè)而導(dǎo)致的損失,包括信用降級(jí)、無(wú)法支付債務(wù)和破產(chǎn)清算。隨著企業(yè)債市場(chǎng)的快速發(fā)展,全球金融創(chuàng)新的不斷加快,特別是美國(guó)次級(jí)住房抵押貸款債券市場(chǎng)危機(jī)的爆發(fā),人們?cè)絹?lái)越認(rèn)識(shí)到信用風(fēng)險(xiǎn)在資產(chǎn)定價(jià)及風(fēng)險(xiǎn)管理中占有重要的地位。雖然相對(duì)于歐美等成熟市場(chǎng)而言,我國(guó)債券市場(chǎng)還不發(fā)達(dá),但現(xiàn)階段我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展迅速,這一領(lǐng)域的創(chuàng)新正不斷涌現(xiàn),所以研究信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)發(fā)展我國(guó)企業(yè)債市場(chǎng)有著重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。 本文在對(duì)結(jié)構(gòu)化模型和簡(jiǎn)化模型進(jìn)行比較之后,采用Duffie和Singleton的簡(jiǎn)化模型對(duì)有違約風(fēng)險(xiǎn)的債券進(jìn)行定價(jià)。這樣,有違約風(fēng)險(xiǎn)的債券就可以和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券一樣直接進(jìn)行貼現(xiàn)求得現(xiàn)值,其貼現(xiàn)率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加上風(fēng)險(xiǎn)溢酬。在模型中違約概率是服從強(qiáng)度為λ的泊松過(guò)程,然后把違約強(qiáng)度λ設(shè)為一個(gè)平方根過(guò)程,由此給出企業(yè)債價(jià)值的顯性解。接著運(yùn)用實(shí)際數(shù)據(jù),通過(guò)MATLAB程序分別求出我國(guó)有擔(dān)保和無(wú)擔(dān)保企業(yè)債的違約過(guò)程,分析二者的差別。隨后進(jìn)行模型的比較,假設(shè)違約強(qiáng)度為常數(shù),對(duì)無(wú)擔(dān)保的企業(yè)債進(jìn)行分析,比較兩個(gè)模型的估計(jì)誤差。最后求出債券價(jià)格中隱含的信用價(jià)差,對(duì)信用價(jià)差進(jìn)行分析。 本文的創(chuàng)新之處在于:第一,用最新的數(shù)據(jù)將有擔(dān)保和無(wú)擔(dān)保的企業(yè)債進(jìn)行對(duì)比,得出各自的違約強(qiáng)度過(guò)程,并進(jìn)行比較分析;第二,將兩個(gè)模型用同一組數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比,比較模型誤差的大小,從而體現(xiàn)本文所用模型——基于強(qiáng)度過(guò)程的簡(jiǎn)化模型的優(yōu)越性。
【學(xué)位授予單位】：廈門(mén)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類(lèi)號(hào)】：F224;F832.51

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 張楠;中國(guó)公司債券信用風(fēng)險(xiǎn)分析與控制研究[D];財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所;2011年

2 鐘巧;我國(guó)公司債券市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)研究[D];浙江工商大學(xué);2012年

，

本文編號(hào)：2623771