【摘要】：IPO股票的價(jià)格行為是指IPO從發(fā)行到上市再到上市后較長(zhǎng)時(shí)期之內(nèi),其價(jià)格的變化過(guò)程。在這個(gè)過(guò)程中長(zhǎng)期存在兩個(gè)異常現(xiàn)象：IPO首日異常收益率和長(zhǎng)期弱勢(shì)表現(xiàn)。IPO市場(chǎng)是整個(gè)股票市場(chǎng)的源頭,關(guān)系到整個(gè)股票市場(chǎng)的效率,因此IPO價(jià)格行為的異常現(xiàn)象成為多年以來(lái)的一個(gè)研究熱點(diǎn),得到國(guó)內(nèi)外學(xué)者的廣泛關(guān)注�，F(xiàn)有的IPO價(jià)格的理論主要從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)和行為金融學(xué)兩個(gè)角度進(jìn)行研究,前者的研究成果較多且比較成熟,但是仍未形成一個(gè)能夠占據(jù)主導(dǎo)地位的理論。行為金融學(xué)的發(fā)展完善以及其對(duì)股票市場(chǎng)異象的出色解釋能力,使得采用行為金融學(xué)對(duì)IPO價(jià)格異象進(jìn)行研究成為近期IPO研究的熱點(diǎn)之一。相比成熟的股票市場(chǎng),我國(guó)股票市場(chǎng)總體來(lái)說(shuō)還不算成熟,如股市波動(dòng)浮動(dòng)較大,中小投資者居多且投機(jī)氛圍嚴(yán)重,市場(chǎng)受到政策的影響較大等,IPO價(jià)格行為的異常現(xiàn)象在我國(guó)市場(chǎng)上表現(xiàn)尤為突出,因此,基于投資者心態(tài)和有限套利的行為金融學(xué)可能更加適用于我國(guó)IPO市場(chǎng)的相關(guān)研究。 本文從行為金融學(xué)角度出發(fā),對(duì)我國(guó)IPO市場(chǎng)上的投資者的非理性行為的成因和表現(xiàn)進(jìn)行分析,并通過(guò)一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)中的供需均衡原則來(lái)分析非理性投資者及其行為偏差對(duì)IPO股票價(jià)格造成的影響。我們發(fā)現(xiàn),在一級(jí)市場(chǎng)中存在非理性申購(gòu)者的情形下,承銷商為了獲取最大化收益,有提高發(fā)行價(jià)格的動(dòng)機(jī),而投資者的非理性行為正為承銷商提高價(jià)格提供了有效的支持,使得發(fā)行價(jià)格大于股票內(nèi)在價(jià)值。而二級(jí)市場(chǎng)上情緒樂(lè)觀的投資者和正反饋交易者,在存在賣空限制的條件下,將悲觀投資者從市場(chǎng)上擠出,使得二級(jí)市場(chǎng)的短期價(jià)格進(jìn)一步推高,在長(zhǎng)期內(nèi),隨著IPO公司信息的不斷披露,投資者漸漸了解IPO公司的真實(shí)價(jià)值,IPO股票價(jià)格在長(zhǎng)期內(nèi)向內(nèi)在價(jià)值回歸,此時(shí)IPO股票將表現(xiàn)出長(zhǎng)期弱勢(shì)的現(xiàn)象。同時(shí),對(duì)研究假設(shè)進(jìn)行實(shí)證分析可以發(fā)現(xiàn),非理性申購(gòu)者需求與近期的新股上市首日表現(xiàn)顯著正相關(guān)并且對(duì)發(fā)行定價(jià)具有間接的提高作用,在我國(guó)二級(jí)市場(chǎng)存在嚴(yán)格的賣空限制影響下,參與上市首日交易的大量非理性投資者會(huì)大幅抬高首日價(jià)格,導(dǎo)致正向超額收益的產(chǎn)生,新股發(fā)行改革后,IPO發(fā)行定價(jià)大幅度提高,而IPO首日異�；貓�(bào)率則有所下降。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：蘭州大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 朱南,卓賢;對(duì)我國(guó)股票首次公開(kāi)發(fā)行抑價(jià)的實(shí)證分析[J];財(cái)經(jīng)科學(xué);2004年02期

2 曹鳳岐;董秀良;;我國(guó)IPO定價(jià)合理性的實(shí)證分析[J];財(cái)經(jīng)研究;2006年06期

3 林愛(ài)華;梁新潮;;我國(guó)股市過(guò)度投機(jī)現(xiàn)象的分析及對(duì)策[J];東南學(xué)術(shù);2008年05期

4 熊虎;孟衛(wèi)東;周孝華;;非理性投資者行為的IPO抑價(jià)理論分析[J];重慶大學(xué)學(xué)報(bào)(自然科學(xué)版);2007年10期

5 汪宜霞;夏新平;;噪聲交易者與IPO溢價(jià)[J];管理科學(xué);2007年03期

6 杜莘,梁洪昀,宋逢明;中國(guó)A股市場(chǎng)初始回報(bào)率研究[J];管理科學(xué)學(xué)報(bào);2001年04期

7 張濤;IPO折價(jià)現(xiàn)象的行為金融學(xué)解釋[J];華南金融研究;2004年03期

8 劉力,李文德;中國(guó)股票市場(chǎng)股票首次發(fā)行長(zhǎng)期績(jī)效研究[J];經(jīng)濟(jì)科學(xué);2001年06期

9 李翔,陰永晟;發(fā)行管制變遷下的中國(guó)股市IPO首日回報(bào)率研究[J];經(jīng)濟(jì)科學(xué);2004年03期

10 王美今,張松;中國(guó)新股弱勢(shì)問(wèn)題研究[J];經(jīng)濟(jì)研究;2000年09期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前3條

1 江洪波;中國(guó)A股IPO價(jià)格行為研究[D];上海交通大學(xué);2007年

2 賈男;中國(guó)股市噪音交易研究[D];四川大學(xué);2007年

3 武龍;噪聲交易者與中國(guó)IPO真實(shí)首日收益研究[D];華中科技大學(xué);2009年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 辛江龍;我國(guó)A股市場(chǎng)IPO價(jià)格行為的實(shí)證研究[D];蘭州大學(xué);2009年

，

本文編號(hào)：2476899