發(fā)布時(shí)間：2020-03-28 22:08

【摘要】：股票價(jià)格形成與價(jià)格發(fā)現(xiàn)一直是金融市場微觀結(jié)構(gòu)理論的研究重點(diǎn)。目前國內(nèi)關(guān)于股票價(jià)格運(yùn)動(dòng)的研究大多以交易量為交易行為的代理指標(biāo)。訂單流不平衡指標(biāo)相對(duì)交易量包含更多有關(guān)交易的信息。因此,本文將訂單流不平衡作為股票價(jià)格信息的傳導(dǎo)中介,對(duì)中國市場上單支股票價(jià)格形成和多支股票間的價(jià)格發(fā)現(xiàn)進(jìn)行研究。作者希望通過本文的研究,豐富微觀市場結(jié)構(gòu)價(jià)格形成與價(jià)格發(fā)現(xiàn)理論,期望能夠?yàn)橥顿Y者的投資策略選擇做一點(diǎn)理論和應(yīng)用方面的支持。全文共分為三部分: 第一部分為理論部分,包括第1、2章。主要介紹了本課題的研究意義及研究現(xiàn)狀,對(duì)訂單流不平衡的定義作了界定,并回顧分析了股票市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)的基礎(chǔ)理論,包括對(duì)經(jīng)典的存貨模型和信息模型的回顧,以及對(duì)價(jià)格信息揭示模型和多資產(chǎn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)研究體系的介紹。 第二部分為實(shí)證部分,包括第3、4章。這一部分,我們首先研究了單個(gè)股票價(jià)格形成與交易行為的關(guān)系,通過實(shí)證證明訂單流不平衡與當(dāng)期的收益具有顯著的正相關(guān)性,并且對(duì)未來的收益具有預(yù)測作用,將訂單流不平衡指標(biāo)應(yīng)用于選股和交易策略上能夠有效的降低風(fēng)險(xiǎn)提升收益。其次,通過研究同行業(yè)中兩競爭企業(yè)股票的收益率和訂單流不平衡之間的日內(nèi)關(guān)系對(duì)多個(gè)股票之間的價(jià)格壓力和信息流動(dòng)情況做了分析,發(fā)現(xiàn)即使在控制了公告的影響后,中國市場上同行業(yè)中兩競爭者的股票相互之間仍然包含對(duì)方的信息,存在信息流動(dòng)。本文從知情者交易行為的角度去解釋這種“跨股票的影響”。 最后一部分即第五章是本文的主要結(jié)論和研究展望。
【圖文】：

32圖 3-1 2009 年累計(jì)收益圖圖 3-1 為組 1（低訂單流不平衡組合），組 5（高訂單流不平衡組合），滬深300 指數(shù)以及以上買空組 1 賣空組 5 的組合的累訂收益圖。從我們買空低訂單流不平衡股票并賣空高訂單流不平衡股票的組合收益與滬深 300 指數(shù)收益的走勢(shì)圖可見，，我們的組合收益與市場收益的相關(guān)性并不顯著。2009 年滬深 300 的平均日收益率為 0.3%，標(biāo)準(zhǔn)差為 2.06%，可見本節(jié)建立的組合具有高于市場的收益，卻具有低于市場的風(fēng)險(xiǎn)。3.4.2 組合策略的應(yīng)用討論上一節(jié)中我們對(duì)全部樣本建立了一個(gè)買空賣空組合，并證明了這個(gè)組合可以獲得優(yōu)于市場的收益。本節(jié)我們繼續(xù)對(duì)利用訂單流不平衡進(jìn)行股票選擇和組合的策略進(jìn)行研究。在實(shí)際的組合策略中像上節(jié)中采用這么多支股票將要面臨許多成本方面的考慮

第三章 訂單流不平衡與個(gè)股收益日訂單流不平衡最高的 20 支股票，并做多 T-1 交易日訂單流不平衡最低的 20 支股票。圖 3-2、圖 3-3 所示分別為組合和滬深 300 指數(shù)在 2009 年每個(gè)交易日的收益的直方圖。
【學(xué)位授予單位】：天津大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號(hào)】：F224;F830.91

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前9條

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本文編號(hào)：2604979