【摘要】： 羊群效應(yīng)是行為金融學(xué)的一個(gè)重要研究方向，同時(shí)它也引起了國(guó)內(nèi)外許多學(xué)者的興趣和研究，產(chǎn)生了許多有用的理論結(jié)果。 首先，本文從支付外部性、委托代理模型、信息學(xué)習(xí)模型以及實(shí)證性羊群效應(yīng)四個(gè)方面回顧了國(guó)內(nèi)外羊群效應(yīng)文獻(xiàn)，提出了今后進(jìn)一步研究的幾個(gè)方向以及羊群效應(yīng)理論對(duì)中國(guó)股市的現(xiàn)實(shí)意義。 其次，本文根據(jù)投資基金2000年到2001年各個(gè)中報(bào)和年報(bào)（共四個(gè)報(bào)表）中的投資明細(xì)數(shù)據(jù)，，采用Lakonishok等（1992）的檢驗(yàn)方法，實(shí)證檢驗(yàn)了中國(guó)投資基金的羊群效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)中國(guó)投資基金的羊群效應(yīng)高于美國(guó)互助基金的羊群效應(yīng)，中國(guó)投資基金并未表現(xiàn)出對(duì)大盤股、小盤股、新股以及信息技術(shù)行業(yè)樣本股票的特別偏好。投資基金的投資重心有從小盤股向大盤股轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)，這將有利于整個(gè)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定。 接著，本文使用同樣的數(shù)據(jù)和檢驗(yàn)方法，對(duì)模型進(jìn)行了更加切合實(shí)際的擴(kuò)展，實(shí)證檢驗(yàn)了中國(guó)投資基金的羊群效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)中國(guó)投資基金在只買不賣方面的羊群效應(yīng)高于美國(guó)互助基金相應(yīng)的羊群效應(yīng)，在既買又賣和只賣不買方面并不高于美國(guó)互助基金的買的羊群效應(yīng)。中國(guó)投資基金對(duì)各種股本組合、信息技術(shù)股票和新股的只買不賣交易中存在比較明顯的趨同性。在其他兩種交易行為中不存在這種現(xiàn)象。投資基金的投資重心是中、大盤股，這將有利于整個(gè)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定。投資基金的投資行為與大盤的走勢(shì)密切相關(guān)。 最后，為了研究基金的正反饋交易，本文研究了基金在形成期之前一個(gè)季度、半年、一年以及形成期的超常收益率與形成期羊群效應(yīng)之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)中國(guó)證券投資基金存在一定程度的正反饋交易行為；形成期羊群效應(yīng)較高的組合的形成期之前一個(gè)季度、半年、一年以及形成期當(dāng)期的超常收益率較高；形成期之前一個(gè)季度、半年、一年以及形成期當(dāng)期的超常收益率較高的組合的形成期羊群效應(yīng)較高。 總之，在這兩年里，中國(guó)證券投資基金的交易行為有利于股票市場(chǎng)的穩(wěn)定；其羊群效應(yīng)在某些交易行為（尤其是買的交易）中要高于美國(guó)互助基金，而在其他交易行為中并不顯著高于美國(guó)互助基金；基金在交易中采用了一定程度的正反饋交易策略；基金的交易行為與大勢(shì)密切相關(guān)。
【學(xué)位授予單位】：電子科技大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2003
【分類號(hào)】：F830.9

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本文編號(hào)：2609645