發(fā)布時間：2019-10-23 07:39

【摘要】：文章選取我國2001—2012年披露商譽減值準備的上市公司作為主要研究樣本,運用事件研究法,對比上市公司在披露商譽減值信息前后公司股價的異�；貓舐始捌渥兓�,探究投資者對商譽減值信息的短期市場反應(yīng),并進一步研究有違規(guī)行為的上市公司公布商譽減值信息的短期市場反應(yīng)。研究結(jié)果顯示,異常收益率的均值和極小值在事件窗內(nèi)會呈現(xiàn)出"V"字型變化趨勢,商譽減值信息的披露在短期內(nèi)導(dǎo)致市場顯著的負面回應(yīng),且上市公司的違規(guī)行為加劇了市場對商譽減值信息的負面回應(yīng)。
【圖文】：

234-0.00090.02350.00140.0006-0.00000.02160233-0.11170.0955-0.00640.03110.03524.25661233-0.10590.1041-0.00250.02670.46425.64172233-0.09110.10040.00080.02480.52344.5229表52001—2012年度事件窗異常收益率統(tǒng)計分析（全樣本）數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫———公司研究系列，經(jīng)筆者計算、整理后得出。這一問題。本部分樣本選取標準與上文一致，在進一步剔除估計窗時間長度不足、事件窗內(nèi)數(shù)據(jù)有缺失的樣本后，共獲取全樣本公司數(shù)233家，違規(guī)樣本公司數(shù)129家。（一）全樣本商譽減值信息短期市場反應(yīng)從表5和圖1可以看出，商譽減值信息的披露會導(dǎo)致市場顯著的負面回應(yīng)。異常收益率的均值和極小值在事件窗內(nèi)會呈現(xiàn)出“V”字型變化趨勢。以異常收益率的均值為例，在［-3，-1］的窗口期內(nèi)，AR均值從-0.0013逐漸變?yōu)?.0014，結(jié)合表6的顯著性檢驗結(jié)果，這三天的異常收益率均不顯著異于零；而在事件日，即商譽減值信息的披露日，異常收益率的均值則由t=-1日的0.0014跌至t=0日的-0.0064，雖然市場反應(yīng)的平均強度僅有-0.64%①，但是市場的負面回應(yīng)強度在1%的顯著性水平下異于零。事件日后，異常收益率的均值開始反彈，逐漸恢復(fù)正常水平�？梢娬w而言，商譽減值信息能夠在事件日引起市場顯著的負面回應(yīng)，但對市場的影響時間較短。表6的統(tǒng)計結(jié)果顯示，在［-3，3］的事件窗內(nèi)，僅有事件日的異�；貓舐试�1%的顯著性水平下異于零，而其他日期均不顯著異于零。異�；貓舐实陀诹愕恼急仍谑录兆罡�，達到60.52%。表7的檢驗結(jié)果則表明，全樣本下商譽減值信息會顯著引起資本市場的負面回應(yīng)。上述實證結(jié)果顯示，異常收益率的極小值變化趨勢與均值一致，在事件日，異常收益率的極小值為-11.17%，，該數(shù)值非常高，遠高

息披露的統(tǒng)計結(jié)果表明，很多上市公司披露商譽減值信息與其違規(guī)操作存在緊密聯(lián)系，為了探究存在違規(guī)操作行為的上市公司披露商譽減值信息后的短期市場反應(yīng)與全樣本的差異，本文將有過違規(guī)行為的公司作為一個子樣本，通過數(shù)理軟件的計算得出這些公司披露商譽減值信息后的市場反應(yīng)，來比較兩個樣本之間的差異。表5和表8顯示，兩個樣本統(tǒng)計結(jié)果不同日期的極小值和極大值均一致，表明全樣本中，所有的極小值均來自存在違規(guī)操作的公司，上市公司違規(guī)操作行為可能使得商譽減值信息負面市場反應(yīng)更為強烈。這一點可以通過圖2得以佐證。圖2顯示，與全樣本均值相比，違規(guī)樣本均值呈現(xiàn)一個下移的“V”字型，在事件窗口期內(nèi)，違規(guī)樣本日異常收益率的均值都低于全樣本均值，表明上市公司違規(guī)行為加劇了市場對商譽減值信息的負面回應(yīng)，在事件日的回應(yīng)強度甚至翻了一番。全樣本公司在事件日的平均市場回應(yīng)強度為-0.64%，而違規(guī)樣本公司在事件日的平均市場回應(yīng)強度為-1.18%。此外，全樣本均值在t=1日和t=2日的平均異�；貓舐示伙@著異于零。圖2顯示，違規(guī)樣本的均值在t=1日和t=2日的回升速度明顯趨于平緩，t=1日市場回應(yīng)強度仍有-1.00%，t=2日市場回應(yīng)強度則為-0.40%。表10的檢驗結(jié)果也表明，t=1日違規(guī)樣本的均值在1%的顯著性水平下異于零，而t=2日違規(guī)樣本的均值在10%的顯著性水平下異于零，說明違規(guī)樣本公司負面回應(yīng)的時間可能被拉長為［0，2］事件窗，共計3日。與均值相反，違規(guī)樣本公司的標準差在事件窗內(nèi)都高于全樣本，且在t=0日最高，呈現(xiàn)出倒“V”字型，且兩者之間的差異在事件日后明顯變小，說明違規(guī)樣本公司經(jīng)市場修正后的異�；貓舐手饾u與全樣本趨同，不同市場反應(yīng)強度之間的差異逐步縮校此外，違規(guī)樣
【作者單位】： 南京農(nóng)業(yè)大學(xué)金融學(xué)院會計學(xué)系;
【基金】：教育部人文社會科學(xué)研究規(guī)劃基金(13YJA630103)
【分類號】：F832.51;F275

【參考文獻】

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【二級參考文獻】

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本文編號：2552007