【摘要】： 羊群效應是行為金融學的一個重要研究方向，同時它也引起了國內(nèi)外許多學者的興趣和研究，產(chǎn)生了許多有用的理論結果。 首先，本文從支付外部性、委托代理模型、信息學習模型以及實證性羊群效應四個方面回顧了國內(nèi)外羊群效應文獻，提出了今后進一步研究的幾個方向以及羊群效應理論對中國股市的現(xiàn)實意義。 其次，本文根據(jù)投資基金2000年到2001年各個中報和年報（共四個報表）中的投資明細數(shù)據(jù)，，采用Lakonishok等（1992）的檢驗方法，實證檢驗了中國投資基金的羊群效應，發(fā)現(xiàn)中國投資基金的羊群效應高于美國互助基金的羊群效應，中國投資基金并未表現(xiàn)出對大盤股、小盤股、新股以及信息技術行業(yè)樣本股票的特別偏好。投資基金的投資重心有從小盤股向大盤股轉(zhuǎn)變的趨勢，這將有利于整個證券市場的穩(wěn)定。 接著，本文使用同樣的數(shù)據(jù)和檢驗方法，對模型進行了更加切合實際的擴展，實證檢驗了中國投資基金的羊群效應，發(fā)現(xiàn)中國投資基金在只買不賣方面的羊群效應高于美國互助基金相應的羊群效應，在既買又賣和只賣不買方面并不高于美國互助基金的買的羊群效應。中國投資基金對各種股本組合、信息技術股票和新股的只買不賣交易中存在比較明顯的趨同性。在其他兩種交易行為中不存在這種現(xiàn)象。投資基金的投資重心是中、大盤股，這將有利于整個證券市場的穩(wěn)定。投資基金的投資行為與大盤的走勢密切相關。 最后，為了研究基金的正反饋交易，本文研究了基金在形成期之前一個季度、半年、一年以及形成期的超常收益率與形成期羊群效應之間的關系，發(fā)現(xiàn)中國證券投資基金存在一定程度的正反饋交易行為；形成期羊群效應較高的組合的形成期之前一個季度、半年、一年以及形成期當期的超常收益率較高；形成期之前一個季度、半年、一年以及形成期當期的超常收益率較高的組合的形成期羊群效應較高。 總之，在這兩年里，中國證券投資基金的交易行為有利于股票市場的穩(wěn)定；其羊群效應在某些交易行為（尤其是買的交易）中要高于美國互助基金，而在其他交易行為中并不顯著高于美國互助基金；基金在交易中采用了一定程度的正反饋交易策略；基金的交易行為與大勢密切相關。
【學位授予單位】：電子科技大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2003
【分類號】：F830.9

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本文編號：2609645