發(fā)布時間：2020-03-17 22:14

【摘要】： 本文建立在行為金融學(xué)、交易成本學(xué)說和制度變遷理論基礎(chǔ)之上,運用統(tǒng)計學(xué)和計量經(jīng)濟學(xué)方法以及金融學(xué)理論等經(jīng)濟工具,從定性和定量角度分別研究影響我國企業(yè)IPO融資動機的因素,揭示并解釋企業(yè)IPO數(shù)量周期性變化現(xiàn)象,分析企業(yè)上市時機選擇,并提出相應(yīng)的政策建議以及對擬上市企業(yè)和市場投資者的投融資建議。文章主要分為以下七個部分的內(nèi)容: 第一部分首先對國內(nèi)外IPO理論進行了比較全面的介紹和論述,并簡要介紹了與企業(yè)進行IPO動機有關(guān)的幾個理論:行為金融學(xué)(包括有限理性和有限套利)、博弈論、制度經(jīng)濟學(xué)和交易成本等。 第二部分介紹了我國企業(yè)IPO的制度沿革、發(fā)展歷史、目前現(xiàn)狀及其影響,交待了我國目前企業(yè)融資中存在的不合理之處,介紹了我國企業(yè)境外上市的基本情況,以及國外企業(yè)IPO交叉融資的事實。該部分對我國IPO數(shù)量周期性波動進行了研究,并以歷史數(shù)據(jù)實證分析了IPO與上證指數(shù)、深圳成指之間的協(xié)整關(guān)系,得出了我國證券市場上IPO數(shù)量受市場環(huán)境影響的結(jié)論。 第三部分介紹了企業(yè)通過IPO上市融資的幾個必要條件,以及企業(yè)上市前為符合IPO發(fā)行制度而必須要做好的各種準(zhǔn)備工作。接著分析了影響企業(yè)IPO動機的各種因素,并對其中主要的幾種因素——市盈率、上證指數(shù)、換手率、GDP增長率、募集資金、流通市值等指標(biāo)之間作了相關(guān)性分析。該部分分析市盈率是和IPO數(shù)量有較強關(guān)系的一個因素,并對兩者建立了多項式分布滯后模型,研究認為證券市場總體環(huán)境對超過5個月以后的IPO市場影響力逐步減小。 第四部分分析了企業(yè)IPO獲得的整體收益與支付的各種費用,研究了信息不對稱情況下企業(yè)IPO籌資成本,并建立ARMA回歸模型以分析各種IPO籌資成本的影響因素。之后利用投資理論中的實物期權(quán)方法,以今年來IPO市場實際數(shù)據(jù)實證分析了上市公司IPO動機與上市成本的關(guān)系,初步建立了IPO動機決定的模型,得出了企業(yè)上市的臨界利潤。在此基礎(chǔ)上大致探討了企業(yè)上市動機決定的平衡點。 第五部分論述了企業(yè)如何選擇合適的上市時機以實現(xiàn)上市動機。這里首先綜述了國內(nèi)外對行為金融學(xué)與上市時機理論的研究成果,陳述了行為金融學(xué)影響上市時機的種種事實,指出股票市場存在過度反應(yīng)現(xiàn)象,投資者情緒對上市時機存在較大的影響,并從企業(yè)生命周期角度分析了企業(yè)上市的最佳時機。接著用經(jīng)濟模型分析了新股供給模型和需求理論,最后借助于西方經(jīng)濟學(xué)中供需平衡原理對IPO博弈過程中各利益方的行為進行分析,分別給出了不同市場情況下的新股發(fā)行供需平衡點。 第六部分提出,由于我國企業(yè)規(guī)模不斷擴大,企業(yè)質(zhì)量不斷提高,企業(yè)對外擴張能力加大,其融資要求呈現(xiàn)擴大化和多元化趨勢。我國國民經(jīng)濟發(fā)展壯大離不開資本市場的支持,因此大力發(fā)展證券市場應(yīng)是今后我國金融業(yè)發(fā)展的重中之重。積極鼓勵企業(yè)到海內(nèi)外資本市場融資發(fā)展,融入世界經(jīng)濟大舞臺,宏觀上是我國積極進取的國家發(fā)展戰(zhàn)略,微觀上是企業(yè)快速發(fā)展的有效途徑。隨著我國經(jīng)濟多年持續(xù)發(fā)展,企業(yè)不斷發(fā)展壯大和人民財富日益增加,我國IPO市場將快速發(fā)展,通過境內(nèi)外IPO融資的企業(yè)將大量增加。 文章最后得出結(jié)論,并提出了對管理層的政策建議、對企業(yè)的IPO融資建議和對投資者的投資建議。 本文研究主題是企業(yè)通過IPO上市融資的動機,該問題的主要線索是:公司具備管理層所要求的首次上市發(fā)行股票的條件后,公司可能產(chǎn)生上市發(fā)行股票進行融資的愿望,當(dāng)企業(yè)IPO融資帶來的各種利益總和大于其為上市所付出的總成本,企業(yè)將選擇合適的上市時機進行IPO融資,從而實現(xiàn)其IPO動機。本文正是循著這一條主線來進行層層分析和實證研究的。 對企業(yè)上市動機進行研究是一個相當(dāng)復(fù)雜的課題,因為它不僅涉及上市公司的成本收益分析,還要受企業(yè)發(fā)展階段、主觀愿望、市場狀況和投資者心理等多種因素的影響。因此,必須綜合各種研究成果,多方面、多角度考察企業(yè)的上市動機,結(jié)合經(jīng)濟學(xué)、心理學(xué)、金融學(xué)、博弈論等各種知識和理論才能有較為滿意的研究成果。作者希望本文可以為將來繼續(xù)研究這個課題的學(xué)者起到一定的啟示作用,并期待能有更好的IPO動機研究文獻問世。
【學(xué)位授予單位】：浙江工商大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號】：F275;F832.51

【引證文獻】

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 楊芳;新股發(fā)行定價機制變遷對會計盈余質(zhì)量的影響研究[D];復(fù)旦大學(xué);2011年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 張耀元;中國國有影視企業(yè)上市分析[D];湖南大學(xué);2012年

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本文編號：2587776