【摘要】： 隨著我國(guó)證券投資基金業(yè)的快速發(fā)展，特別是近幾年開放式基金的異軍突起，基金總體規(guī)模和市場(chǎng)都迅速擴(kuò)大。但是，國(guó)內(nèi)基金業(yè)目前還沒(méi)有一個(gè)完整有效的基金評(píng)估體系。夏普指數(shù)法、特雷諾指數(shù)法、詹森指數(shù)法這些風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益評(píng)估的代表方法，都是基于收益率時(shí)間序列的基金評(píng)價(jià)體系。它們以CAPM為理論基礎(chǔ)，而CAPM理論本身是否有效在學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界都存在很大爭(zhēng)議。針對(duì)原有評(píng)價(jià)方法存在的局限性，本文將數(shù)據(jù)包絡(luò)分析(DEA)思想引入基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。基于DEA模型的基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)克服了因基準(zhǔn)選擇不同而帶來(lái)的評(píng)價(jià)結(jié)果失真的問(wèn)題，可以考察某些因素對(duì)基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果的影響程度，，相對(duì)于參數(shù)方法而言，具有一定的優(yōu)勢(shì)。本文對(duì)DEA方法中的C~2R模型進(jìn)行了改進(jìn)，提出了PSC~2R模型，它比C~2R模型更具有區(qū)分功能，并且考慮了評(píng)價(jià)主體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好，所以更適合投資基金的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。并以該模型為基礎(chǔ)，運(yùn)用Window Analysis思想建立了一個(gè)基金動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)模型，以實(shí)現(xiàn)對(duì)基金業(yè)績(jī)的動(dòng)態(tài)分析。 與原有的評(píng)估方法相比，該方法無(wú)需對(duì)資本市場(chǎng)有效性進(jìn)行假設(shè)，有效地避開了市場(chǎng)組合選擇。本文將多輸入多輸出DEA模型引入證券投資基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，綜合各方面因素，選取了一系列的評(píng)價(jià)指標(biāo)。隨后，利用之前提出的動(dòng)態(tài)分析方法對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)上的20只開放式基金從2004年下半年到2005年的業(yè)績(jī)進(jìn)行了實(shí)證分析，包括宏觀、微觀兩個(gè)角度的效率分析、業(yè)績(jī)持續(xù)性分析和綜合排名。 從分析得出的結(jié)果可以看出，在所有評(píng)價(jià)期內(nèi)，近1／5的樣本基金的業(yè)績(jī)相對(duì)有效，其余基金相對(duì)較無(wú)效，進(jìn)而表現(xiàn)為基金市場(chǎng)整體效率不高，沒(méi)有達(dá)到DEA有效。而且各只投資基金的相對(duì)業(yè)績(jī)均沒(méi)有表現(xiàn)出具有持續(xù)性，導(dǎo)致基金無(wú)效的原因多為投入過(guò)多，運(yùn)營(yíng)成本較高以及投資風(fēng)險(xiǎn)控制不力、風(fēng)險(xiǎn)水平較高等。這與市場(chǎng)現(xiàn)狀相符，說(shuō)明該方法有效。
【學(xué)位授予單位】：中南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2006
【分類號(hào)】：F832.51;F224

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本文編號(hào)：2587598