發(fā)布時(shí)間：2020-04-07 12:05

【摘要】： 2005年8月22日，隨著580000武鋼JTB1認(rèn)購(gòu)權(quán)證上市交易，標(biāo)志著我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)的再次開(kāi)啟。經(jīng)過(guò)兩年來(lái)的發(fā)展，權(quán)證市場(chǎng)已經(jīng)成為我國(guó)金融市場(chǎng)的重要組成部分，越來(lái)越受到投資者的重視。因此，研究我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)收益率及其波動(dòng)規(guī)律進(jìn)而了解權(quán)證市場(chǎng)的運(yùn)行特征，有著重要的意義。 通過(guò)帶虛擬變量的GARCH模型檢驗(yàn)我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)收益率和波動(dòng)的周內(nèi)效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)我國(guó)認(rèn)購(gòu)權(quán)證市場(chǎng)收益率存在相對(duì)于股票市場(chǎng)正的周一效應(yīng)，其波動(dòng)存在正的周一和周四效應(yīng)；我國(guó)認(rèn)沽權(quán)證市場(chǎng)收益率存在相對(duì)股票市場(chǎng)正的周一和周四效應(yīng)，其波動(dòng)也存在正的周一和周四效應(yīng)。 使用GARCH-M模型研究市場(chǎng)收益率及其波動(dòng)之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)認(rèn)購(gòu)權(quán)證市場(chǎng)顯著為正的收益率完全來(lái)源于風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；認(rèn)沽權(quán)證市場(chǎng)顯著為正的收益率部分來(lái)源于風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)雖然存在極其顯著的異常收益，但這種周內(nèi)效應(yīng)是與其風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的， 應(yīng)用基于MDH假說(shuō)的LL模型以即期交易量作為信息沖擊的代理變量對(duì)我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)我國(guó)認(rèn)購(gòu)權(quán)證市場(chǎng)波動(dòng)由信息沖擊導(dǎo)致，MDH假說(shuō)在我國(guó)認(rèn)購(gòu)權(quán)證市場(chǎng)是成立的；但該假說(shuō)或者說(shuō)以即期交易量代理的信息沖擊不能解釋我國(guó)認(rèn)沽權(quán)證市場(chǎng)收益率波動(dòng)。
【圖文】：

我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)周內(nèi)效應(yīng)研究益率的0.2%。同時(shí)認(rèn)購(gòu)權(quán)證市場(chǎng)周二、周三和周五交易日的收益率貝lJ均為值。周四交易日收益率為正，略高于平均收益率，但是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于周一交易日認(rèn)沽權(quán)證市場(chǎng)方面，也表現(xiàn)出了認(rèn)購(gòu)權(quán)證市場(chǎng)的周內(nèi)特性。周一交易日益率最高達(dá)2.21%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于認(rèn)沽權(quán)證市場(chǎng)平均收益率0.026%的水平和股票場(chǎng)平均收益率0.2%的水平。認(rèn)沽權(quán)證市場(chǎng)周四交易日收益率位居第二為0.19%周二、周三和周五交易日收益率較低，不同于認(rèn)購(gòu)權(quán)證市場(chǎng)的是其周二交易收益率為正值。股票市場(chǎng)方面，周一交易日收益率同樣為一周之中最高的為0.39%，平收益率為0.2%。但周內(nèi)各交易日收益率均為正值，總體表現(xiàn)較為平穩(wěn)。

整整戮器盜瑙鬢 鬢蚤 蚤賀類(lèi){那貉幽麒黝鞠戴簇鬢石 石 鋅娜求如叫梢五沖圖3一1權(quán)證市場(chǎng)收益率3.3.2標(biāo)準(zhǔn)差的比較認(rèn)購(gòu)權(quán)證市場(chǎng)方面，收益率的方差差別不大。周一交易日波動(dòng)率較大，與其高收益相對(duì)應(yīng)，高于其它四個(gè)交易日。周二到周五交易日波動(dòng)率水平相差不大，周四交易日波動(dòng)率無(wú)特別之處。認(rèn)沽權(quán)證市場(chǎng)方面，，波動(dòng)率水平與認(rèn)購(gòu)權(quán)證市場(chǎng)相仿。但是最大的市場(chǎng)波動(dòng)率出現(xiàn)在周四交易日，周一交易日波動(dòng)率次之。各交易日波動(dòng)率水平變化不
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51;F224

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 何玉麟;;基于GARCH模型的上證綜指收益率的周內(nèi)效應(yīng)研究[J];特區(qū)經(jīng)濟(jì);2011年05期

本文編號(hào)：2617889